三债齐发同获市场热捧 浮息债发行媲美新股

　　本报记者 王辉 上海报道

　　财政部、国家开发银行20日分别招标发行了最新一期3年期记账式附息国债和两期10年期金融债。招标结果显示，尽管21日准备金缴款在即，但当日集中发行的3期新债却全部获得市场热捧。

　　分析人士表示，当前大行等主流机构仍面临较大的配置压力，加上机构普遍预期中短期内市场资金面仍有望保持宽裕，周三的3期新债因此发行火热。与此同时，有交易员指出，受紧缩政策累积效应影响，后期市场资金利率水平仍可能显著走高，而这也正使得当日的10年期Shibor浮息债中标利差与认购倍数均大大超出市场预期。

　  浮息债发行媲美新股

　　财政部20日上午续发行了2011年第七期记账式附息国债，发行金额300亿元，期限3年。发行结果显示，本期国债中标价格为100.5426元/百元，按照3月9日首次发行时3.22%的票面利率，本期国债实际中标利率为3.1670％，低于此前市场3.18%的预测均值，同时本期国债获得了1.84倍的资金认购。

　　同日发行的国开行两期金融债则更显火爆。有交易员甚至称，“Shibor浮息债的发行几乎可以媲美新股”。

　　盯3月期Shibor的10年期浮息债11国债27，堪称当日机构新债“逐鹿”的主战场。上海一机构交易员表示，当期浮息债“-35基点”的中标利差不仅大幅偏离“-13基点”的市场预测均值，突破了此前多家机构给出的“-30bp到-5bp”预测区间，而且已十分接近当日国开行招投标书设定的“-39bp”投标下限。此外，本期浮息债招标中，共有587.1亿元资金参与“围抢”，认购倍数高达5.87倍，堪比A股弱势时期的新股发行。

　　该交易员称，在如此激烈火爆的认购背景下，其所在机构原计划能够“稳中”的大量标位最终全部落空。

　　另一只国开行金融债11国开26为10年期固息金融债，中标利率4.44%，低于此前4.46%的预测均值；有效认购资金249.2亿元，对应认购倍数也达到2.49倍。

　　当日新债招标情况显示出，虽然21日准备金缴款在即，但机构新债的认购热情依然不减。此外，两期国开行金融债设有相互调换的选择权。根据发行条款规定，发行后第一年末，浮息债持有人有权选择将持有的全部或部分债券调换为固息债；而在第五年末，固息债持有人则有权选择将持有的全部或部分债券调换为浮息债。国开行这一创新之举，为新债招标增分不少。

　　“资金市”格局或延续

　　对于20日3期新债极高的发行热度，国泰君安分析师周文渊认为，这反映出当前市场资金面较为宽裕，机构配置压力仍比较大。他表示，现在银行间市场资金非常充裕，根据国泰君安的测算，商业银行3月份的超储率在1.7%，因此虽然在月末因素和存款准备金率调整的影响下，短期内货币市场利率会出现一定波动，但资金价格中期仍将保持平稳。

　　与此同时，国信证券分析师李怀定也指出，当前债券市场的“资金市”格局还将延续，本轮由资金面推动的债市回暖行情有望延续到8月份左右。当前大行和保险机构的配置压力都非常大。按照债券托管量与保险公司资产总额比重计算，目前保险公司资产配置中，债券资产占资产总额的比重已经创出2009年7月份以来新低。

　　不过值得注意的是，也有市场人士对于中长期债市资金面持相对谨慎的态度。有机构交易员表示，在准备金率政策效应逐步累积后，市场资金面的宽裕状况将逐步发生实质性改变，资金利率未来一段时间仍有可能显著走高，而这也是周三国开行Shibor利率浮息债获得市场疯狂追捧的另一关键原因。