银行理财产品如何跑赢CPI 信贷类产品将是主流

　　3月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.4%，比1年期定期储蓄利率2.25%高出15个基点，而2月份CPI同比上涨2.7%，“负利率”时代已然来临。如何选择合适的银行理财产品跑赢CPI？中国证券报记者就此话题采访了三位嘉宾。

　　嘉宾：世德贝投资咨询有限公司副总裁栾成校

　　 诺亚(中国)财富管理中心研究员宋军

　　西南财经大学信托与理财研究中心研究员孙瑞琪

　　主持人：中国证券报记者丁冰

　　信贷类产品将是主流

　　中国证券报记者：目前在银行理财市场上，信贷类产品收益排名靠前，这是什么原因？在负利率时代，信贷类产品占主流的状况是否还能持续？

　　栾成校：一季度有745款理财产品到期。其中，信贷类产品数共有329款，信贷类的理财产品平均收益明显高于其他产品。比如1季度信贷类产品平均收益3.26%，而债券货币类、综合类、结构性以及其他类的平均收益分别为1.97%、2.59%、1.67%、2%。当然，相对而言，信贷类产品的风险较其他理财产品也是较高的。

　　信贷类银行理财产品可分为存量资产类和新发贷款融资类理财产品。而目前市场上大部分信贷类产品属于存量资产类。对银行而言，发行信贷类的理财产品主要有以下好处，首先银行通过发行信贷类产品可以快速回笼信贷资金，其次是银行可以通过信贷类产品将信贷风险转嫁出去，还有一点就是银行通过销售信贷类产品赚取中间收益。因此，银行非常热衷于销售此类产品。

　　尽管2009年底，银监会下发《中国银监会关于进一步规范银信合作有关事项的通知》，禁止银行通过信贷类理财产品转出自身存量信贷资产，一度令信贷类理财产品发行遭遇寒冬。但是银监会新规规定，信托公司不能再购买同一家银行的产品，因此现在的模式是银行间相互约定，相互购买对方银行的信贷资产来规避监管要求。可以预见的是，在未来一段时间，信贷类产品仍然会是银行理财产品的主流。

　　孙瑞琪：信贷类产品收益率的设定是跟企业的借款成本挂钩的，可以以银行贷款利率为参考。按照目前利率水平来说，六个月至一年(含一年)人民币贷款的基准利率是5.31%，因此相应的信贷类产品的收益率也与之挂钩，从收益率水平来说，相较于债券与货币市场类等产品具有一定优势。同时，当前国内经济形势良好、货币政策相对稳定，银行作为发行机构挑选的借款企业信用等级相对较好，从而信贷类产品的违约率较低，因此目前该类产品受到青睐。

　　宋军：2010年，信贷资产投放总量对各家银行的限制还是比较大的。银行为了突破信贷资产规模的限制，均有将信贷资产由表内转为表外的冲动。因此信贷类银行理财产品今年仍会是银行的主推产品。

　　栾成校：银行理财产品风险较小，适合于低风险偏好的投资者购买。

　　短期产品受青睐

　　中国证券报记者：何时加息是目前业界最关心的话题，投资者在选择银行理财产品时也更注重流动性，哪类理财产品可以兼顾收益性和流动性？

　　栾成校：由于加息预期，市场上对短期信托类理财产品偏好较大，投资者可以选择3个月及1年期以内的理财产品，以避免错过加息带来的隐性损失。另外，面对加息的不确定性，投资者可以选择利率浮动型信贷类理财产品。目前市场上销售利率浮动型信贷类产品的银行包括中行、招行、交行、工行等。购买此类利率浮动型产品后，可以分享利息上升带来的好处。

　　孙瑞琪：通胀压力必然会使利率逐步向上修正，为此建议投资者尽量购买期限较短的产品或有“随息而动”条款的长期产品。如光大银行发行的阳光理财“T计划”系列中的部分产品，为信贷类理财产品，其收益结构上设定了几个时间段，若时间段内央行宣布加息，该时间段内的到期收益则相应上调，不会损失因加息带来的收益。

　　此外，还有一种“混搭”类理财产品，发行机构发行该类产品可投资对象为多样，投资对象的风险等级与收益水平均不相同，有信贷、债券、票据等，也可能有股权、股票、基金等。发行机构作为理财产品管理人根据市场环境对各类资产按比例配置。此类产品一般针对中等风险偏好的投资者。

　　宋军：短期内，银行还只是通过公开市场操作来调整市场的流动性。4月8日，央行重启三年期央票的发行，使加息预期再次延后。不过在从紧的货币政策预期下，投资应该尽量选择期限较短、变现灵活、投资于货币市场银行理财产品。

　　多样化配置产品

　　中国证券报记者：在负利率时代，投资者选择银行理财产品应该考虑哪些因素？

　　栾成校：在负利率时代，投资者更应该重视理财，只有利用合理的资产配置，才能有效地防止财富缩水，并且能帮助投资者实现自己的财务目标。个人的资产配置方案包括很多产品类型，银行理财只是其中之一。相对于其他非银行理财产品而言，银行理财产品风险较小，适合于低风险偏好的投资者购买。投资者在选择银行理财产品时，可以从以下几个角度分析和考虑：

　　1.明确该产品的类型，是属于信贷类产品、新股申购类产品、债券类产品或者票据类产品的哪一种，不同的产品有不同的特点。2.了解该产品的预期收益和潜在风险，高风险对应高收益是所有理财产品的共性。以信贷类产品为例，为了将风险降到最低，投资者应该更多地关注贷款项目的信用级别以及是否提供合适的担保。3.了解产品的赎回条件，确保该产品符合自己的流动性要求。如果投资者购买的是1年期以上的理财产品，一定要关注如果中途赎回，是否需要缴纳赎回费用及收益率等情况。

　　孙瑞琪：跑赢CPI不是单纯地寻求高潜在收益的理财产品。风险与收益对等这条真理时刻不能忘记。建议投资者应根据自身的风险承受能力，多元化配置资产。信贷类产品与债券和货币市场类产品等可按比例配置，追求更高收益的投资者还可配置部分证券投资类理财产品(投资起点一般在10万元)。总之，保守型产品与激进型产品多样化配置，不把鸡蛋放在一个篮子里，才是最好的选择。

　　宋军：在2010年的通胀压力下，货币政策将会适当收紧，在加息预期下，银行理财产品将会出现期限短、收益高的特点。在各类的银行理财产品中，可能会出现如下的变化趋势。首先，由于信贷政策不会立刻转向，信贷资产类的理财产品的数量仍会较多。其次，由于对期限的要求可能会被较多考虑，所以短期投资于货币市场的银行理财产品也会增多。最后，人民币的升值预期会大大降低一些外币理财产品的吸引力，从而使该类产品数量减少。

　　投资者应该根据自身的风险承受能力，尽量选择期限较短、投资对象比较灵活的银行理财产品，这样才能跟紧政策调整的步伐，确保资产的保值增值。

　　宋军：在加息预期下，银行理财产品将会出现期限短、收益高的特点。

　　孙瑞琪：风险与收益对等这条真理时刻不能忘记，不把鸡蛋放在一个篮子里。 (来源：中国证券报)