欧洲债务危机何时能够结束 市场是否将探底回升

　　中国证券报：商品市场或将延续跌势

　　　□ 刘清力

　　　商品市场下跌行情可能还会延续，甚至幅度还不小。白糖也不会例外，且白糖波动剧烈，即便趋势下跌，也不会顺利。总之，对于白糖这类国家能够调控的商品，在空头行情来临时，不会有太好表现，而后的上涨也还会受到国家调控的压制。

　　　如果说去年，值经济危机之后，政策以救世为出发点，宏观经济以宽松为背景。那么今年，经济危机渐行渐远，欧美持续复苏，中国经济步入偏热状态，政策以调控为出发点，宏观经济以紧缩为背景。今年人民银行第一次提高存款准备金率的时间，早于预期；4月中对楼市的调控力度，超出预期。而后又紧接着再度提高存款准备金率，调控频率也在增加。在2009年新增10万亿贷款、2010年计划7万亿新增贷款与外汇储备迅速增加的背景下，国内面临通胀预期与资产价格泡沫的压力。以目前货币政策面临的困境而言，如果加息，势必影响到2009年4万亿政府投资项目的实施，给刚刚复苏的企业带来较大压力。因此，国家要尽量避免尽早使用加息政策调控市场，就需要调控物价与资产价格泡沫，不能让其稍有回落，也要使其稳定。

　　　调高汇率是其中一种可行的办法，但提高汇率则可能最终会导致外汇储备的丧失，并打击出口部门。出口部门不仅在GDP中占有较大比例，同时也吸引了不少就业，关系到大局的稳定。中央使用汇率工具必然会慎之又慎，人民币对外大幅升值不太可能，最多小幅升值。

　　　今年政策调控力度超出预期，也暗示国家实际经济环境差于预期。自然，大宗商品也会在调控之列。调控需要筹码，这意味着并非所有商品都能被调控。例如，工业品调控则至少还需要一个海外市场环境的配合。

　　　现今，希腊问题愈演愈烈，影响到了欧盟地区的经济复苏，而泰国政局恶化也直接影响亚太地区的前景，国内A股市场大幅回落也挫伤投资者的积极性。虽然大宗商品长远来看还有看涨理由，但也无法避免出现较大幅度的调整，这可能也就是中央希望看到的结果。

　　　考虑到流动性泛滥及需求过热，即便眼下能够出现大幅下调行情，但跌得越深，后期上涨幅度也会越大。

　　　不仅是金属、工业品，白糖和其他粮食品种也不例外。前几年早稻、小麦丰收，且国家年年提高托市价格，保障农民利益同时，也累积了大量库存。这意味着国家对粮价有很强的调控能力，至少能够维持粮价稳定。

　　　至于豆类产品，遭遇海外产区丰产，价格低迷，其实正是国家海外采购的时机。因为豆类价格一年疲软，可能进一步延续半年，甚至又一年。海外市场上一轮上涨从2003年原油上涨开始，2005年过渡到金属、工业品，2007年则过渡到农产品。2009年原油、金属、工业品先后大幅上涨，唯有农产品未动，工业品与农业品比价再度失调。如果来年海外产区遭遇减产，就不能排除豆类产品消化利空后，开始一轮上涨行情。但丰产年景时，留下的战略库存会在上涨时作为调控之用。