银价创31年新高后如何投资 是买银条还是买股票

　　银价56年变迁：金银比价回归15倍不是梦？

　　历史数据测算，黄金和白银比价的历史平均水平在15倍左右

　　目前每盎司近40美元的白银价格是顶部还是仍属底部？

　　《货币战争》作者宋鸿兵对第一财经日报《财商》表示，相对于20世纪80年代白银50美元/盎司的价格，现在 30多美元/盎司并不高，长远来看，现在的价格仍是底部，2~4年内肯定会突破100美元/盎司，同期黄金也会涨但肯定比白银涨得慢。

　　1955年~1970年：美国财政部抛售白银

　　二战以后，在美国“马歇尔计划”的推动下，欧洲、日本开始进入经济复苏状态，这一阶段白银需求大幅度提升，同时矿产供应以及其他供应渠道是相对稳定的。但这种局面并未持续太久。

　　从1955年开始，美国财政部出售了数量惊人的白银储备，使得白银的价格维持在银币“币值”之下。另外，市场对银币流通的需求因总体经济的实际增长而增加了很多。

　　1960年，美国财政部出售了2200万盎司银条和4600万盎司银币。1961年又出售了6300万盎司银条和5600万盎司银币。

　　当时，美国财政部意识到如果不立马采取措施开始让白银退出货币市场的话，白银会消耗殆尽。1961年，美国财政部下令5美元和10美元的银圆券不再流通。同年11月，财政部暂停之前以91美分的固定价格出售银条，这样一来，白银在市场上的报价迅速提高。

　　到1966年，美国财政部减少银币的项目准备就绪，但继续出售银条，保持白银市场相对平稳。

　　1971年~1980年：货币属性被取消与亨特家族爆炒

　　上世纪70年代，美国政府彻底取消了白银的货币属性，并且停止介入白银市场。这使得白银的总供给量稳步下降，而制造需求大幅度提升，新供应的白银远不及市场的需求。

　　到1979年，投资者和市场其他参与者坚信白银市场正面临着金属的极度短缺，在某一时刻银价可能急剧上升。

　　许多交易商和银行家把大笔资本投入了商品期货和现货投机，期货价格反过来影响了现货。其中，最著名的例子莫过于石油大王亨特家族曾将白银的价格拉抬至每盎司50美元。

　　亨特家族凭借其强大的财力和关系，近乎垄断了白银市场，并促使银价飞涨。然而，在美国政府、芝加哥期货交易所和世界各国交易商的一致打击下，亨特家族损失惨重，甚至被迫放弃一部分石油产业。

　　对于1980年白银50美元/盎司的价格是亨特兄弟炒作结果的说法，宋鸿兵表示：“任何市场都有投资者在兴风作浪，如果当时的美国政府不修改游戏规则，那么胜利的将是亨特兄弟，现在摩根大通、汇丰银行的资金量远比亨特兄弟大得多，关键在于这两家机构与美国政府的关系，而亨特兄弟用直白的话说就是他们不是圈内人。”

　　1981年~2000年：爆炒后的20年寂寞

　　这一阶段，由于全球经济衰退和银价的高居不下，白银的工业需求降低了。同时白银的投资需求也骤降了，这主要是由于：一、 投资者意识到工业需求减少了；二、很多投资者在1979年和1980年亏了钱，不敢重新进入市场；三、还有些投资者转向了更有吸引力的金融市场。与此同时，白银的供给也减少了。

　　1990年至1999年，白银的新开采量仅提升了4%，而同期制造需求增长了22%。

　　世界白银协会网站显示，1999年， 从中国流出的大量白银使得银价维持在了一个合理范围内，2000年亦是。

　　对此，宋鸿兵对本报表示，他也曾看到西方媒体做过类似报道，但根据其与国内相关人士的接触，没有人认为当时中国央行在抛售白银。

　　2003年至今：白银市场在回暖

　　2003年以来，白银价格开始持续反弹。2004年，银价上演了一场扣人心弦的反弹，冲到了平均6.66美元/盎司，白银供需平衡得到了本质改变。

　　2006年，银价继续波澜壮阔，急剧上涨58%，创下了26年的历史新高。在与金（上涨36%）和铂（上涨27%）的竞跑中领先。

　　投资需求的回暖，也许要归功于2006年4月巴克莱安硕白银ETF （Barclays’ Global Investors iShare Silver Trust ETF）的成功上市。

　　数据显示，2008年93.1百万盎司白银涌入了三只最主要的白银ETF，使银价创下了几十年来的新高，硬币和奖章的制造需求增长了63%。

　　2011年以来，随着全球经济复苏，工业需求逐步增加，白银价格持续攀升，截至3月25日，国际银价在37美元/盎司上下波动。

　　未来走势

　　通常业内用金银比价来判断白银的价格走势，黄金是与白银相关性最大的贵金属，从1975年1月7日~2010年12月4日的数据可以看出黄金与白银之间90%以上的时间存在正相关性，且正相关性达到90%以上。

　　据历史数据测算，黄金和白银比价的历史平均水平在15倍左右，从1994年开始至今，金银比价就一直高于其历史15倍的均值水平。

　　1975年到1990年，金银的比价一直在攀升，比值最高上涨到了100倍。1994年至今，金银最高比价达到近90倍（1995年初），最低比价约42倍（1998年初）。之后金银比价一直在围绕着60倍这个中心比价上下波动。

　　一些业内人士认为，从银的储量和用途来看，金银比价有逐渐向历史15倍回归的需求。宋鸿兵提供的数据显示，1940年，世界黄金的储量为10亿盎司，白银的储量为100亿盎司。但到了2009年，世界黄金的储量为50亿盎司，白银的储量为10亿盎司。目前来看，黄金与白银的储量已经发生了改变，但比价还没有完全回归。

　　上海某券商研究所负责人对本报表示，白银的货币属性较黄金自然是弱，白银的价格很难持续，在日本大地震带来的负面影响消化掉之后，黄金价格将见顶，美元开始上涨，白银的价格也将随之而落。

　　巴克莱资本今年2月中旬则表示，白银表现将在一段时间内持续优于黄金，预计金银价格比将进一步扩大跌势，跌至1998年低点41.9倍。

　　中国有色金属工业信息中心金银市场分析师石和清表示，现在业内都趋于认为金银比价要回归历史，大家都是从众心理，黄金已经达历史高位了，大家觉得白银也能上历史高位，大家如果都这么想，价格就炒上去了。

　　宋鸿兵表示，从长期的角度审视，金银比价回归15倍是有可能的，考虑到黄金的价值，20倍是完全有可能的。