债市本周尾盘走势强劲

　　本周债市尾盘走势强劲,在经历了上周的井喷行情后，债市本周首两个交易日表现胶着，小幅调整。周四3年期央票利率突然下降2BP为多头力量增加了动力，3～5年期债券出现突破口，当日3～5年期品种收益下降了3～5BP。周五，有报道预测4月CPI2.7％，新增贷款规模7000亿元以下，均处于温和通胀的预期，导致多方爆发性发力，双边多个卖盘被点，尤以7～10年为主，7年100005从3.0％一直被点到2.94％方停，10年期100002从3.29％一直被点到3.19％方停，两者降幅均有7～10BP之多。

　　在上调存款准备金率后，央行公开市场操作回笼力度有所减弱，本周净回笼资金220亿元。1年央票200亿元,3个月央票140亿元,3年央票1100亿元，1年和3个月利率均持平，3年利率下降了2BP。

　　银行间市场资金充裕，上调存款准备金率的消息并未对资金面产生太大压力，资金利率有一定上涨，但幅度不大。1天质押式回购加权利率1.41％，7天质押式回购加权利率1.71％，比上周上涨了10BP。

　　本周一级市场没有国债金融债发行，挑动债市神经的主要是3年央票的发行，1100亿元的发行量是其重发以来最高的，作为市场参照的央票利率突然下调，一方面表明市场流动性充裕，另一方面预示着加息的可能性进一步减弱。持币观望的机构，在经济运行情况以及央行众多举措下逐步看到债市收益的上涨缺乏宏观因素的支持，积聚的配置压力开始释放，是4月下旬以来债市一直走强的原因。本周最后一个交易日，债市高开低走，早上曾一度触及低位的10年期国债，在午市后重上3.25％，超买后有所回调。利率产品当中尤以3年期央票和7～10年期国债交投最活跃。3年期国债以及短期央票等短期品种走势相对逊色，不如前者凌厉。

　　利率产品走好带动信用产品上扬，尾盘依旧坚挺，态势良好。中票、短融供需两旺，成交量放大。市场对高票息企业债需求旺盛，卖盘较少。各期限中票收益均有5～7BP的下降。短融方面，交投活跃，虽然需求量仍较大，但由于上调存款准备金率使市场对流动性存在担忧，短期利率未能跟随大市下行。

　　利率产品已出现超买现象，短期内或出现调整，而且随着市场上交易型投资者的增多，调整速度会加快。至于信用市场，新发企业债和中票尚具备一定吸引力且受市场青睐，建议机构可继续选择性参与，若从二级买入则需要进行理性定价，避免盲目跟风。