来源：中国经济时报
■本报记者 侯美丽
保险三巨头三季报于上周四披露完。前三季度三大险企净利润两升一降，其中平安、太保实现净利润145．19亿元和70．18亿元，同比上涨13．8％和43．1％；而国寿共实现净利润167．17亿元，同比下降32．98％。三家险企前三季合计实现净利383．35亿元
券商分析师一致认为，业绩下滑主要原因在于三季度公司投资浮亏过大。
股债“双熊”拖累偿付能力
三季报揭开了保险公司今年不得不面对的问题——投资拖累业绩致偿付能力吃紧。
今年三季度，投资市场呈现2004年以来首次股债双杀的局面，债券与股票市场均呈现单季较大跌幅。具体来看，三季度上证A 股指数单季度下跌14．1％，而上证企债指数也下跌了1．27％。
作为股债两大投资市场主力军之一的保险资金亦难独善其身。中国平安三季度单季投资浮亏约为160亿元，累计浮亏约为220亿元。国寿前三季度总投资收益率为4．14％，第三季度归属公司股东的总投资收益为－213亿元，投资收益率为－1．5％，略高于平安的－1．6％。而太保第三季度实现投资收入35．97亿元，环比负增长42．5％，公司实现归属公司股东的投资收益为－50．15亿元。
不过，国泰君安研报认为，保险公司的浮亏并非深不见底。假设权益投资含股票和基金规模未变，即使将债券浮亏加上，三季末中国人寿、平安和太保的浮亏率累计浮亏／权益投资分别为－17．15％、－17．36％和－18．68％，市场有20％的反弹从2359点反弹至2800便足以覆盖所有浮亏。若债市上涨3％，则股市只需反弹12％－15％，即反弹到2640—2710点。其中，中国人寿对股债双击弹性最大，维持增持评级。
北京工商大学保险系主任王绪瑾于上周五在和讯网主办的“以变革破题逆周期成长——2011保险业创新与发展论坛”上表示，下一步应创新险资投资方式，加强险资的直接投资。
犹如多米诺骨牌，投资困局考验着保险公司的偿付能力。针对于此，平安寿险已启动40亿元次级债和50亿元增资的融资双举措。次级债已于三季度发行完毕，增资方案也于10月获得监管部门的批准。中国人寿也已于10月24日获准发行300亿元次级债。
或许最黑暗的时候即将过去。按照多数券商的预计，第三季度是保险公司今年中表现最差的一个季度，紧缩政策导致的股债“双熊”已经在9月末结束，换言之，第四季度保险公司的业绩表现或将“触底反弹”。
三巨头退保金上涨
保险三巨头在承保业务上的表现虽然差强人意，但和投资业绩比较可谓是两重天。
虽然国寿在保费收入的绝对数字上仍然领先，但其寿险业务今年以来增速持续放缓，直接影响其业绩，第三季度保费收入甚至出现负增长。相较之下，太保寿险保费质量较高。1－9 月份，公司实现新准则下寿险保费收入745 亿元，同比增长8％。表面看增速较低，但根据海通证券的草根调研数据，三大渠道中盈利能力较高的个险渠道新单保费增速为27％，个险新单期交保费同比增长29％，远高于规模保费增速，这意味着较高的盈利性和新业务价值贡献率。 而中国平安三成以上增长主要来自于产险和银行。其前三季度保费收入1441 亿元，同比增长16．1％，产险收入616亿元，同比增长35．5％。
值得注意的是，今年以来三巨头的退保金均出现上涨势头。中国人寿前三季度退保率为2．19％，退保金276．49亿元，同比增幅高达43．9％。对此，该公司认为是受市场环境变化及公司业务规模增长的影响。而中国太保前三季度的退保金达70．6亿元，相比去年同期的32．54亿元，翻了一倍多，公司自身分析原因在于定存利率的不断攀升；中国平安前三季度的退保金达31．9亿元，而该公司去年同期的退保金为26．59亿元，增幅近20％。
中金公司认为，主要是由于投资型寿险产品收益率缺乏吸引力，特别是在银保渠道。有业内分析人士表示，因为银保客户购买产品时大多投资意愿比较强，另外银保产品期限较短，年缴保费数额也比较大，当客户遇到收益率更好的产品时可能就会考虑退保。
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