要比别人有钱就要负债 “负翁”一样有财可理

　　负债不可拍之投资篇 善用负债 撬起财富

　　文/本刊记者 尹娟

　　我们可以用“借鸡生蛋”来形容负债投资，拿别人的钱进行投资，大部分的收益却可以纳入自己的囊中。毫无疑问，这是个非常不错的主意。

　　但是，要做到这一点并非那么容易。

　　首先，融资来进行投资，并不是一件那么简单的事情。银行不会轻易地借给你数十万元的资金用于投资，民间借贷的成本则可能远远高出你的整体投资回报。因此，要通过负债来进行投资，必须寻找到可行的路径。相对来说，房产投资是最容易获得银行借贷支持的一种渠道。由房地产市场诞生的大量富翁，无论是开发商还是房产投资客，往往都是从“负翁”们开始的。杠杆化投资工具，如保证金产品，内含杠杆机制的分级基金等，也是个人投资者们可以尝试的“突破口”。

　　其次，使用负债投资，必须学会管理风险，这是跷起金钱杠杆中最难的一部分。小心翼翼，不仅要敢于面对风险，更重要的是了解和化解风险，通过各种手段将风险保持在自己可以控制的范围之内。

　　房产投资的“正现金流”

　　罗伯特•清崎以他的《富爸爸穷爸爸》一书带给了人们对于财富新的认识。他说：财务自由才是人们理财的终极目标。在罗伯特•清崎看来，他已经实现了这一点。被动收入已经完全能够给他丰裕的物质生活：很好的房子、很好的车。罗伯特•清崎是如何实现他的财富自由的？他创业，有自己的公司；他讲学，到全球去宣传他的“富爸爸”理论；但始终，房地产市场是他成功实现财务自由的根本。

　　“为什么会选择房产投资？”当无数人问他这个问题，他总是这样回答：“银行不会轻易地借给你一千万美金，可是当你投资房地产的时候，你支付10美元，银行却愿意借给你90美元。”正是负债，正是杠杆，这个工具为罗伯特•清崎带来了巨大的财富。

　　1973年，罗伯特•清崎存下2000美元首付款，他马上买下一间1.8万美元的套房收租，扣除房贷支出，每月净收入只有35美元。虽然35美元微不足道，但这笔资金作为正现金流持续流入罗伯特•清崎的口袋。1年后，伴随房产增值，加上手中现金增加，他又向银行贷款买下第2间套房，就这样以房养房，从套房买到公寓，从一间一间买，到整批收购。目前，罗伯特•清崎个人名下的出租公寓已超过1400间，价值超过3700万美元。

　　并非所有的房产投资者们都能够像罗伯特•清崎那样幸运，尤其是在美国的房地产市场上，房产增值的速度较慢，在2008年的金融海啸中，大批的房产受到牵累，价格大幅下跌。在国内，自2000年以来房地产市场一路扶摇直上，房产投资者们轻易地就可以收获房产的大幅升值。然而近几年随着房地产调控政策与严格房贷政策的不断出台，房价低迷徘徊，不少依靠银行贷款的投资者们甚至出现了资金断链的情况。

　　那么，罗伯特•清崎是如何成为一个成功的“负翁”的？

　　他在介绍自己的投资经验时，非常强调购入的成本。罗伯特•清崎说，他总是选择在房地产价格最低的时候，以小比例首付、大量贷款的方式来购置房产。在离罗伯特•清崎家不远的一个社区，他曾一口气以市价的一半买下68套别人眼中的“问题房产”，通过简单的维修、改建、清理，让这些房产重新恢复了生命力，不仅能为他带来可观的租金，房产的升值更是相当可观。

　　而更重要的是，较低的购入成本，使得罗伯特•清崎实现“正现金流”成为了可能。尽管银行愿意贷款给他，但是越高的负债，就意味着每个月要付出更多的资金偿还银行的月供。在这个时候，较低的总价就意味着每月的现金流支出越低。罗伯特•清崎说，他会精心计算出首付、贷款利率及房租等要素，使得每月的租金收入超过月供款，从而保障了正现金流的实现。在房产本身拥有正现金流的基础上，房价的变动就不再成为威胁房产投资的因素。当房价上涨时，他能够获得丰厚的房产增值收益；即使房价不涨或是下跌，租金也能够为他带来净收入，不存在无力偿还贷款的问题。由此可见，尽管使用杠杆，但由于对“正现金流”的把控，使得罗伯特•清崎成为了一名成功的“负翁”。

　　T+D业务跷起黄金的杠杆

　　从本质上说，杠杆化的投资工具，都可以视为负债投资。在保证金的交易模式下，杠杆放大所带来的资金便是向银行或是中间商进行的融资，借助于杠杆所带来的资金放大，投资者的收益，当然也包括亏损，就会成倍的扩大。这一点与借助于银行贷款进行房产投资本质上是一致的，所不同的是，投资的标的、标的的价格波动有所不同。

　　从前年一些商业银行开始试点黄金T+D业务开始，老黄就开始进行黄金T+D业务的投资。老黄告诉记者，之前他投资过“纸黄金”，在黄金牛市中也获得了不错的收益。“但是‘纸黄金’业务的缺点在于它是一个单边看涨的工具，在震荡市或是金价下跌的环境下，获得收益就很难了。”老黄也曾经尝试过海外公司的黄金保证金业务，但是动辄几十倍、甚至百倍的杠杆超过了他的风险承受能力，另外海外公司的资金安全保障问题也始终是老黄的一块心病。

　　“因此，国内商业银行推出黄金T+D业务后，我就立即去开了户。”在老黄看来，黄金T+D业务不仅能够双向操作，既可以看多，也可以看空；同时资金杠杆的放大效应，也有助于提高收益。

　　“有人提到保证金三个字就觉得风险高，很排斥。”老黄却认为，最重要的还是对风险的控制能力，才能够更好地“借鸡生蛋”。

　　老黄在使用负债投资时，也有几个原则。一是从不满仓操作，“投资并不是赌博，即使加入了杠杆，也不是赌博。”商业银行黄金T+D业务的最低保证金比例为10.5%，但老黄最高只使用5倍的杠杆，“相当于首付20%，负债80%。”他认为以自己的风险承受能力来说，这已经是一个极限值了。

　　“还有一点是善于止损。”老黄说，止损在黄金T+D业务中尤其重要，他为自己设定了止损空间，一旦走势与自己的判断相背离，到达止损位置时立即进行平仓。

　　杠杆基金也能“融资”

　　今年以来，市场上相继推出了多只分级基金，其实在分级基金的设计中，也暗含了杠杆的融资原理。对于投资者们来说，如果投资于这些基金，也是利用负债进行投资的一种途径。

　　在分级基金，有一些基金的做法是将整体的基金分作了低风险的A部分和高风险的B部分。其中A部分类似于固定收益产品，根据基金的相应条款，投资者可以获得基准收益；而高风险的B部分，就非常类似于融资，以出让一部分收益的代价，向A部分借钱，当触及一定的收益基准时，在收益分配上就可以获取杠杆效应。

　　如以银华深证100指数分级为例，这只基金的场内部分按照1∶1的比例拆分为A部分——银华稳进和B部分——银华锐进。其中，银华稳进为类固定收益产品，每年享有的收益分配权为1年期定期存款税后利率+3%，按照当前利率的利率水平，即为5.25%的优先分配权；而银华锐进份额，则相当于以年5.25%左右的成本，向银华稳进份额融资，从而进行杠杆操作，并享有扣除5.25%以上的全部收益。

　　简单地说，分级基金的模式类似于B部分以1：1的比例向A部分进行融资，并向其支付5.25%的年利率，超出部分则可以获得A+B的全部收益。

　　不同的分级基金，往往设置的杠杆比例和利率也不相同。像另外一只分级基金国联安双禧的区别主要在于两种份额的比例变成了4∶6，低风险A部分的固定收益率为5.75%。这就意味着高风险的B只能以6：4的比例向A部分进行融资，同时要支付其5.75%元的年利率。

　　不同的投资者可以通过投资分级基金的不同部分满足自己的投资需求。如对于想获得固定收益的投资者来说，分级基金的低风险部分是个不错的选择；而如果想要在投资中获得杠杆支持，那么高风险部分不仅进入门槛低，融资利率上也颇为优惠，这不啻于一个负债投资的突破口。（提要）长期以来，负债被崇尚节俭的中国人引以为耻。但社会经济的发展冲击着人们的观念，大量金融工具和产品的出现，使得负债消费在生活中出现的频率越来越高。事实上通过合理的透支和借贷，不但可以提高生活质量，同时对家庭财务结构也不会带来伤害。