交易所债市涨跌互现 维持整理格局

　　本周四（25日），交易所债市涨跌互现，总体维持整理格局。分析人士称，央票利率连续企稳释放出当局有维稳市场利率的意图，准备金率上调的利空也逐渐得到消化，短期债市迎来了喘息的机会。不过，目前债市系统性风险尚未结束，交易所债券收益率下行动力仍不足。

　　本周四上证国债市场继续震荡走低，国债指数收报125.96点，下跌0.02%，全日成交仅2.39亿元。经过本周连续四日的下跌，上周国债指数的反弹幅度如今已被吞噬大半。

　  相比之下，自10月以来阴跌不止的交易所信用债市场却在周四迎来了难得的反弹。其中，上证企债指数收报142.24点，上涨0.02%；沪分离债指数收报124.80点，上涨0.03%。三大信用债指数中，唯独沪公司债指数出现下跌，跌幅为0.03%。不过与前几日相比，公司债的跌幅已明显收窄。从盘面来看，流动性较好的房地产债依然是公司债的成交主力，如09富力债、09复地债、09华发债成交金额都在1000万元以上，08新湖债成交也逼近千万元关口。

　　就交易所债市而言，尽管周四走势出现分化，但市场情绪有所回稳。究其原因，与当日公开市场央票发行利率保持稳定不无关系。银河证券表示，央行明显有通过维稳央票发行利率，以稳定市场利率的意图。而准备金率上调影响已逐渐被市场消化，因此当天市场现券收益率变化不大。

　　不过，申银万国表示，交易所市场目前仍然呈趋势性走弱，尽管驱动因素发生有利转变，但是市场悲观预期的改变尚需时日；考虑到年底各机构都存在排名或考核的压力，目前机构冒可能浮亏的风险拿券的动力不足。就中期而言，交易所信用债中期配置价值已显现。