可转债投资“攻守兼备”

　　□晨报记者 刘志飞

　　昨日晨报理财版向投资者介绍了“投资国债跑赢CPI”，事实上，根据风险与收益的不同，债券投资有好几种，作为风险和收益略大些的可转债，也是不错的跑赢CPI的工具。理财专家表示，目前国债的收益率上下皆难，全年小幅震荡的概率较大，在这一背景下，可转债品种今年将得到表现机会。相比国债，可转债跑赢CPI的机会更大些。

　　中低风险 中高收益

　　为了跑赢CPI，很多投资者都希望找到一种中低风险、中高收益的标的，可转债就具有这种特点。

　　可转债是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券，具有债权和股权的双重属性，持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。所以可转债是一种“攻守兼备”的投资品种。其本质仍是债，但和普通债不同的是，它横跨了股债二市。

　　可转债最大的优点是结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。并且，可转债比股票还有优先偿还的要求权。其价格走势特征被概括为“熊市像债券，牛市像股票”。在某些阶段，可转债的收益甚至可以超越股票。从中信标普可转债指数的历史表现来看，自2003年4月1日发布起到2011年3月的8年间，该指数的平均年化波动率远低于沪深300指数和上证指数，其风险相对低得多，同期收益则十分可观。据统计，期内该指数累计上涨179.25%，超越了同期沪深 300指数 172.77%和上证综指51.89%的涨幅。

　　多种途径可购买

　　可转债购买对于大多数投资者来讲还比较陌生，投资者可通过几种方式直接或间接参与可转债投资。第一，可以像申购新股一样，直接申购可转债。具体操作时，分别输入转债的代码、价格、数量等，最后确认即可。可转债的发行面值都为100元，申购的最小单位为1手1000元。业内人士表示，由于可转债申购1手需要的资金较少，因而获得的配号数较多，中1手的概率较申购新股高。第二，除了直接申购外，投资者通过提前购买正股获得优先配售权。由于可转债发行一般会对老股东优先配售，因此投资者可以在股权登记日之前买入正股，然后在配售日行使配售权，获得可转债。第三，在二级市场上，投资者只要拥有了股票账户，也就可以买卖可转债。具体操作与买卖股票类似。

　　收益横跨股债二市

　　获取可转债的收益一般有两种途径，一种是利息收益，持有到期，还本付息；另一种是交易性收益：如果持有期间，正股上涨，债券的价格也会上涨，你有两种选择：一是卖掉债券，获取差价（因为债券价格会跟随正股上涨）；二是债转股（前提是正股价高于转股价才划算）。

　　近期转债市场放量上涨，其中主要是因为部分转债正股股价上涨。齐鲁证券指出，最近转股溢价率上升较快，在某种意义上是资金推动型上涨。在没有基本面支撑的情况下，转债价格的上涨导致风险在增加，因此不建议追涨。

　　华宝兴业可转债债券型基金拟任基金经理华志贵表示，看好今年的可转债市场。在目前A股和国债市场都看不到整体机会的情况下，可转债市场却存在着系统性机会。华志贵认为，目前可转债的价格具备明确的赎回套利价值，根据历史经验，在赎回压力下，历史上所有的转债最终都会转股，转股时的可转债价格至少在130元以上，而目前转债市场的平均价格只有117元，所以利润空间是可以确定的。