人类已无法阻止投资黄金的热情 怎样买黄金最好

　　无论黄金的价格是上涨还是下跌,人类都已经无法阻止投资者投资黄金的热情了。你常看到的这 样的场景:当黄金价格上涨时,人们纷纷表示黄金果 然是硬通货,不仅避险保值而且收益惊人,更何况 还有“沽神”约翰·保尔森(John Paulson)的大胆预 测— 这位对冲基金大佬预测黄金

价格将在2012年 站上4000美元— 趁它还没真涨到4000美元赶紧先 买 一 点 儿 吧 ;而 当 黄 金 价 格 下 跌 时 ,人 们 同 样 在 不 遗 余力地掏钱买入。今年8月23日、24日,黄金价格两天 内 由 1 9 0 0 多 美 元 / 盎 司 跌 至 1 7 6 0 美 元 / 盎 司 。然 而 摩 根斯坦利(Morgan Stanley)很快表示,他们认为这次 黄金的回调最终会被证明是一次买入机会。这句话翻 译得通俗点就是:可以抄底了。

　　人们眼中被视为避险资产的黄金真的没有风险 吗 ?黄 金 的 价 格 每 日 波 动 少 则 十 几 美 元 ,多 则 一 百 多 美元,这个波动幅度若换算成人民币,相当于每天要 涨跌一百元到上千元。其次,不少黄金投资品还引入 了杠杆工具。杠杆的引入一方面当然会带来以小搏大 的超额收益,但一方面也放大了风险。最后,国内投资 黄金还不得不考虑汇率问题。因为国际金价主要是以 美元标价的,在金价不变的前提下,若人民币升值,投 资黄金的收益就会受损。

　　总的来说,黄金可不是什么低风险的投资品。相 反,它是高收益和高风险并存。但如果你真的要投资 黄金,应该注意些什么呢?

　　MONEY+的建议是:选择一个合适的投资方式。 假如金价猛涨,但你投资的黄金投资品价格纹丝不 动,那么黄金的前景再好和你又有什么关系呢?

　　我们列举了包括实物黄金在内的6种黄金投资 品,分析了它们扣除各种手续费后的真实收益和各自 的风险,并通过PK选出了最适合普通投资者的一种。

　　如果你真的决定去冒险,那就选择一个最好的 投资工具。

　　ROUND 1

　　那些与金价最贴的品种

　　首先我们来比较一下收益与金价走势密度最高的 黄金投资品。它们的报价跟随国际金价实时变化,如 果你在金价低时买入,高时卖出,就能从中赚得一笔 差价。

　　我们发现,从贴近程度看,实物黄金、纸黄金和 黄金QDII都差不多,它们的收益差别主要在手续费, 或者说管理成本上,而纸黄金占据了明显的优势。

　　实物黄金

　　要让手中黄金的收益和金价保持100%一致,最 好的办法似乎就是直接买实物黄金了。但不幸的是, 虽然价格与金价同起伏,但买卖实物金的费用比你想 象 的 多 。以 中 国 黄 金 公 司 为 例 ,购 买 现 货 黄 金 ,需 收 取10克以下30元/克,10克以上10元/克的手续费。卖 黄金的费用名目更多。首先是一笔回购费:金条2元/ 克,首饰7元/克;其次是提纯费:若你卖掉的黄金成 色低于千足金(即含金量不小于99.9%的黄金),公司 就 要 收 取 1 元 / 克 的 提 纯 费 ;再 次 ,你 所 卖 的 黄 金 还 不 一定能按照100%的重量计算。向中国黄金公司出售 其他品牌的黄金,回购时需要在原重量上计算1%的 损耗,也就是说原本100克的金条,卖给他们时就只能 算99克,这1克按照现在的金价算就是370多块钱。

　　假如你是个谨慎的人,最近又发现了很多关于 黄金抢劫案的报道,你也许还会考虑在银行租个保险 箱。那样每天又要付几元到几十元的费用。

　　拿3700元钱买10克黄金,以1%的损耗计算,从购 买、保存到回购,管理成本大概是100元到150元。

　　纸黄金

　　既然实物金容易被打劫,费用也不低,那纸黄金 如何?其实投资纸黄金相当于买卖金条,但你却不用 真 的 提 交 实 物 , 只 要 在 银 行 的 “ 个 人 黄 金 账 户 ”上 划 上一笔即可。

　　纸黄金的手续费又称“点差”。点差即银行报给 投资者的买入价和卖出价间的价差。比如国际黄金为 1815美元/盎司,经汇率和单位换算后,银行会给出一 个373.29元/克的报价,也称为中间价。假如这家银行 的基准点差是0.8元/克,那么投资者在这个价位买入 时就要付373.69元/克,而卖出时则只能为372.89元/ 克。目前大部分银行的点差介于0.7元/克至1元/克之 间 。如 果 你 又 花 3 7 0 0 元 买 了 1 0 克 黄 金 ,买 卖 一 次 的 手 续 费 为 7 元 至 1 0 元 ,算 起 来 费 率 最 高 才 0 . 2 7 % ,真 是 相 当便宜了。

　　不过要注意的是,除了手续费,还有一个影响纸 黄金收益的重要因素是美元兑人民币汇率。银行提供 的黄金人民币报价是由美元报价换算而来的,那么一 旦 人 民 币 升 值 ,纸 黄 金 的 获 利 就 会 降 低 ,甚 至 ,当 金 价涨幅赶不上人民币涨幅的时候,你的纸黄金还有可 能亏损。

　　举个例子,上面提到的1815美元/盎司换算成 3 7 2 . 2 9 元 / 克 的 人 民 币 报 价 时 ,使 用 的 美 元 兑 人 民 币 汇率为6.397;假设一个月后,黄金价格上涨至1850美 元 / 盎 司 ,在 汇 率 不 变 的 情 况 下 ,新 的 人 民 币 报 价 为 3 8 0 . 4 9 元 / 克 ,每 克 挣 了 8 . 2 元 ;但 若 一 个 月 后 人 民 币 升 值 ,美 元 兑 人 民 币 汇 率 变 为 6 . 1 9 7 ,经 过 换 算 ,新 的 人民币报价只有368.59元/克,每克反而亏掉3.7元。

　　现在也有国内银行提供了以美元计价、美元投 资的纸黄金业务,点差在3美元/盎司至5美元/盎司 不等,这一业务可以规避汇率因素造成的影响。

　　黄金QDII

　　另一个收益与黄金本身走势最贴近的品种要数 黄金QDII了。这是因为黄金QDII主要的投资对象是 黄金ETF。理论上,买入一份黄金ETF资产就代表你 拥有了一定数量的黄金。你也可以用实物黄金进行 申购赎回。但实物交割的门槛高得惊人。世界上最大 的黄金ETF SPDR Gold Shares每次交割的起步价是1 万盎司,折合人民币1亿多元。

　　既然黄金ETF追踪的是现货黄金价格,它的收 益和现货黄金一样吗?很可惜,有三个因素使得黄金E T F 的 收 益 逊 色 于 金 价 实 际 走 势 。首 先 ,基 金 在 买 卖 实物黄金时会产生交易费用;其次,基金要向投资者 收取管理费,欧美发行的黄金ETF的费率在0.39%至 0.5%之间,几家印度黄金ETF的管理费最高可以达到 2.5%;再次,并不是所有的黄金ETF都像SPDR Gold Shares一样将所有资产都投资于实物黄金。它们有大 约占总资产10%甚至20%的额度可用于持有流动性资 产,如现金和短期债券等,这又有可能削弱你从黄金 中得到的收益。

　　正是这三个原因使黄金ETF收益率和黄金实际 的收益之间存在着一个偏差。这个偏差也叫做“跟踪 误差”。值得庆幸的是,一些管理优秀的黄金ETF跟踪 误差非常小。SPDR的跟踪误差只有0.86%,几乎是微 乎其微。这也说明了为什么大部分资产用于投资黄金 ETF的黄金QDII的收益会和纸黄金一样,整体走势与 金价非常接近。

　　黄金QDII也是不错的黄金投资品,但它的管理 成 本 比 较 高 。算 上 管 理 费 、申 购 费 和 赎 回 费 ,整 体 费 率大约在4%左右,比纸黄金贵很多。综上所述,第一 轮PK,纸黄金胜出!

　　ROUND 2

　　加了杠杆的黄金产品

　　第二轮我们选择的是可以双向交易的产品。什么 是“ 双 向 交 易 ”?举 例 说 ,前 面 提 到 的 纸 黄 金 、黄 金 QDII只能在金价上涨的情况下赚钱,即只能“做多”; 但双向交易的产品却能“做空”— 金价下跌了,它们 也 能 赚 一 笔 。这 类 产 品 往 往 还 加 入 了 杠 杆 ,给 了 投 资 者以小搏大的机会。听上去真不错!这类产品会是好 的投资品吗?

　　黄金期货

　　国 内 期 货 交 易 以“ 手 ”为 单 位 ,1 手 等 于 1 0 0 0 克 。 按 3 7 0 元 / 克 来 计 算 ,买 入 1 手 黄 金 要 3 7 万 元 ,对 大 部 分投资者来说大概要拿出买房本了。因此,黄金期货 引入了杠杆机制。上海黄金交易所的最低保证金为 交易总额的7%,那样买1手黄金只要37万的7%,即 25900元。

　　让我们来看图2。图中1月和8月的两个“极点”显 示,虽然保证金交易可以让你的收益比同期纸黄金高出近10倍

　　,但一旦做反,亏损也是相当可怕的。 假如一个做多的投资者在370元/克的时候买 入了1手期货合约并在金价涨至380元/克时卖出,他 的收益就是(380-370)×1000=10000元。用两万多 块赚到一万块,投资收益率高达38.6%;但假如他不 幸 看 错 ,金 价 跌 倒 了 3 6 0 元 / 克 ,收 益 率 一 下 子 就 会 变成-38.6%。 今年1月,上海黄金交易所12月交割的黄金期货下跌 了- 6 . 3 8 % 。还 够 不 到 股 市 里 跌 停 的 跌 幅 ,经 过 杠 杆 作用,投资者买一手要亏91%,几乎赔光本金。

　　从今年1月4日开盘到9月15日,近250天中有12天, 黄金期货的每日最大涨跌幅超过1.5%。涨跌幅超过 1.5%意味着一旦你判断失误就要亏损20%以上。而你 1 2 次 都 判 断 正 确 的 概 率 是 ( 1 / 2 ) 1 2 ,即 大 约 0 . 0 0 0 2 ,这 个概率还真和中彩票差不多。

　　交易所还会收取交易总额0.02%的手续费。千万 别小看这0.02%。交易总额不是按照实际投入资金 2 5 9 0 0 元 来 算 的 。按 照 交 易 所 规 定 ,1 手 黄 金 的 交 易 总 额 为 3 7 万 元 ,投 入 2 5 9 0 0 元 的 手 续 费 就 是 7 4 元 。算 下 来,实际的手续费率为0.3%,是名义费率的15倍。如果 再加上卖出时的手续费,一次投资的管理成本大约为 0.6%,风险大不说,管理成本还比纸黄金略高一点。

　　黄 金 T+D

　　黄金T+D的收费比期货还高很多。我们来比较一 下吧— 黄金T+D买入、卖出时的手续费,大约为交易 总 额 的 0 . 1 4 % 到 0 . 1 7 % ;此 外 还 有 一 笔 延 递 费 ,这 笔 费 用 并 非 所 有 人 都 需 支 付 。期 货 市 场 中 ,多 仓 数 量 必 须 和空仓相等,例如有100手多仓,就得有100手空仓。但 实际交易时,多仓和空仓未必正好同时交收。假如某 天 1 0 0 手 多 仓 中 交 收 了 5 0 手 ,空 仓 交 收 了 7 0 手 ,那 么 剩 余的50手多仓和30手空仓间就出现了20手的空缺。

　　此 时 ,为 了 保 持 多 空 双 方 的 平 衡 ,交 易 所 就 会 向中立仓借入20手。这些中立仓的持有人多是银行和交 易 所 会 员 。 当 然 ,向 他 们 借 入 仓 位 是 要 付 钱 的 。付 钱 的是谁?就是剩余的那些没有选择交收的持仓者。

　　延递费的费率为交易总额的万分之二。以招行为 例,购买1手黄金需要实际投入62900元,交易费592 元;同时,每延期一天就要付延递费740元。一笔投资 延期几天,损失的成本也够高了。和纸黄金、黄金QDII比,期货和黄金T+D业务的 起始门槛高,风险大,并不适合普通投资者。

　　ROUND 3

　　黄金板块的股票

　　你可能会想,既然黄金涨了,那么黄金股票如何? 它们是否也很有投资价值?这一轮我们就来分析一下 黄金股票的收益。我们发现,它的走势大多数时候其 实和金价没什么太大关系。

　　黄金主题股

　　和黄金有关的企业有两类,一类是从事黄金 采掘和冶炼的,如山东黄金(600547)、辰州矿业 (002155);另一类是从事黄金首饰设计、生产和销售 的,如老凤祥(600612)和明牌珠宝(002574)。

　　金价上涨对这两类企业来说无疑是个喜忧参半 的消息。对于那些从事黄金采掘和冶炼的企业,金价 上涨自然是利好。这意味着他们开采出来的黄金能够 卖出一个很高的价钱。但仔细观察这些股票的历史走 势,你会发现一个颇令人费解的现象:股价走势和金 价价格并不是同步的。特别是当黄金股概念还没遭 到这一轮热炒前,往往要等到一轮金价上涨接近尾声 时,这些公司的股票才反应迟钝地涨上那么一点点; 甚至有时黄金经历了一阵暴涨,这些股票的价格却依然淡定地按兵不动。 为什么金价暴涨,黄金股却没有同步暴涨呢?分析下来,主要有三个原因: 除 了 黄 金 外 ,这 些 企 业 通 常 还 有 很 多 伴 生 矿 业 或其他有色金属业务。以辰州矿业为例,黄金只占这家 公司总收入的51%,其余还有精锑、钨等业务;这使它 们的股价不完全取决于黄金价格;一 些 公 司 冶 炼 的 黄 金 并 非 全 部 由 都 自 己 开 采 。它 们会从国外市场购入冶炼金,在国内进行冶炼加工。 国际金价在这时就变成了成本的一部分。金价越高, 公司的成本越大。今年上半年,山东黄金的自产金冶 炼业务毛利率为59.42%,外购金冶炼业务毛利率只有 0.28%,严重拉低了公司的综合毛利率。表现在股票 市场上,公司的股价自然不能随着金价一路走高。

　　那些从事黄金首饰生产、销售的企业,金价上涨同 样造成了成本压力。在收取的加工费相同的前提下, 金 价 上 涨 越 多 ,企 业 的 毛 利 就 越 低 。当 然 ,这 些 企 业 可以把成本上涨的压力转移到消费者身上,但提价有 可能导致销量降低。

　　即 使 这 些 公 司 想 抓 住 金 价 上 涨 带 来 的 机 遇 ,可 能 还要面对产能有限的问题。不少公司每年的生产计 划是在年初就制定好的,对产量和相应的投入都有明 确的预算;

　　(图3)的走势也反映出它们与金价 的走势相关性不大。由此,我们发现,黄金股是和金 价走势关系最小的黄金类投资品。黄金股所谓的防 御性也因为其中一些股票被过度炒作而显得很危险。 如果你真想投资黄金,还是其他投资品更靠谱些。

　　经过三轮PK,我们得出了这样的结论:剔除和收 益和金价走势关系最小的黄金股,其他5种产品中, 纸黄金管理成本最低,风险也较小。如果你是稳健型 的收益者,想找个最接近黄金走势的国内品种,我们 的建议是— 干脆就去买靠谱的纸黄金吧!（来源：好运money+杂志）