金价上涨时代黄金理财产品喜忧参半

　　在美元停止反弹以及亚洲对实物黄金强劲需求等利好的支撑下，11日纽约商品交易所黄金期货价格重新站上1400美元关口，交投最活跃的12月合约当天上涨0.3%，收于每盎司1403.3美元。从今年的层面看，黄金已经上涨超过30%，实物黄金、纸黄金、黄金T+D等投资也受到前所未有的关注，但是一些挂钩黄金的理财产品的表现却让投资者感到不太“给力”。普益财富方面透露，目前今年多数到期的挂钩黄金的银行理财产品，到期收益率却不到5%。

　　●银行黄金理财产品喜忧参半

　　在今年金价大涨的情况下，实物黄金、纸黄金、黄金T+D的投资者很多都赚到了大钱，这让很多购买了银行黄金理财产品的投资者感到自己购买的理财产品实在不太“给力”。这些理财产品不但到期收益不理想，有些甚至根本达不到预期收益。

　　普益财富银行理财产品研究员方瑞表示，今年超过半数到期的挂钩黄金的银行理财产品，其到期收益率不到5%，其中很多都无法达到预期收益率。而15款到期的黄金理财产品，实际上平均年化收益率仅为6%，这些理财产品中，预期年化收益率最高的曾预计47.38%，但实际情况表现得相当惨淡。

　　同为金价大涨的背景下，少部分银行的黄金理财产品却表现出了超出预期的收益。一些外资行发行的投资于黄金基金的QDII产品，表现就良好的多，像花旗银行发行的贝莱德世界黄金基金（欧元对冲）产品，累计收益率达到25.77%，目前实际收益率最高的则是渣打银行推出的开放式黄金指数人民币UTSN003产品，最新累计收益高达85.56%。

　　●黄金理财产品收益与金价涨幅并不直接相关

　　同是黄金理财产品，在金价上涨的背景下，为何表现差异巨大呢？

　　普益财富银行理财产品研究员方瑞解释，主要问题在于，这些黄金理财产品对收益结构的设置不同。

　　“银行发行的黄金理财产品一般都是挂钩黄金现货和期货价的，对收益结构都进行了设置，这些在其产品发行时候有说明，里面对于挂钩黄金的价格涨跌幅度达到一个什么水平都有详细标注。”方瑞说，但是对于黄金理财产品的这个收益结构的具体操作方式，银行一般是不透露给投资者的。

　　“一般的银行黄金理财产品的操作方式大概分为两部分，第一部分是以较大额的资金购买债券之类的固定收益类产品；第二就是以少量资金购买挂钩黄金指标相关的衍生工具，多数都是购买黄金期货。”方瑞表示，“最终决定产品能不能达到甚至超越预期收益率的因素，其实在于少量资金购买的挂钩黄金指标相关的衍生工具。”他解释，按照这个收益结构区分，在目前市场中，理财产品收益率与黄金价格变化主要有3种关系，第一是理财产品收益率水平与黄金价格“正相关”，这类产品一般嵌入看涨期权。第二种是，理财产品收益与黄金价格负相关，这类产品一般嵌入了看跌期权。还有一种就是，当黄金价格处于某一个区间内，理财产品收益较高（低）；而在这区间外，收益较低（高）。这类产品一般是嵌入了蝶式期权。根据结构的不同，此类结构型产品若提供保本结构甚至保证收益，那么其收益潜力往往就会随之下降；反之若可以承担一定的损失风险，则收益潜力也会较大。

　　收益率最低的产品一般设定了一个观察水平，在3个月的投资期内，若黄金价格下跌至观察水平或其以下，则产品获得最高预期收益率；若黄金价格始终位于观察水平之上，则产品仅能收获最低预期收益率。显然，这款产品的设计是看跌未来黄金价格。而从收益率最高的产品设计来看，其属于非保本浮动收益型产品，主要收益来源于黄金价格的提升，下跌则可能出现亏损。因观察标的盘中价格与建仓价格相比涨幅超过10%所以提前终止，此产品的设计原理是看涨黄金价格。

　　收益结构的不同，就解释了为什么在金价大涨的背景下，很多银行的黄金理财产品表现不尽如人意的原因。

　　●黄金或进入高位盘整期

　　对于金价走势的分析，一些业内人士认为，金价已到高位，有可能开始进入盘整期。中国黄金资讯网的分析显示，美元在经过前期连续上涨后，当前缺乏继续上涨的动力，而且目前二十国集团会议召开，商讨各国的经济政策及合作，投资者需要等待会议传出更为明确的货币政策信号。此外，亚洲各国对实物黄金的激增是推动当天金价上涨的动力之一。一位芝加哥交易所的交易员表示，尽管近日碎金的供应量有所增加，但是仍无法满足市场强大的需求。而且，当前全球通胀问题日趋严重，导致投资者纷纷将资金转移至黄金市场以求保值，从而支撑了金价上涨。

　　但是11月9日开始，金价涨势仅维持了一个交易日。由于10日美元大幅反弹，金价遭到打压，黄金在该交易日内最低跌至了1398.50美元，此后11日金价重新站上1400美元关口，交投最活跃的12月合约当天上涨0.3%，收于每盎司1403.3美元。

　　对于这种情况，一些业内分析人士认为，目前黄金已经进入了一个高位盘整期，金价上下起伏难以避免，甚至暴涨暴跌的局面都可能出现，此时投资黄金的风险也在加大。如果此时投资者购买银行黄金理财产品，已并非是看涨结构的产品就能获得高收益的时期，投资者更需要着重预判理财产品周期内的金价走势，选择合适收益结构的产品。

　　文/倪家宁