准备金率再调 延后加息可能大增

　　自中国人民银行1月12日宣布上调准备金率之后，2月12日，央行再次上调存款准备金率0.5个百分点，两次调整之间相距仅仅一个月。

　　央行于2月11日公布的《2009年第四季度货币政策执行报告》，已经表露了继续收紧流动性的意愿。报告披露，要结合2010年经济增长实际需求

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• 兴业银行

　　兴业银行资深经济学家认为，与2009年的实际结果与目标偏差较大不同，今年目标一旦提出，将对后续货币政策执行产生强大约束力。因为2009年给定的信贷目标是5万亿以上，但在今年政策回归正常化且需要管理通胀预期的情况下，更高的M2将会被视为一个重大“问题”，这意味着今年全年数量调控都将保持高强度。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆指出，一般来说，在春节前大量的流动性会注入市场，而节后则需要对这些流动性进行某种程度的回收，上调存款准备金率是达到这一目的最有效的手段。据中金公司首席经济学家哈继铭测算，春节前央行净投放大量资金以满足春节需求，2月份和3月份均有近8000亿元的到期现金流，央行上调存款准备金率可以对冲巨量到期流动性，同时管理通胀预期。

　　中国央行宣布再次上调存款准备金率之后，美联储于2月18日布提高贴现率25个基点。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委称，这是远比中国央行二度上调存款准备金率更为重大的行动，标志着全球中心国家迈出清晰的退出步伐。

　　对于下一阶段的货币政策走向，摩根大通的研究报告预测，如果未来几个月内CPI持续攀升且外贸情况强劲反弹，中国央行最快将于二季度加息，预计准备金率年内还会有两次50个基点的上调，而基准利率会有3次27个基点的上调。

　　哈继铭认为，尽管2月份CPI由于春节因素可能迅速攀高至2.5%以上，但物价上涨压力可能更多源于节假日、天气以及翘尾等暂时性因素，大大降低了央行短期内加息的必要性。央行1年期央票收益率连续3周维持不变，似乎也在表明央行延后加息的抉择。