天量资金回笼未能撼动央票利率

　　昨日央行发行的3个月期央票利率继续持稳，为债市继续注入春风。分析人士表示，近期如无政策面的利空出台，市场资金充裕依旧，债券市场有望在微幅震荡的氛围中安度3月。

　　央行昨日在公开市场招标发行了1300亿元3个月期央票，并同时进行了800亿元的正回购操作。不出

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　  在央票利率连续企稳的同时，央行回笼资金的数量却屡攀新高。数据显示，节后3个月央票发行量近四周数量分别为900亿、900亿、1200亿和1300亿元，其中1200亿创下3个月品种历史新高，不过该记录本周又被1300亿天量所破。1年期央票本周二发行的1100亿一举创下18个月新高。

　　本月公开市场共有7660亿元央票和正回购到期，央行本周在公开市场实现了2130亿元的资金净回笼，本月前两周分别净回笼590亿、820亿。

　　业内人士表示，3月份公开市场到期资金量巨大，央行对冲实属无奈；同时，央票发行利率维稳也为发行数量攀高创造了条件，资金宽裕的市场也乐于接受。招商银行(600036,股吧)资金交易部分析师刘俊郁预计，3月份这种趋势将持续，市场前期担心的3月份上调存款准备金的预期也随之消弭，时间窗口被推后。市场主要关注4月份新增信贷情况。

　　北京某大型券商研究员告诉记者，2月份新增贷款规模显著回落至7000亿左右，一般性贷款新增规模巨大，预计3月份新增贷款规模将有所提升。招商银行刘俊郁认为，据信贷7.5万亿的总量和季度分布比例计算，4月份可以发放的信贷将不超过2000亿，而信贷能否控制在2000亿之内仍存非常大的不确定性，市场心存隐忧。

　　除“信贷增速”这一心病外，市场人士对CPI高于预期的负面影响也非常关注。上述券商研究员认为，从历史规律分析，3月份CPI食品环比可能低于商务部和农业部指数的环比，并导致CPI加速下跌，估计3月份CPI会明显低于2月份。

　　不过，市场依旧宽裕的资金将支撑债市持稳的说法得到多位交易员的认同。沪上某券商人士表示，上周因宏观面刺激，债市受到短暂困扰，目前政策面淡静，每周例行的央票便成为了市场的“指路灯”，成为投资者判断形势的主要方式。她表示，1年左右的国债收益率受央票引导波动不大，中长期国债品种收益率前期下降幅度已有几十个基点，继续下探的空间较小。