货币因素主导市场 国际国内商品市场时多时空

　　近阶段，在美元低利率、人民币升息升值预期由强转弱等因素的影响下，国际国内商品市场时多时空。不过，由于商品供需偏多、美元低利率对商品利多、人民币升息升值压力较弱、外盘走势对内盘走势影响加重、原油对商品影响较重，笔者认为，货币和原油仍将对商品期货短线强

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• 农产品

　　对大宗商品市场来说，升息将同时抑制大宗商品生产和消费的规模。在目前原油、有色金属等大宗商品开采、生产性投资紧张，冶炼加工性投资宽松背景下，升息将尤其抑制冶炼加工性投资需求，由此导致原油、有色金属供需关系向供应稳定、消费减弱的偏空方向转换。对农产品而言，升息将抑制农产品工业性深加工、能源消费投资行为，抑制农产品深加工及能源消费，继而对豆油、玉米、白糖等具有能源概念的农产品构成压制。对于软商品而言，升息同样抑制其工业品消费，将使国内轮胎和纺织品行业投资成本提高，继而抑制轮胎和纺织品行业扩展投资生产规模行为，对天胶、棉花均构成利空压制作用。

　　对商品市场大多数品种而言，中国不但是主要生产国，而且是主要消费国，进出口关系呈现净进口态势，且对外进口依存度逐渐提高。工业品中，原油黄金铜锌均大量进口，仅有铝少量出口，钢材虽然出口，但其原料铁矿石则需大量进口，塑料也需进口；农产品中，豆类油脂油料均进口，传统粮食品种中，稻谷小麦主要自给自足，对外依存度较低，玉米少量出口；软商品中，天胶棉花白糖均需进口。在上述背景下，人民币升值将导致国际商品进口成本降低，扩大商品进口规模，并使进口类商品进口压力渐趋沉重，同时提高出口类商品出口价格，减弱出口类商品在国际商品市场中的竞争能力，并使国内商品市场供需关系向偏空方向转换。同时，人民币升值使商品的下游终端消费产业对外出口难度显著提高，例如人民币升值将使铝制品、钢材制品、轮胎、纺织、玉米等原料及产品出口难度提高，致使上述产业生存空间被压制，从而对上述产业健康发展产生负面影响。