受加息和一级市场影响 中期债券收益率上行明显

　　受加息和一级市场影响，21日银行间债券市场收益率继续上行，收益率曲线中期明显上移。

　　21日上午招标发行的两期国开债，其中3年期固息债中标利率为3.08%，10年期盯一年定存的浮息债中标利差为43bp，票面利率为2.93%。此前机构普遍预测固息品种利率会落在2.90%-3%之间，浮息品种利差在35-40bp一线，然而中标结果明显超出市场预期，带动当日银行间市场3-7年利率品种收益率明显上行。

　  央票方面，在3年金融债招标结果的带动下，3年期央票抛盘涌现，收益率较前日上行2-5bp不等。当前机构对于3年央票看法存在分歧，一方面预期下周3年央票的发行利率可能不会一次性上调30bp，而另一方面日前人民币3年期定期存款利率却上调了52bp，多空因素交织。国债方面，3年国债收益率上行5-8bp，5-7年期上行8-12bp，10年期相对稳定。金融债3年期收益率上行5bp左右，7年期上行较大，达到8-10bp。

　　周四，银行间债市观望气氛浓厚。对于后市而言，我们继续持悲观态度。短期来看，通胀水平保持高位的概率很大，做多的动力不强；同时，股市强劲的表现可能进一步推高债市收益率。中长期来看，仍需关注经济增长方式转变带来的通胀传导方式转变。改善民生、增加劳动报酬在初次分配中的比重，这种消费推动的经济增长与以往的投资拉动型经济增长相比，可能带来经济增长—居民收入—消费的有效传导和更高的通胀水平，策略上仍需控制仓位和久期。