三因素打压黄金下行 机构投资者开始看好金价

　　伴随股市暴跌，金价近日大幅调整。市场认为，影响金价下跌的主要是爱尔兰债务危机，中国央行加息预期，以及美元反弹等。不过，分析显示，爱尔兰债务危机不但不应该打压金价，相反会因避险需求加强黄金的吸引力。而央行流动性紧缩是逐步的，在美国量化宽松政策不变的背景下，回收流动性短期内很难见效，通胀短期难以改变。美元走强更不符合美国政府利益，因此金价调整幅度不会太深。

　　三因素打压金价下行

　　现货金价自上周二开始大幅下跌，期间虽有反复，但周五的暴跌给多头构成致命打击。金价自上周最高点1424.15美元一路下跌，截至北京时间昨日 20：00，现货金价报于1357.95美元，本轮调整最低点为1355.25美元，最大跌幅已达4.8%，下跌68.9美元。

　　分析本轮金价下跌的基本面原因，无非是爱尔兰债务危机，中国央行加息预期，以及美元反弹等。由于爱尔兰经济2008年上半年陷入衰退，预计大规模救助银行措施使爱尔兰今年财政赤字相当于国内生产总值 （GDP）的32%。再加上爱尔兰的债券收益率近日飙升，因此，市场人士认为爱尔兰可能成为继希腊之后第二个接受救助的欧元区国家。同时，债务危机可能向整个欧洲蔓延的担忧再度主导欧元区市场情绪。受此影响，欧元承压，美元大幅反弹。

　　中国央行将再次加息的预期也让整个商品市场心惊胆寒，自上周五开始，全球商品价格普遍暴跌，中国股市也加入暴跌行列，具有商品属性的黄金也难免受到拖累。

　　基本面对金价没有实质威胁

　　不过，以上几点原因真的能决定金价的中长期走熊吗？首先说爱尔兰债券危机，爱尔兰债券危机的影响相比希腊债务危机的影响，可谓是小巫见大巫。始于2009年10月初的希腊债务危机让整个东欧都卷入危机，当时金价仅小幅回调，随后受避险资金的追捧，金价一路大幅上涨到2009年12月初。因此，爱尔兰债券危机理论上应增强黄金的避险需求，而不是打压金价的理由。

　　受爱尔兰债券危机的影响，欧元近日大幅下挫，美元大幅反弹。由于国际金价以美元计价，在避险需求不明显的时候，美元上涨，金价相应下跌。关键是这次美元能涨多久？技术上看，美元指数受60日均线的影响比较明显，自2009年以来，几乎每一次下跌趋势中的反弹都会受到60日均线的压制，每一次上涨趋势中的回调都会受到60日均线的支撑。目前美元指数刚好受到60日均线的压制，同时本轮调整的下降趋势线也在附近，因此，美元能否持续反弹，或许近几日就能见分晓。

　　至于中国央行将再次加息的预期，更多的是对整个商品市场的影响，作为贵金属的黄金，走势一般不会和“贱金属”长期保持一致，尤其是经济动荡时间。况且，即便央行再加一次息，只要美联储、日本央行、英国央行的量化宽松政策不变，流动性充裕的局面也很难立刻改观。国际货币基金组织西半球主管Nicolas Eyzaguirre日前还曾表示，由于美国经济迟迟未获复苏，美联储很有可能启动第三轮量化宽松政策。

　　机构投资者开始看好金价

　　从全球最大的黄金ETFSPDR Gold Shares近期的操作来看，ETF投资者仍以减仓为主，SPDR10月28日减仓5.165吨，11月3日减仓0.912吨，11月5日减仓0.423吨，11月8日增仓2.43吨，11月9日减仓1.215吨，11月10日减仓1.215吨，11月11日减仓0.911吨。其余时间都没有任何动作。值得注意的是，上周五及本周一，虽然金价大跌，但SPDR却没有减仓动作。 SPDR增减仓黄金的动作完全根据SPDR投资者买卖该基金的数量。

　　昨日披露的黄金COT期货市场报告显示，机构投资者与矿山等商业机构分歧依旧。上周二至本周一，机构投资者的多单大幅增加15298手，空单减少653手；商业机构的多单减少2754手，空单增加11587手，说明机构投资者开始看好金价未来的表现。

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）周一发布的报告表示，虽然黄金于上周五陷入了一波深幅调整，但是，随着美元弱势再现以及强劲的实物买盘需求的提振下，相信金价完全有动力重新反弹至1420美元上方的历史高位。