我国首支国家级大型人民币母基金的问世，让酝酿已久的险资终于找到了PE投资的良径。据了解，中国人寿、中再保险等保险公司“恋”上了近日成立的“国创母基金”，并均作出了不低于10亿元的投资承诺。
显然，在直接投资未上市企业还存在一定约束的背景下，通过投资
国寿、中再钟情的“国创母基金”，是上月28日由国开金融有限责任公司与苏州创业投资集团联合宣布成立的。基金总规模为600亿元，首期资金规模150亿元，分为PE（私募股权投资）母基金和VC（风险投资）母基金两大板块。
专注于中国投资市场的咨询机构ChinaVenture投中集团分析认为，险资对国创母基金的积极响应，是间接参与未上市企业股权投资的有益尝试。某种程度上来说，相比投资未上市企业股权的直接参与方式，投资于相关基金的间接参与方式更具可行性及操作性。
此前在2010年9月，保监会颁布《保险资金投资股权暂行办法》，对保险资金直接或间接参与国内股权投资的资质条件、投资标的、投资规范、风险控制、监督管理等做出规定。出于防控资金风险、保证回报的考虑，暂行办法对险资直接投资未上市企业股权进行了明确界定，将其限制于“保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业”范围内。
但参考《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》可以发现，国家已确定的七大战略性新兴产业均未列入险资可进行直接投资的行业范围内；目前投资机构较为关注的互联网、传媒、IT、消费品、医疗及节能环保等行业也仅有少部分在列。
虽然以平安、泰康为主的国内保险机构此前通过成立资产管理公司的方式，已对未上市企业股权投资展开过尝试，如平安资产管理公司2009年12月投资了贝因美，泰康资产管理公司2008年6月投资了中国银联，但国内保险资金在直投领域的大范围参与，却受到《暂行办法》的一定制约。
投中集团研究总监李玮栋告诉记者，不仅如此，在项目来源、投后管理能力、团队经验、激励制度等方面，保险公司的直投业务也较难与长期实行市场化运作的股权投资机构展开竞争。
“相比钱来说，现在要融资的未上市企业缺的更多的是企业规模发展的资源和经验支持，从这方面来说，专业PE和VC相比保险公司更具优势。保险公司手头的资金虽然很多，但投资团队多偏向于金融行业，拥有PE投资经验的人则较少，也缺少企业培育方面的人才，所以很难做中长期的投资。”李玮栋分析说。
在这种情况下，对于现阶段直接投资企业存在限制和客观难度的国内保险机构而言，投资专业FOF可谓是一条较为稳妥的PE业务发展路径。借助FOF富有经验的投资团队，可有效降低基金筛选的时间与团队成本。
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