来源：中国证券报
□本报记者 李少林
国际糖价大幅回落30%之后，国内糖价仅下跌8.7%。此种落差受到了下游用糖商的指责，他们抱怨“新糖上市之际，糖厂惜售是国内糖价高企的主要背后推手”。而糖厂则回应，对后市价格看涨是其减少销售的主要原因。
在一封发给政府部门和媒体
中国证券报记者调查发现，糖厂今年惜售是公开的秘密。因看涨未来价格，有糖厂身影的资金一改往常卖空套保的做法，开始坚定做多糖价，以期获得投机收益。
糖厂惜售
19日，郑商所白糖SR1105合约继续下挫，报收7063元/吨。该白糖合约已连续6个交易日下跌，同时，一直坚挺的现货市场也同步出现连续下跌现象。
但是，国内糖价回落幅度远远小于国际。数据显示，国际糖价从2月份的36美分/磅，下跌至24美分/磅，跌幅达30%。但国内白糖期货合约1109在今年2月份创下7604元/吨的历史新高后，震荡下跌，18日仍然报收6941元/吨，下跌幅度只有8.7%。同时，国内现货糖价已经远高于进口糖到岸价。根据广西糖网测算，巴西进口糖价现为6298元/吨；而国内4月底交割的柳糖S11044合约的价格为7088元/吨，价差接近800元。
业内人士将糖价高企原因指向糖厂，“国内糖厂目前抱团不卖‘低价糖’”。
蔗糖榨季在每年4月份结束。为了结算蔗农的甘蔗原料钱，糖企往年都会快速销售相当一部分糖。但中糖协的数据显示，截至3月底，全国累计销售食糖447.26万吨，销糖率为45.62%，比上年的48.41%降低约3个百分点。在国内最大的蔗糖产区广西，销糖率只有43.66%。
根据贵糖股份(000833)的季报数据，其一季度的存货比期初增长了52.08%，其中原材料增加了2543万元，机制糖比期初增加了1.48亿元。
中国证券报记者询问南宁糖业(000911)证券部人士有关今年一季度公司销售情况时，该人士表示今年糖的销量比去年少，原因是公司看涨糖价。
柳州某糖厂姜姓人士接受中国证券报记者采访时表示，因为预期糖价会继续走高，今年糖厂普遍存在惜售心理。
糖厂对后市看多也反映到其在期货市场操作中。郑州商品交易所资料显示，白糖1109主力合约多单持有量前五名中闪现着万达期货、中粮期货等身影，这些期货多有产业资金背景。其中，自2月份以来，万达期货1109合约上净多单数量维持在4万手左右，持仓均价在7290元左右。数据显示，在3月底，万达期货净多单量在放大。
“本应做空套保的资金，转而做多，表明产业资金坚定看多糖价后市，并希望借此获得投机收益。”业内分析人士称。
供需缺口经不起推敲
糖厂看多糖价是基于国内糖需求缺口难以弥补的预期，但这是一个有争议的观点。
中糖协预计本榨季全国甘蔗糖总产量在980万吨，甜菜糖80万吨，全国食糖总产量为1060万吨左右，比上个榨季约减产13万吨。而我国白糖年消费量在1400万吨左右，供需存在340万吨的缺口。
“但考虑到每年进口糖，以及淀粉糖和其他替代产品，每年的供需缺口并不大。”业内人士称。海关统计数据显示，去年食糖进口量为176.6万吨。而我国每年进口糖配额为198万吨，但配额一直没有用完。
“为什么供需缺口这两年才提出来，此前则没有这种情况？近几年，我国糖产量一直保持在1100万吨左右，并没有出现大幅减产。”
事实上，糖很容易找到替代品，比如糖精。2005年，国内曾出现过高糖价压缩对糖的需求，从而导致糖精需求猛增。现在这种现象有抬头迹象。国信期货何贤钊就认为，高企的糖价、清淡的销糖率说明市场的消费出现了问题，替代品正在挤占白糖的消费市场。
即便国内真实存在200万吨以上的供需缺口，现在也很容易得到填补。近日，泰国、印度食糖产量远超预期。泰国今年产糖量接近900万吨，远超此前预期的700万吨，该国2011年可供出口的糖达620万吨；全球最大的产糖区巴西今年同样出现增产，产量将由3350万吨增至3460万吨。
目前，巴西糖到岸价为6298元/吨，而泰国糖的到岸价为6175元/吨。进口糖价要比国内糖价低近800元，进口糖的通道已经打开。
流动性泛滥是元凶
成本上涨是糖价高企的另一原因所在。广西物价局日前下发《关于2010/2011年榨季糖料蔗收购价格再次实行提前联动的紧急通知》要求，按一级白砂糖含税销售价格7000元/吨与糖料蔗收购价格进行挂钩联动。普通糖料蔗收购首付价格提前联动到482元/吨。
这是广西自2003年以来实施的一项惠民政策。广西在每个榨季初制定糖料蔗收购价格，并与糖价联动挂钩，实行二次结算。如果结算后糖价高于预期，糖料蔗的收购价格将增加，增加幅度按照糖价每增加100元，糖料蔗价格增加6元来计算。
2009年/2010年广西糖料蔗的结算价在350元/吨，对应糖价为4800元/吨。广西目前制定的糖料蔗收购价482元/吨比去年的价格高出132元，这将致使糖厂的原料成本上涨，大约每吨白糖的成本上涨900元左右。
但国信期货报告称，即使是按照甘蔗收购价格计算，每吨蔗糖的成本约在5100元。“目前的价格(7000元)对于糖厂来说已经非常舒服了。”
显然，供求缺口和成本上涨都是糖价上涨的借口。商品价格上涨原动力是全球流动性泛滥。糖价上涨与国际大宗商品价格上涨同步。2008年12月底，糖价跌入低谷，每吨糖价只有2980元。但在各国经济刺激政策作用下，包括农产品在内的大宗商品价格大幅度上涨。其中，原油价格从2009年初的47美元上涨到121美元，伦铜价格更是从2008年底的2825美元上涨到10190美元。
广西一位不愿透露姓名的研究员表示，“农产品低价时代一去不复返了，人们应该适应糖价7000元时代。”
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