交投活跃 短期债市或维持稳定

　　周三，债券市场交投延续节后活跃态势，双边出现多笔点击成交。短期融资券仍是交易热点，高收益成为机构考虑的首要因素，需求期限集中于3个月以内及8个月以上的券种，收益率略降。如21天的09铁道CP02（AAA）成交于1.65%、1.62%，下行约7bp；2个月09海化CP01（AA-）成交于2.19%，下行约2bp；8个月的10苏交通CP01（AAA）成交于2.48%，下行1bp；8个月的09豫投资CP02（AA）成交于2.74%，下行1bp；1年期AA券种多成交在2.92%，下行2bp。

　 中票方面，1.7年的08华电MTN2（AAA）成交于3.02%，略有下行；2年多的09中粮MTN1（AAA）成交于3.18%-3.19%；5年附近的09广深铁MTN1（AAA）成交在4.36%；新发浮息10沙钢MTN1在3.90%出现多笔成交，后成交收益率降至3.88%。企业债交投活跃，如1.6年的08闽高速债（主体AA+）成交在3.4%；2.3+3年的09远洋地产债（主体AA）成交在4.15%-4.17%；6.4年的09杨城建债（主体AA）成交在5.85%。

　　国债方面，短期品种需求逐渐增多，市场买盘集中于5-10年期品种，如剩余4.6年的09国债24盘中成交于2.88%，10年期09国债16成交在3.45%-3.43%。金融债方面，2年内短期品种仍有不少买盘，收益率有所下行，如9个月附近的09国开23成交于1.94%，不到2年的08国开21盘中成交于2.57%，剩余5.7年的08进出09双边卖盘被点，成交收益率一路降至3.54%。

　　央票二级市场交投稳定，以1年左右期限为主要交易品种，半年期央票依然惜售。

　　央行节前宣布再次上调存款准备金率0.5个百分点，但从节后交易日的成交情况来看，政策影响尚未完全显现。本周一级市场发行量较少，资金面维持充裕态势，对于债券市场而言正处于政策空窗期，外部环境将较为稳定，同时通货膨胀压力低于预期也将对其形成一定的支持。随着信贷控制的节奏变化，未来信贷回落的预期较为明显，这在一定程度上也成为债市的利好因素。因此债券市场短期内将维持稳定，信用利差仍有一定下行空间。

　　不过从公开市场操作来看，节后央行回笼压力较大，尤其是3月份公开市场到期资金量将高达7660亿元。随着货币政策继续微调，一年期央票发行利率可能继续上行，三年期央票的发行也可能重启，央行的流动性回笼力度会进一步加大，导致资金面走弱，从而使得债市调整压力加大，交易类账户操作上注意控制风险。