周评：货币诡异扩大 基础比较依旧

　　本周外汇市场主要货币汇率调节错综复杂，美元指数呈现回落态势，一周基本点从上周82点下跌到81点。其中美元兑欧元汇率从1.2879美元下跌到1.3064美元，欧元上涨扩大。美元兑日元汇率则是从83日元上涨到85日元，日本央行干预汇率的对策形成日元贬值呈现，日元焦点十分突出。美元兑瑞郎汇率则突破1.1水平，瑞郎上涨到0.9998瑞郎。美元兑英镑汇率则从1.54美元逐渐下跌到1.56美元，随从欧元态势明显。美元兑加元汇率则保持相对稳定，价格水平在1.02加元。美元兑澳元汇率维持0.93美元的相对高位，美元兑新西兰元汇率也保持0.72-0.73美元较高水平。

　　外汇市场价格调整依然集中美元兑欧元汇率变动的指引，欧元在美元指数之中的权重较高，欧元价格变动直接牵动美元指数走向。近期美元兑欧元汇率变数较小，美元兑日元汇率变动扩大，尤其是日元升值压力扩大，其中美元主线的针对性和竞争性明确，欧元作为美元最大的挑战者，美元与欧元经济比较的优势和实力突出，而美元一直设计欧元风险或危机，美元不愿放弃对欧元价格上推的努力和规划，进而近期采取日元升值对策，而没有因为美元经济担忧放弃美元贬值和欧元升值的战略，日元实际是一个欧元稳定的替罪羊，其中美元策略目标是关键。另外外汇市场变化因素还在于其他因素。

　　1、美国经济不确定性是关键。一周里美国经济数据依然是好坏参半，但是美联储政策舆论和对策带来的希望引起美元反转是关键，美元走向反向于经济基础，美元贬值出现更多是自身结构调整的需要，美国更懂得货币贬值的作用。最新美国贸易逆差数据实现14%的下降，美国财政赤字呈现4%的下降，这恰好是美元汇率7-8月贬值开始之际。尤其是美国金融危机概念的3年中，美元贬值带来美国贸易逆差的改善和改进，美元贬值自从2002年以来推行以来，美国经济是受益者。对比之下，美国一直要挟我国人民币升值对策一目了然是为利益所求和伤害所为，而不是简单的货币价格博弈，而是经济利益的需要。美国国会再度争论我国人民币，与美国经济周期、结构和利益有关，政治性需求来自经济利益。目前美国经济依然是发达国家率先复苏的，即使美国近期一直炒作经济地迷或探底舆论，但是美国经济依然处于正增长之中。美国经济忧患意识和防范战略是目前美国经济评论和美元走势把握的关键。而一周美国经济指标依然相对稳定，失业率担忧大于失业率实际指标，制造业、消费信心、产品订单等都在波折之中。美国最新数据显示，上周初请失业金人数减3000人至45万人，创两个月来最低纪录，好于市场预期。美国商务部数据显示，今年8月份美国零售销售增长0.4%，是连续第2个月增长，这为美国经济复苏增添积极乐观因素，尤其与2009年同期相比，8月份美国零售销售增长为3.6% 截至8月份的3个月零售销售同比增长4.7%。美国8月份零售销售数据表明消费者对美国经济复苏前景谨慎乐观 消费者开支约占美国经济总量的70％，这是衡量美国经济活动的重要指标，美国经济值得全面论证基础，综合考虑美元变化的战略和策略。

　　下周即将召开的美联储例会，市场猜测将继续强化低利率空间，美联储政策想象力是困惑当前以及未来价格走向的关键，但是美联储政策的清晰度存在较大疑惑，美国作为一个成熟和势力经济体并非简单、短期思考和应对问题，市场需要全面和长远论证美联储政策前景和效率。

　　2、欧元经济脆弱比较是依据。本周欧元价格走势并非是来自其经济基础的推力。欧元区经济总量依然脆弱，欧元区经济指标依然在1%微弱增长状态，尤其是欧元区成员国之间的差异扩大。欧盟委员会经济预测报告预期欧盟和欧元区2010年的经济增长率分别为1.8%和1.7%，并不足90年代3%的增长水平。目前德国经济一枝独秀突出，甚至国际外汇市场日元升值也在一定程度上继续扩大德国经济复苏和增长能量。德国自我信心再恢复，同时对欧元区混乱和低迷状态将会刺激德国对待欧元态度，而此前欧元已经表示分离欧元区的意愿，这样的货币价格组合以及未来的经济结构趋向，美元价格是在增加欧元难度，分散欧元凝聚力。欧元区经济的伤害或许只是开始，因为欧元价格带来的欧元区经济伤害将更大，甚至将影响欧元未来的合作基础，不利于欧元长远合作。

　　3、日元汇率高企有多层因素。一周里日元升值引起焦点关注集中而突出，同时日本政府态度强进而有效，但是这恐怕只是昙花一现，并非具有持续性。一方面日本央行的干预有出于自主经济利益的考量，但是新政府的表现力是关键，尤其是日本并不会忘记过去长达16个月的干预行为并没有完美的结果，更何况如今的国际外汇市场规模、速度和效益都在提升，并非是日本干预可以控制，更何况日本干预性是无奈，而非有力。另一方面伴随日元升值，日本经济却出现增长指标上调，可见日元升值中日本的承受力加强。日元升值是对日本现阶段出口主导的模式具有影响，但是日本产业的竞争力和战略性更值得关注。面对全球资源价格高涨，日本资源稀少性并没有恐惧价格高涨，相反不仅接受了，更有推波助澜之势，这中间的国家实力是不可低估的，产业竞争力是货币竞争的基础。更为重要的一面还在于日本与美国全球化利益带来的货币政策的默契，日元升值的容忍和承受还潜藏期待和依赖美国经济的含义。因此，面对日元汇率的敏感和日本央行的干预，舆论导向和政策解读需要综合性、长远性和组合性，货币之间、经济之间和国家之间错综复杂。

　　一周货币干预引起的关注和争论增多，包括我国人民币汇率在内的压力，全球未来货币干预将加强，汇率变数将加剧，不可预料和难以控制将面临挑战。

　　预计未来短期价格调整加快可能性扩大，欧元上行刺激性将加速，兑美元价格趋势将向1.35美元扩展；美元兑日元汇率有反复，日元升值不可抑止，但升值空间不大，价格可能在85日元附近，甚至回到83日元。美元兑英镑和澳元汇率将协从欧元下行，英镑和澳元上涨将明显，价格或有新的进展。