交易所信用债发展前景广阔

　　在货币整体环境依然偏紧、企业普遍融资困难的背景下，上市公司长征电气11月16日以9%的票面利率发行了4亿元3年期公司债。尽管融资成本较高，这对于亟需资金支持的企业而言，依然是“久旱逢甘霖”。

　　分析人士指出，在当前企业融资需求巨大、宏观经济增速放缓的形势下 ，债券市场在支持企业直接融资方面大有作为。而交易所债券市场未来将有广阔发展前景。

　　市场化定价优势凸显

　　统计数据显示，此次长征电气公司债发行利率，追平了同期限公司债的发行利率高点。对于此次长征电气的发债情况，市场人士指出，这是市场化定价的合理结果。

　　根据鹏元资信评估有限公司的信用评定，长征电气本期公司债券信用等级为AA级，发行主体长期信用等级为AA-。上海一位券商债券交易员表示，结合当前的信用债市况，9%的年利率依然属于合理区间，这也反映出市场对于本期债券的风险定价。该市场人士同时指出，在此之前，上市公司华仪电气在11月以7.7%的利率发行了一期总额为7亿元、期限为7年的公司债。就利率定价来看，交易所各类机构及个人投资者，对于公司的偿债能力、信用风险的评估，已经十分市场化。

　　而富滇银行分析师彭浩也表示，银行间债市与交易所债市由于参与主体的不同，使得投资者对于风险回报的要求也不同。与此同时，在银行间债券市场上，由于多数短融、企业债等“小债品种”规模较小、流动性较差，普遍不太受主流机构关注，其债券的发行定位可能也不甚清晰。

　　信用债发展前景广阔

　　近年来，伴随着直接融资比例的逐步扩大，债券市场在产品创新、发债主体扩大等方面取得了长足进展，但整体而言，债券市场对于企业融资的支持依然不足。在此背景下，证监会日前提出，大力发展交易所债券市场，有效提升债券市场在直接融资中的比重，加强和改进对中小企业特别是小微型企业的证券期货服务。

　　分析人士表示，由于银行间债券市场投资者主要以商业银行、保险机构等中大型机构为主，中低等级的信用债往往都基本被边缘化。事实上，在10月以来债券市场长达一个多月来的反弹中，信用债品种除AAA最高评级的债券出现显著反弹外，其余中低等级的信用债基本被冷落在外。市场人士表示，这在很大程度上反映出银行间债券低风险偏好的市场风格，而这与交易所证券市场更倾向于“风险收益相平衡”的市场偏好，存在显著区别。

　　此间观察人士指出，在当前宏观经济增速有所放缓、货币政策主基调依然从紧、企业普遍面临融资困难的外部环境下，交易所在信用债的发行上，更具有先天的风险承受优势。深入推进交易所债券市场发展，尤其是公司债等信用债的发展，对于融资困难的发债主体以及交易所债券市场的建设，将是一个双赢的结果。 (来源：中证网)