信用债券市场迎来投资机遇

　　10月份以来，沉寂数月的债券市场逐渐回暖，城投债、公司债、可转债等各类债券品种纷纷止跌企稳。伴随着债市的持续回暖，业内普遍认为，在宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势的背景下，债券市场正迎来较好的投资机会，而历经充分调整之后，信用债价格快速反弹，整体投资价值明显。

　　富国产业债拟任基金经理钟智伦表示，历史经验显示，经济减速、通胀下行时，往往是债券投资的好时机。在货币政策微调放松的背景下，市场流动性出现好转，企业的信用环境也会逐渐改善。所有这些都有利于利差的收窄，并支撑了此轮债市上涨。

　　对于债券市场未来的运行趋势，华安信用四季红债券型基金拟任基金经理苏玉平认为，在当前经济增速及通胀双双适度缓慢下降的背景下，经济基本面对债市形成有力支撑。近期央行在公开市场操作方面连续释放微调信号，使资金面得到一定改善，未来货币政策继续从紧的可能性较小，宏观经济基本面逐步下滑对债券市场非常有利。广发基金固定收益部总经理谢军也认为，宏观数据显示经济增速下滑趋势明显，而从10月份开始，市场资金面开始回暖，企业现金流状况也得到缓解，债市开始出现上涨行情且仍有继续上涨的空间。

　　在债券市场掀起一波行情的同时，基金公司顺势推就了一波债基发行潮。据统计，目前正在或即将发行的债券型基金有10多只。其中多只基金将投资范围瞄向了信用债市场。如国泰基金日前宣布，旗下国泰信用互利分级债券型基金将于12月5日发行。该基金将投资于债券等固定收益类资产的比例不低于80%，其中投资于信用债的比例不低于80%。该基金拟任经理吴晨表示，虽然世界经济的动荡加剧，全球股市不确定性愈发加强，与之相比，相对稳健的债券市场能够为投资者提供较好的固定投资回报，所以债券市场成为自10月以来CPI下降后，国内市场新的投资热点。汇添富信用债基金拟任基金经理王珏池表示，当前通胀高点已过，未来通胀将进入下降期，基本面上非常利好债券市场，而目前各等级信用债较国债的信用利差处于历史较高水平。因此，目前到明年第一季度都是布局债券市场的较好时机。伴随未来货币政策环境逐渐放松的预期，信用债因其较利率债的收益率具有更大的弹性，因此信用债未来的收益优势可能更为明显。Wind数据显示，截至2011年11月14日，5年期AA和AA-等级的企业债到期收益率已分别达到年化6.9%和7.7%的水平。钟智伦也认为，经历了利率产品、高等级债券的上涨后，中高等级信用债券正面临投资机遇。未来一两个季度间，2A级信用产品优势将更加突出。钟智伦表示，10月以来的债市上涨，反映了经济周期的内在逻辑，亦体现了今年债券市场超跌的估值修复，预计未来一两个季度间，债券市场仍将有较好表现。

　　作者：高国华 (来源：金融时报)