天交所与会员勾结绞杀散户 疯狂黄金背后风险大

(罗琼根据工商资料整理、制图)

　　脆弱的特别会员

　　这个交易体系是由特别会员承担最后风险的。

　　特别会员是谁仿佛是这个交易所最大的秘密，本报记者经多方调查，只找到了一家：利安达。

　　目前，天交所的架构为：特别会员、综合会员、代理、投资者。这是一种金字塔型的“传销”模式。

　　交易所和特别会员、综合会员结成了利益共同体，他们收益主要来自佣金收入。

　　作为做市商，特别会员和综合会员有义务满足客户的交易需求。他们分别发展代理公司，由代理公司和投资者签约。

　　天交所的交易分为两个层次：客户与综合类会员交易，综合类会员与特别会员交易。

　　游戏是24小时永不落幕的，规则是：

　　普通投资者只能与自己签约的唯一综合会员交易，进入门槛是10万元。按天交所要求投资者需缴纳8%的保证金，这意味着10万元资金可以撬起125万的交易量。对渴望以小博大的投资者而言，这有着很强吸引力。

　　综合会员公司最少需要5000万资金才能参与交易。他们必须按照交易所报价接受投资者的买卖要求，同时可以与特别会员进行交易以对冲自己的风险。而一旦综合会员提出买卖要求，特别会员必须接受，也就是说，这个交易体系是由特别会员承担最后风险的。

　　综合会员公司金顶集团的市场总监彭占稳他告诉记者，“我们后面还有一个特别会员，天交所一共有四家特别会员，是一种跨国型的企业，在国内有资产，在境外也有资产，一般在香港。综合会员要把投资对冲到特别会员那儿去——打个比方说，客户如果卖给我一些单子，我必须买进，同时卖给特别会员，特别会员必须买进，然后卖到国际市场去。”

　　这意味着市场运行的关键在于特别会员的稳定与规模。

　　天交所对特别会员的要求是：注册资本2亿以上，高层中至少要求5人有3年以上金融行业从业经验。

　　天交所的综合会员发展得飞快，在2009年成立之初是10家，一年之后已经增加到42家。

　　至于更为关键的特别会员究竟是谁，有怎样的承受能力，则无从评判——因为特别会员是谁仿佛是这个交易所最大的秘密。

　　本报记者经多方调查，发现利安达公司为其中的一家。

　　利安达公司是一家香港人在内地注册设立的公司，总部设在深圳，在天津贵金属交易所内的身份是特殊会员兼综合会员。

　　他们有另外一个“马甲”，在香港做交易对冲。

　　据利安达公司的员工说，利安达和香港的利家安是同一个董事长，香港利家安是最早一批进入内地发展现货黄金的交易商。

　　作为特别会员，他们称经常需要对冲综合会员的单，一接就是几千万。

　　不过，也有其他会员告诉记者，在2010年夏天，他们曾因此赔了很多钱，一度想要撤出，把天交所急坏了，后来想了很多办法，才躲过一劫。因此天交所目前正在积极地发展特别会员，就是为了防止去年的事情再出现。

　　而业内人士则对这样的设置连连摇头。

　　“天交所的做市商没法跟伦敦五大金商人等建立直接的金融关系，因为那些银行要选择机构进行合作会进行一套严格的审查。” 兴业银行资金运营处的资深经理告诉记者，作为黄金做市商，要有很强的资金实力、定价能力、综合研究分析能力、交易能力和交易通道。“不然的话，这些做市商的能力很让人怀疑。”