股指期货开户首日缘何遇冷？或带出一轮大牛市

　　券商业绩或将提升

　　在过去的几年中，但凡市场传出关于股指期货的任何风声，券商股都会闻风而动。这主要是因为，大型券商通过收取佣金将成为最大的受益者。随着股指期货渐行渐近，券商业绩会不会因此被大幅提升，已经被市场各方资金密切关注。

　　党剑指出，在短期内，“股指期货将为大型券商带来利好”可能并不成立。他认为，实际上在目前的市场状况下，在股市下跌时，包括基金等机构都将卖出股票离场，券商也相应在投资者的卖出中获取经纪业务收入，但在股指期货推出后，如果股市下跌，包括基金的股票仓位将可以保持不变，转而在股指期货市场卖出对冲。

　　不过党剑也指出，股指期货长期对券商仍具积极意义。股指期货将吸引更多资金的参与，同时也将激励券商参与自营，摆脱“靠天吃饭”的状况。不过值得注意的是，根据海通证券对国外机构的研究，由于券商利用衍生品主要是套期保值，券商利用衍生品明显提高投资业绩仍是有条件的，机构必须自身具备出色的选股能力、较强的资产配置能力或者出众的择时能力，如果不具备上述条件，其投资业绩也不会有实质性变化。　　

　　股指期货内外共振？

　　值得注意的是，股指期货当月合约的最后交易日为每月的第三个周五，从国内的情况来看，由于重大财经政策往往也在周五资本市场收市后发布，投资者担心，在合约到期的第三个周五，交易中会否出现政策变动效应和股指期货到期日效应共振的现象。

　　目前，国内市场投资者尽管对A50指数合约到期日的效应有所耳闻，但实际上，在美国资本市场上，由于期货市场与现货股票市场并非完全割裂，在每个日历年度中至少有四天，美国股市的波动性和成交量都会出奇的高，其原因是股指期货、股指期权、股票期权三种衍生品同时到期，使期货市场、期权市场与现货市场必须并轨走向一致。

　　对此，施梁指出，沪深300期指独特的结算交割方式很可能将提供一定的缓冲。按照沪深300期指的当期日的结算方式，股指期货的交割价格是到期日沪深300指数最后2小时所有指数点的算术平均价，施梁认为，这种制度设计比收盘价或者第二天开盘价作为交割价大大提高了抗操纵性，不过对成交量波动性究竟有多大影响仍有待进一步观察。