中国加息冲击金市 短期震荡不改升势

　　中行市分行分析师 徐明

　　国际金价本周一度出现大幅下挫，从1371美元大幅下跌至 1328美元方才企稳。受到中国宣布将各期存贷款利率不同幅度的上调，大幅冲击了国际商品和资本市场，美元由于资本市场避险出现大幅反弹。在美元反弹和大宗商品价格大幅回落的带动之下，

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　　本次中国加息之前 9月外汇占款新增2896亿元人民币,创八个月以来的新高,且为连续第三个月反弹。而中国9月CPI同比上涨3.6%,涨幅创下23个月高点。加息应对通胀威胁有充分的依据。对于市场担心的加息将拖累中国经济强劲增长来看，本次加息采取的诸多细节说明旨在平缓实际负利率，活期和长期利率的调整措施均不意味加息周期的启动以及货币政策的整体趋紧。因此中国因素仍将继续成为商品市场的助推剂。另外中国的加息在一定的限度内会导致中美息差的扩大，这一方面会导致人民币升值预期的加强。另一方面，中美息差的扩大会进一步对美元的走势形成压力，从而对金价造成正面影响。

　　从全球的角度来看，在美联储第二轮量化货币政策重启之际，货币政策和流动性宽松环境没有大变的情况下，中国单方面加息的影响会相对有限。形成于美元汇率的进一步下行压力和潜在通胀压力的预期依存下，黄金市场的上行趋势还未有实质改观。

　　近期黄金市场是否形成阶段性拐点，关键时点是11月3日至11日的一系列重要事件和数据。特别是美国货币政策的变化。对于失业率继续维持高位的情况下，市场普遍认为美国投放货币对经济造成的支撑作用会扩大其本国的就业，从而降低其失业率。这也有利于改善美国的通货紧缩状况。在美国中期选举之前，美国宽松货币政策的预期难以改变。唯一的变化是如同美联储主席伯南克所言很难决定资产购买的速度和规模，美联储仍在衡量进一步行动的成本和收益。因此11月初围绕于此的变动将可能引发金价出现剧烈震荡。

　　从全球最大的ETF黄金基金SPDR GoldShares的持仓来看，截至10月20日黄金持仓量降至1299.177吨，相较一周前下滑了2吨，但依然维持高位。从这一点来看，在趋势性看好的背景下，应对短期波动采取一定的减仓也未尝不可。

　　从技术上看，金价短期MACD形成了死叉，而动能指标此前的超买得到了迅速修复，从7月触及1157美元低点形成的上行通道目前仍保持完好。布林线构成的支撑位于1328美元。近期金价维持于该水平上方将为年内再度冲击1380美元提供动力。极端情况是金价破位于此，但在此波自1157至最高1387美元的38.2%黄金回档1305美元又将再度构成强劲买盘支撑。交易上逢低吸纳并适时选择在重要时点前进行获利了结，将成为近期黄金交易的主要思路。