为未来通胀做好准备 哪样资产在通胀背景下受益

　　CBN记者　林纯洁

　　事实上只有一个国家，现在它的货币增长和信贷增长还属于历史最高水平，实际利率在下降，整个实体经济又出现过热的迹象，这个国家就是中国

　　各国政府当前的任务依旧是防止经济陷入通缩，但对于投资者而言，他们则需要看得更远一些，不断恶化的政 府财政状况将在未来带来通胀压力，他们需要及早做出准备。

　　通胀何时到来

　　据预测，美国核心个人消费性支出平减指数(PCE)2009年第四季度到2010年第四季度增长率可能只有0~1%，低于美联储乐于看到的区间；欧盟的情况也差不多；英国的通胀率也只会维持在央行的目标区间内。相反，通胀的苗头更多地出现在发展中国家，比如中国、巴西、俄罗斯等等。

　　通胀的问题还没有大规模的出现，但趋势却令人担忧，不断恶化的政府财政状况和央行庞大的资产负债表规模令风险的到来就如“山雨欲来”。

　　“投资者应该在现在就考虑通胀的风险而不是等待这一天真正到来。”美国的资产管理公司Invesco在去年的一篇名为《为高通胀所做的投资组合准备》一文中指出，当我们还在讨论现在到底是通胀还是通缩的风险更大的时候，投资者应该寻找一些有别于传统资产产品的东西来防范可能出现的通胀所造成的伤害。

　　股票、债券、现金难敌高通胀

　　从历史的经验来看，不管投资者持有的是股票、债券甚至是现金，肆虐的通胀都是敌人。

　　恶性通胀对于持有现金的人来说是一场噩梦，这很容易理解。另外债券投资者在通胀肆虐的年代也表现不佳，因为通胀和利率升高将令债券的收益率上升，从而导致价格的下跌，即使那些持有到期的投资者而言，高通胀也意味着以后现金流购买力的降低。

　　另外，通胀同样会损害股票投资者的利益。很多人认为通胀会推高股价，原因是即使货币购买力下跌，但他们相信自己购买的公司的资产价格将会升高，抵消影响，但实际的情况并不是这样。

　　事实上投资者投资的并不是公司的固定资产，而是这家公司在未来将会带来的现金流，高通胀率往往会伤害经济成长，利率的上升导致资金成本增加，而由于经济的疲弱，企业转嫁上升成本的能力却在减弱，使得企业的价值受到伤害。另外长期过高的通胀率会导致本币贬值，从而令国际资本逃离，这将更加加重资产价格下跌的压力。

　　什么样的资产将在通胀背景下受益？

　　如果传统的投资品在高通胀的年代表现不佳，那么投资者应该寻找另外一些替代品来保护自己的财富，而这些产品包括贵金属，大宗商品以及地产等。

　　美国上世纪70年代到80年代初期就是一个很好的例子，在上世纪70年代到80年代初期，两位数的通胀水平导致股票价格下跌，但在这个时候房地产价格却在快速上扬，不论是名义价格还是实际价格。

　　全球的房地产市场在前几年出现了疯狂的炒作，但随着次贷危机、金融危机和经济危机的出现，很多市场的房地产价格已经出现了大幅的下跌，给投资者创造了更多的空间，但这并不意味着任何市场都是安全的。

　　“事实上只有一个国家，现在它的货币增长和信贷增长还属于历史最高水平，实际利率在下降，整个实体经济又出现过热的迹象，这个国家就是中国。”瑞银环球新兴市场高级经济师安德森说，“在中国，我们有一点担心，因为整个实际的信贷增长非常快，而且我们真正担心的是地产市场。”

　　中国地产市场在2009年的强劲复苏对中国经济的回升起到了很大的推动作用，而现在人们担心这个市场的泡沫正越吹越大，事实上中国房地产价格正处于历史最高的水平。

　　与房地产不同，大宗商品的价格并没有很强的地域性。

　　商品被称为是自然的通胀对冲工具，商品本身具有稀缺性，即便是农产品，由于用于耕作的土地是有限的，其供应也不能无止境的增加，另外商品和服务价格的上升，生产这些商品的成本也将提高。

　　另外一个引人关注的投资品是黄金，黄金是一种最为玄妙的商品，虽然金本位制已经退出了历史舞台，但是对于黄金多大程度上拥有货币属性的问题依旧被广泛讨论。

　　像铜或者其他矿产一样，黄金是有限的资源，需要开采、冶炼，需要成本。但是不同的是，黄金在很多人眼中是财富的象征，这被称为是货币属性，这也是为什么黄金的主要用途是被用作首饰和储备，一吨黄金价值3600万美元，而一吨铜只是7400美元左右。

　　黄金的货币属性是其为何具有如此高价值的重要原因，但也是由于同样的原因，对于黄金价格的长期走势投资者依旧存在分歧。一种观点是投资者对于信用货币信心的下降将令黄金拥有更大的空间，而另一些人则认为黄金缺乏工业用途的支撑，表现将不如铜和原油等商品。

　　投资者通过投资商品市场来抵御通胀风险主要包括商品ETF（交易所交易基金）以及期货市场，当然也有投资者会投资相关的上市公司，但后者需要考虑的问题更多。

　　从某种程度上来说，信用货币时代，政府负债犹如庞氏骗局，因为他们从来都不会想着利用财政盈余来偿还债务，而只是借新债还旧债，债务对GDP的比重很多时候只是一个障眼法，因为在正常年份政府的财政盈余并不会随着GDP一起上升。

　　当然大多数人认为发达国家政府债务危机和全面的通货膨胀并不会马上到来，但是对于投资者来说，却应该做一些准备。过去发生过的事情告诉我们，如果有一些事情一定会发生，那么它来得往往要比我们想象的更快。