市场情绪显著转暖 7年期国债中标利率低于预期

　　财政部4月21日招标发行了2010年记账式十期国债，最终票面利率落于3.01%，低于此前多数机构的预期。分析人士表示，地产新政的出台有效提升了债市人气，商业银行在资金运用方面也再次面临较大压力，在此背景下，尽管7年期国债在期限上并不受交易型机构欢迎，但仍然受到市场追捧。

　　中标利率大幅低于二级市场

　  财政部周三上午发行了最新一期7年期国债，发行结果显示，本期国债经投标确认的中标利率为3.01%，该利率不仅低于3.02%的此前主流机构预测区间下限，较目前二级市场同期限品种收益率水平也要大幅低出5个基点。而在边际中标利率方面，本期国债边际中标利率为3.04%，较3.01%的加权平均中标利率并未有较大偏离，显示出中标机构在本期国债的利率预期上较为一致。

　　在具体资金认购方面，根据财政部公布的发行情况公告，共有519.1亿元资金参与了280亿元招标总量的追逐，对应认购倍数为1.85倍，略低于4月14日发行的20年期国债1.90倍的认购倍数。在280亿元的基础投标额度之外，甲类成员还追加认购了25.2亿元本期国债，使得本期国债最终发行数量达到305.2亿元。

　　根据此前第一创业、鄞州银行等机构的预测分析，两周前由3年期央票带来的市场过分悲观预期已得到修正，本期债券中标利率会低于二级市场水平，预计在3.02%-3.07%之间。而对于最终超预期的发行结果，一位参与本期国债投标的机构交易员表示，本期7年期国债期限稍长，原本并不会受到太多机构的欢迎，但实际投标出的结果着实有些“出人意料”。该交易员判断，房地产信贷的紧缩对于大行的配置动作的确起到了“立竿见影”的效果。

　　机构心态转向积极

　　本期国债发行利率低于市场预期，显示出市场情绪正逐步偏于乐观。东方证券吴泽智表示，地产新政的出台大大弱化了市场对于加息的预期，机构心态转向积极；1.85倍的认购倍数虽然低于14日发行20年期国债时的1.90倍，但仍属于较高水平，而“20年期国债在保险机构配置方面有更旺盛的需求”。

　　此前接受中国证券报记者采访的多位机构分析人士表示，地产信贷的紧缩，对于中短期债市走向已经产生显著的积极影响，一方面债市资金面将进一步充裕，另一方面该调控措施也将在很大程度上缓解实体经济的通胀压力，同时差别化的房贷政策在很大程度上起到了加息的效果，也降低了二季度加息的可能性。

　　对于后市，吴泽智表示，在市场气氛转暖、各期限央票利率有望继续稳定的背景下，短期债市整体收益率水平可能将再次小幅走低。部分较为乐观分析人士则认为，本期7年期国债的招标结果也再次反映出市场资金面的“充实”，在加息弱化的市场背景下，不排除债市再次出现一波较强上涨的可能。