推进利率市场化改革，是今年政府工作报告中的内容之一，也是当下金融界的热点话题。虽然利率市场化试点尚待时日，但保险机构早已在开办了十多年的大额协议存款（下称“协议存款”）业务中，感受到利率市场化的气息。
协议存款重获险资青睐
日前，中国人寿（6
所谓协议存款，是银行针对保险公司等金融机构法人办理的期限5年以上、金额3000万元以上的人民币存款品种，分为固定利率和浮动利率，以浮动利率居多。1999年10月，人民银行批准中资商业银行法人对中资保险公司法人试办大额定期存款，利率由双方协商确定。
由于寿险资金具有长期性特点，对存款期限长、起存金额大的协议存款一直情有独钟。2004年，保险公司的协议存款量几乎相当于其投资债券和证券投资基金的总和。但2005年至2009年，在存贷差过大、流动性过剩的压力下，银行纷纷下调协议存款利率，甚至停办新的协议存款业务。银行存款在保险资产中的比重降至25%左右。以中国人寿为例，其在银行存款的投资比例，由2005年的40.16%降至2008年的24.35%。
在加息通道下，协议存款利率也水涨船高，重新受到保险机构的青睐。在2009年年报发布会上，中国人寿副总裁刘家德曾表示，加息预期下，中国人寿将适当配置浮息协议存款，协议存款本身期限比较长，收益率较高，在加息通道中，新增加的协议存款可以享受加息带来的利息收益的好处。
2010年10月以来，央行连续三次加息，五年期银行存款利率目前已达5.00%，与五年期国债收益率3.5435%相比，协议存款对保险公司颇有吸引力。
宏源证券分析师黄立军报告认为，随着央行三次加息，长期存款利率上升幅度较大，存款的期限结构陡峭化，从历史经验来看，类似期限的协议存款利率将高于定期存款利率，保险公司的固息类投资进入高收益时期，品种选择上更偏好协议存款。
从2010年12月保险业数据来看，保险公司的银行存款达13910亿元，同比增长32.23%，占投资资产的30.21%，占比已到2010年7月份以来的新高。
市场化的利率
去年底，中国人民银行行长周小川对外放出利率市场化加速的信号，在今年的政府工作报告里，推进利率市场化改革已被列为今年推进金融改革的要点之一。兴业银行资深经济学家鲁政委曾撰文指出，我国利率市场化的条件已初步具备，但目前除了机构间的大额协议存款利率外，其他与存款相近的利率市场化还是空白。
日前有消息称，利率市场化试点将先行在保险公司等机构作为大户的协议存款上开展。对此，一位保险资产管理公司人士称：“其实协议存款利率早市场化了，由保险机构和银行自行谈判决定，没有严格的上下限，一般是参照五年期存款利率作为基准，根据不同的期限来确定。”
作为存款利率改革的初步尝试，协议存款的办理流程、存款利率、存款期限、结息和付息方式、违约处罚标准，均可由协议存款双方协商确定。据了解，一般来说，保险公司拿到的协议利率水平比五年期存款利率高1个百分点左右。
不过，相对而言，银行在协议存款议价中握有主动权。一位保险资产管理公司人士称，在流动性充足的背景下，如果银行不缺存款，就会对协议存款不太感兴趣，毕竟其成本高于普通存款。
一份券商报告显示，大型商业银行为了降低资金成本，主推短存长贷，对期限较长的协议存款需求量下降。即使大型保险公司如中国人寿，其协议存款也主要存放于中小银行。
对于一些外资银行和中小银行而言，出于吸存的考虑，对协议存款表示欢迎，但是受制于交易对手和业务集中度的限制，保险机构协议存款的增量亦受到相应限制。
在此情形下，甚至催生出一批中介“掮客”，为保险公司和银行开展协议存款业务牵线搭桥。《第一财经日报》曾采访一位该类中介机构人士，该人士称，协议存款办理完毕后，中间人将一次性从银行收取存款额的1%作为“引存技术服务费”。不过，一位保险资产管理公司人士认为，无论是对保险公司还是银行，其中的风险不可小视。
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