来源：中国证券报
中国邮政储蓄银行刘晋
市场资金面是本周最受关注的话题。以往资金面也有在5、6月份出现季节性收缩的情况，例如2008和2009年。这与每年春节后央行大幅回笼货币存在很大的关系。
今年以来，央行三次上调存款准备金率，加上持续的净回笼操作，已经从银行体系回收了大量的流动性。据悉，到4月中下旬的时候，银行体系超额备付率已经降至2%以下的较低水平。在流动性趋紧的大背景下，资金成本出现抬升并不难预料，而市场此前也曾出现过几次略显紧张的情况，但对此有所察觉的人并不多，3年央票的认购依然很疯狂。如果不是央行控制发行规模，目前市场流动性的问题可能还会严重得多。
27日尽管有300亿元的正回购到期，但是资金紧张的状况并没有因此得到明显的缓解，回购利率继续大幅攀升。R001、R007和R014上升13-23bp不等。现券市场抛盘较重，短期品种收益率快速上行，1年央票收益率已经上行至2.05%以上。相对而言，3年央票和中长期利率品种表现稳定，3年央票全天成交在2.65%-2.66%附近，尾盘还略有回落；中长期品种周四虽面临一定的抛压，但收益率上行幅度比较有限。
今日公开市场将有900亿元票据到期，资金面应该会有所好转。不过目前正值月底，影响流动性的因素比较复杂，具体情况还要视盘面而定。据统计，下周公开市场到期资金共1450亿元，如果市场认购3年央票的热情依然较高，流动性的缓解可能还要推迟。但与此同时，月初因素会对流动性有所帮助。另外，从6月上旬到7月中旬，公开市场到期量将一直维持在较高水平。因此，多数投资者相信流动性紧张不会持续太久。
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