国债收益率中端上行明显 市场观望气氛较为浓重

　　上周债券市场继续大幅下跌，各期限利率产品收益率上行10bp到20bp不等。本周一（15日），市场观望气氛仍较为浓重，中期国债产品收益率明显上行，政策性金融债收益率上行步伐则有所放缓，预计未来债市收益率仍将以上行为主。

　　从二级市场来看，周一1年期央票成交相对清淡，难以反映当前市场的真实成交意愿，3年期央票双边报价3.45%-3.60%，10央票69在3.53%附近有成交；中期利率产品收益率上行幅度较为明显，其中5年期国债成交在3.54%，较前一交易日上涨6bp，7年期国债成交在3.81%，较前一交易日上涨5bp，10年期国债双边报价在3.88%-3.98%，成交为3.97%，较上一交易日上涨7bp；5年期左右的政策性金融债双边在3.85%-3.95%，成交在3.87%，与上一交易日持平，7年期政策性金融债成交在4.18，较上一交易日上行3bp。

　  近期债市收益率系统性抬升的过程，同时也是市场政策紧缩预期步步深化的过程。首先，10月PMI数据反季性扩张，反映了宏观经济稳步增长的态势。“保增长”无虑之后，市场关注焦点开始转向与日俱增的物价上行压力；随后，美联储出台第二轮量化宽松，外部流动性流入预期更加剧了市场对未来通胀压力的关切，最后，10月经济数据正式出炉，创新高的CPI涨幅，与央行上调准备金率的举措，印证了市场的担忧，对于二次加息的恐慌引发债市收益率再次出现大幅上移。

　　目前来看，超预期的通胀形势，可能招致进一步的政策反制，年内债市收益率存在继续走高的可能，建议交易型资金保持谨慎态度。不过，鉴于部分品种收益率已明显高于历史平均水平，配置型机构可在收益率上行的过程中逐步建仓，获取套利机会。