短期债券成交活跃 3月Shibor利率小幅上行

　　受到资金面回暖的刺激，周四银行间市场短期限品种成交活跃。同时，由于3个月Shibor利率继续小幅上行，Shibor浮息债较受投资者追捧。

　　周三美联储议息会议决定维持QE2实施到6月份结束的原计划，同时为培育最大程度上的就业和物价稳定，承诺“在更长时期内将联邦基金利率维持在极低水平”，没有改变对经济和通胀的判断，致使投资者担心通胀风险，长期国债下跌。

　　周四中国央行发行了110亿三个月央票，收益率与上周持平。本周央行公开市场净投放2820亿元，缓解了上调存款准备金率以来造成的市场流动性不足的状况，以保障即将到来的节假日资金备付需求。资金市场7天和14天回购利率当日分别下行66bp、35bp，推动了资金对债券市场短期限品种的需求，3个月、1年及2年期央票成交活跃，收益率分别下行8bp、2bp和2bp；固息金融债和国债短期限品种有成交，3年国开行金融债收益率小幅下行，其他期限成交清淡；Shibor浮息债的买盘仍保持较高热情，110221在101.19有多笔成交，由于二季度财政存款增加、央行回收流动性操作和存贷比日考核的背景下，Shibor利率大幅下行的概率很小，Shibor浮息债可能保持较高的持有期收益。

　　从基本面来看，统计局公布的4月份中上旬主要食品价格变动显示，4月份食品价格下降的幅度可能高于历年同期水平，环比降幅大于3月份的概率非常大，这意味着4月份CPI同比增速可能放缓至4.8%附近。这有可能成为下阶段债市新的兴奋点，但是下阶段资金面和政策面面临的不确定性较强，进入5月份是财政存款增加的季节高点，央行继续使用存款准备金工具的可能性降低，当然还需要看人民币加速升值背景下外汇占款的增加量，由于8月份资金到期量较少，央行可能继续保持公开市场操作作为回笼流动性的主要手段。邮政储蓄银行 时旭