继续加息空间不会很大 债市已具牛市特征

　　本报记者 江沂 深圳报道

　　长城积极增利拟任基金经理钟光正认为，未来加息与否主要取决于CPI是否会继续超预期上涨。目前看来，继续加息的可能性存在，但空间不会很大，因为CPI高点持续的时间不长。

　　钟光正认为，目前债市已经具备牛市特征。首先，从技术上看，当前债市的收益率曲线已具备牛市初期特征，收益率曲线向上调整，并且调整的时间充分。最近一次大周期调整从2008年12月开始，已经两年多；最近一次小周期调整，从2010年9月至今，已经半年左右。其次，收益率接近或超过历史新高。10年期国债收益率3.9%，超过历史平均水平30BP，距2008年高点不足70BP；5年期AA-企业债收益率6.5%，超过了2008年6.28%的水平。另外，收益率曲线形态在中长端呈现平坦化。目前，10年期国债减3年国债利差63BP，与2008年年中的53BP相当，收益率曲线中长端比较平坦，收益率曲线和2008年最凸时，形态很接近。从宏观和政策层面看，多项宏观指标已经支持债市回暖，实体经济短期走弱将促使政府的宏观调控处于观察期，有利于债市回暖。