黄金价格波幅或难以放大

　　中国证券报：可能很多投资者觉得近期金价已经很高了，未来投资黄金的风险在哪里？您怎么看金价的波动？

　　宋青：黄金的价格波动性通常略低于主要股市指数的波动，例如标准普尔500指数，同时也大大低于其他商品的价格波动。举个例子，截至2008年上半年，铅、铜及布伦特原油的1年期波动率分别为48%、30%和29%，而同期黄金价格的波动仅为20%，其差异显而易见。

　　但从历史价格来看，金价本身也曾出现过大幅波动的时期。短期来看，以下几个因素令我们持续看好金价。

　　首先，黄金和美元呈负相关关系，这是我们看好后市黄金的一个有利的依据。刚才我提到的，在美国的经济复苏过程中，在量化宽松政策的连续推动下，整个美元的贬值趋势，我相信是有目共睹的。

　　其次，是黄金本身的避险功能。欧洲债务危机的阴影还在，相信绝大部分投资者也认为债务危机远未结束，这些因素同样也会对黄金价格产生支持。惯常大家是把美元和黄金都作为避险的资产，在目前美元不断贬值的情况下，投资者理所当然首选黄金。

　　我们相信，如果这几个因素没有得到根本性改变，金价大幅度跌落的可能性很小。只有当我们看到经济有明显的实质性增长，只有到了美国失业率下降、利率提升，所有的投资者重回到以前的经济环境当中，或是预计未来不会有大的金融危机发生的时候，才会再次对黄金这种不升息的资产考虑减少。这个时候也才会有投资者会卖出所持有的黄金，黄金的价格才会逐步回落。

　　中国证券报：基金未来的投资策略是什么？你打算如何建仓？

　　宋青：我们这个产品的投资策略是买入和持有，形象化的描述是与金价同行，即投资的收益与金价同行。我们的投资要紧跟黄金的价格，投资策略是买入和持有。换句话说，它更像一个被动式的跟踪产品。

　　建仓的方面，根据市场上的惯例，黄金的价格在每一年年初都会有一个相对较大的波幅，出现低价的可能性比较高，这对基金建仓比较有利。考虑到我们的产品是目前国内第一个黄金产品，一切要本着求稳的态度。我们的设想是，开始是分步骤建仓，希望能够找到比较合适的位置买入。我们不会考虑做波段。