把脉2011年外汇市场行情：手握何种钱靠谱？

　　美元：低位弱势震荡上行

　　■本报记者 王月金

　　回顾2010年，美元指数走势一波三折，年初市场对希腊债务问题的担忧进一步加剧，使得美元指数在1月至6月初呈现稳步上扬趋势，在6月的后几周内，美联储不断地向市场释放可能要实施第二轮量化宽松措施的信号，美元指数掉头向下。而自11月初至今，欧元区主权债务危机愈演愈烈，美元指数又出现反弹。

　　展望2011年，接受本报记者采访的专家认为，美元面临着的不确定性增加，美元指数在上半年会走低，下半年会小幅上扬，但期间会出现震荡。

　　复苏的不确定性增加

　　对2011年美元的走势，市场上一直存在争议。在美元多空大比拼中，一类观点认为，明年美元将迎来美好时代，另一类观点则认为，明年美元趋势将走弱。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在撰文中表示，目前美元汇率的波动具有较大的不确定性，从伯南克的出发点来看，通过量化宽松的货币政策，使美元汇率贬值，从而可以带来较大的出口总量。然而从实际效果来看，美元其实仍然是世界主要货币的指示器，美元一旦因为种种原因下行，其它货币下行的幅度会更大，结果在量化宽松条件下，本应是弱势货币的美元，事实上却一直存在上涨的动力。

　　巴曙松认为，2011年美元汇率仍将会有较大的波动，目前来看，量化宽松的规模和量化宽松货币政策的实施效果是影响美元走势的短期因素。下一步，市场对量化宽松是否持续或是否会退出的不确定性将主导美元下一波的走势。

　　对此，中国银行高级分析师温彬对本报记者表示，随着美国明年上半年经济恢复比较好，下半年量化宽松政策会逐步退出，美元指数明年全年会呈现前低后高的走势。

　　他认为，现在美国经济有所好转，股市也创出了两年新高，尽管美国失业率高，但美国消费还是有市场的，而且其他新兴经济体恢复比较快，在一定程度上能够对美国经济复苏起到促进作用。

　　也有分析认为，美元的复苏会比较缓慢，其失业率始终没有多大改变，而增长率也不会有大幅度的增长。野村证券发给本报记者的报告中提到，美国的复苏面临着严峻的逆风。其中包括：家庭部门和小企业部门背负沉重的债务负担，更加紧缩的财政政策状况，疲弱的房地产市场复苏，不确定性的增加以及监管成本的提高。

　　但巴曙松认为，市场对于美国经济复苏的程度有一些低估，美国的潜在增长率可能已经改变，不能以危机前的潜在增率水平来衡量当前的产出缺口。而且美国的就业率也不能用来衡量美国经济的复苏程度，关键要看美国的居民财富与消费能力、企业赢利能力的恢复，未来几年美国的长期失业率不会恢复到危机前的4％—6％的区间，可能长期失业率在6％—8％之间。

　　维持弱势震荡态势

　　“美元2011年将维持弱势震荡态势”，大多数市场人士持此观点。温彬认为，美元指数明年全年会呈现前低后高的走势。

　　但中国人民银行研究局副局长王宇日前表示，2011年美元指数可能会以半年时间为分界线先涨后跌、频繁波动。长期来看，美元走弱仍是大概率事件。

　　王宇判断，只要欧元区、日本等发达国家经济在2011年下半年稍有恢复，美元必然贬值，这也是对当前全球贸易失衡、美国长期保持巨额贸易赤字的一种主动调整。

　　但德新社哥本哈根12月20日报道称，2011年应该会为人们长期辩论的国际货币体系改革提供新的动力，这意味着，美元作为世界上最受欢迎货币的地位将走向终结。

　　据此，有业内人士认为，为维持美元的国际货币地位，美国是不会让美元持续走低的。而且，韩朝紧张局势明年还会持续，美元避险功能还将继续凸显，这将推高美元指数。

　　对于美元震荡的影响，巴曙松认为，美元波动对市场的冲击力度是相当大的，现在的黄金、能源、大宗商品、农产品甚至股价与经济基本面的脱离是比较严重的，相反，它们与美元的相关性却在强化，一旦美元波动，许多资产价格的波动、套利活动的波动就会比较频繁。