通胀抬高养老成本 如何理财缓解"不可承受之重"

　　生命周期理论，其基本含义可以通俗地理解为“从摇篮到坟墓”的整个过程，该理论的应用很广泛。而生命周期基金，则是根据目标持有人的年龄特征，分阶段不断调整投资组合，从而实现降低风险、锁定收益之目的。

　　用生命周期基金动态养老

　　《理财周刊》：记者 陈婷

　　大家现在都已经意识到，退休金需要积极准备。但这个积累的过程，以及其中需要的技巧是有些难度的。况且，在不同人生阶段，一个人在投资上的风险承受力是有波动的，通常越接近退休年龄，这笔“准退休金”的抗波动能力就越差。

　　那么，该如何解决这个问题？

　　我们这次想给大家介绍一个概念，那就是根据自己的阶段性理财目标，比如退休金在哪一年准备好多少金额，然后配置一些在时间上、投资风格上与自己需求相符的“生命周期基金”（Life Cycle Fund）。

　　生命周期基金属于动态管理

　　当初，生命周期基金名字的来源，就是由于它提供的资产配置组合能根据投资者在生命中的不同阶段的需求而进行变化，属于一种动态的配置过程。起初该类产品是一种专门为投资人提供退休金规划的理财工具，如今则已扩展至子女教育金、购房等长期资金规划运用上。

　　这种基金一般会设定一个目标日期，其资产配置将随个人理财目标日期的到来而调整，越接近目标日期，高风险资产配置越低，低风险性资产越高，非常符合普通个人投资者储备养老金过程中风险承受能力下降、投资期限缩短的特点。这类基金名称多以目标日期直接命名，例如“目标2010”、“目标2025”等。投资人投资起来非常简单，仅需依据自己的退休时间，即可选择合适的基金。

　　三只生命周期基金之异同

　　目前我国市场上也有三只生命周期基金——分别是汇丰晋信“2016生命周期基金”、汇丰晋信“2026生命周期基金”、大成“2020生命周期基金”。

　　这三只生命周期基金都属于“目标日期型”基金，大家通过其名称，就能清楚地看到，这三只基金分别适合打算在2016年、2020年或2026年左右退休的人群。

　　理论上，该三只生命周期基金虽然都是随着生命的轨迹不断降低投资风险，但最初的起步却大不相同，每一阶段降低风险的幅度也各有千秋。

　　最先成立的汇丰晋信2016生命周期基金，2006年5月成立以来就以混合型的身份进入市场，根据该产品契约，其每年的股票投资比例上限都有所变化，至2016年6月1日以后，股票的投资比例最多不超过5%，业绩比较标准也调整为银行活期存款利率(税后)，完全转化为债券型基金进行操作。

　　2006年9月成立的大成2020生命周期基金，相对来说更为激进，初次进入市场，股票投资比例上限可以达到95%，而且有四年多的时间可以维持这种方式的操作风格，至生命周期结束以后，也可以有至多20%的股票投资比例。

　　以上两只基金对每个阶段投资的股票比例没有下限控制，固定收益类投资比例都可以达到100%，这就给了这两只基金比较大的仓位调动空间，在市场行情很差时，尽量降低风险。

　　而2008年7月份成立的汇丰晋信2026生命周期基金，对股票投资比例的上下限都作了规定，该基金成立初为股票型基金，然后逐渐调高固定收益类投资比例，至2026年9月1日以后，股票投资比例上限为20%。

　　表1：汇丰晋信“2016生命周期基金”投资比例变动范围

　　时间段 股票类比例 固定收益类比例

　　基金合同生效之日至 2007/5/31 0-65% 35%-100%

　　2007/6/1至2008/5/31 0-60% 40%-100%

　　2008/6/1至2009/5/31 0-55% 45%-100%

　　2009/6/1至2010/5/31 0-45% 55%-100%

　　2010/6/1至2011/5/31 0-40% 60%-100%

　　2011/6/1至2012/5/31 0-35% 65%-100%

　　2012/6/1至2013/5/31 0-25% 75%-100%

　　2013/6/1至2014/5/31 0-20% 80%-100%

　　2014/6/1至2015/5/31 0-15% 85%-100%

　　2015/6/1至2016/5/31 0-10% 90%-100%

　　2016/6/1起 0-5% 95%-100%

　　表2：大成“2020生命周期基金”投资比例变动范围

　　时间段 股票类比例 固定收益类比例

　　基金合同生效日至 2010/12/31 0—95% 5%—100%

　　2011/1/1至 2015/12/31 0—75% 25%—100%

　　2016/1/1至 2020/12/31 0—50% 50%—100%

　　2021/1/1起 0—20% 80%—100%

　　　表3：汇丰晋信“2026生命周期基金”投资比例变动范围

　　时间段 股票类资产比例 固定收益类比例

　　基金合同生效之日至 2012/8/31 60%-95% 5%-40%

　　2012/9/1-2016/8/31 50%-80% 20%-50%

　　2016/9/1-2021/8/31 30%-65% 35%-70%

　　2021/9/1-2026/8/31 10%-40% 60%-90%

　　2026/9/1起 0-20% 80%-100%

　　在具体的操作过程中，这三只基金的表现又大不相同。

　　根据“好基汇基金体检中心”的统计，大成2020生命周期基金从2007年二季度的94%左右的股票仓位调整为2007年三季度的54%，下调幅度高达40%，第四季度增仓至93%左右，虽然表现活跃，但择时上经常会踏错行情。

　　汇丰晋信“2016” 则随着股票投资上限不断减小的契约规定，并结合了市场行情的变化，2008年以来将股票投资比例控制在20%至40%之间，表现更为稳健。

　　成立时间较长的“大成2020”和“汇丰晋信2016”生命周期基金，对股票投资下限都没有规定，但在市场大幅下跌时都并没有大幅下调股票持仓，而是将仓位控制在跟上限相匹配的仓位之上。一方面可以说比较谨慎，一旦市场恢复上涨，可以尽量获取与股票市场发展同步的收益；另一方面也可以说是对市场的预期不够精准，特别是在2008年的熊市中，没有很好地利用“没有股票投资下限”这一规则。

　　2008年7月份成立的汇丰晋信“2026生命周期基金”从2009年以来将股票仓位控制在80%以上，跟大成“2020生命周期”一样，属于“高收益，高风险”，相比之下，汇丰晋信“2016”表现更为稳健、。

　　挑选适合自己的生命周期基金

　　其实，从现有的这三只生命周期基金来看，我们发现，无论是在目标投资期限、动态资产配置调整周期、还是在每个周期内的资产配置比例上，大家都有较大的差异。这其实也给我们引发了一个思考，就是个人如何选择适合自己的生命周期基金？

　　一个是考察基金的目标日期。一般情况下，只有在目标日期以前，基金的风险收益水平才会不断调整；在目标日期以后，风险收益水平则相对固定，投资者需要注意基金的目标日期是否符合自己的要求。例如，汇丰晋信2016因为其偏低的风险特征，就比较适合现年50岁左右，再有六七年就要退休的人士。而大成 2020和汇丰晋信2026更适合30多岁的投资人，现在能分享股票市场的高风险和高收益，然后逐渐降低投资风险，保固成本和前期收益。

　　其次考察基金的风险收益特征变动率 。各只生命周期基金的风险收益特征的变动速度是不尽相同的。例如：基金A早期将100%的资产投资于股票，在10年内演变为一只货币市场基金；基金B早期只有60%的资产投资于股票，在20年后演变为一只债券型基金。那么基金A比基金B的风险收益特征变动率更高。这个要看个人自己的偏好和对自己风险承受力变化的预估。

　　再者，要考察买入基金时的风险收益特征。在投资者买入生命周期基金的时候，该基金可能由于已经运作了一段时间，已经调整了资产配置比例，就需要考察该基金当前的风险收益特征是否符合自己的要求。

　　同时，要稍微注意一下，自己已经购入的生命周期基金投资标的变化区间，比如半年或一个季度查看一下基金实际运营情况，以便自己及时调整。