细数2010年保险投资方向：期待“柳暗花明”

　　步入复苏趋势已然确立、汇率升值预期被重新点燃的2010年，市场普遍关注：权益类投资会否延续回暖之势，债券投资会否面临系统性风险，不动产投资能否为险资打开新局面？在新的一年里，保险资金运用已经带给市场“柳暗花明”般的期待。

　　一方面权益类投资明显回暖，一方面新投资渠道如期放开，与2008年保险投资遭遇“滑铁卢”的境况相比，2009年，保险投资及时抓住了资本市场难得的回暖契机，收获了“明显好转”的投资回报，并在监管政策“频开绿灯”的形势下，迎来了多元化的投资格局。

　　步入复苏趋势已然确立、汇率升值预期被重新点燃的2010年，市场普遍关注：权益类投资会否延续回暖之势，债券投资会否面临系统性风险，不动产投资能否为险资打开新局面？在新的一年里，保险资金运用已经带给市场“柳暗花明”般的期待。

　　权益投资：振荡中把握机会

　　2009年宏观数据揭示了全年新增信贷规模的高速增长，以及2010年通胀预期的增强，市场普遍预测，2010年物价、资产价格有可能会出现明显上涨，并推断认为：流动性充裕、人民币升值预期和上市公司业绩的大幅改善，“有理由”支撑2010年的股票市场“继续向好”，于是，一种乐观的意见认为，权益类投资，会在2010年为保险资金带来“明显的机会”。

　　“振荡向上，或许是2010年资本市场的主旋律。”多位市场人士对记者预期道，国务院日前已经原则同意推出融资融券试点和股指期货，融资融券试点和股指期货推出已经进入了倒计时，这将为市场提供套期保值和套期获利的机会，吸引更多风险偏好型资金参与其中，并且中央经济工作会议已经明确，要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展，这一政策导向会带来新股发行和再融资规模的扩大，进而增加对外围资金的吸引力，据此推断资本市场未来振荡向上的走势。

　　“2010年我们的主导投资策略，仍然是重点获取权益类投资的超额收益。”某保险资产管理公司负责人对记者称，具体到二级市场的股票投资，一个重要的指导思路是“紧紧把握回升阶段的投资主题”，比如超配金融、煤炭、化工、消费等行业，标准配置低碳概念和航运行业。

　　如何把握振荡走势中的投资机会，俨然是新一年里保险投资面对的又一场考验。

　　债券投资：审慎应对的“主战场”

　　在通胀预期增强、加息预期升温的背景下，2010年的债市走向，已经不被市场看好，甚至被预期有可能“振荡向下”。

　　“随着经济进入全面复苏局面，预计CPI会抬高重心，甚至在某个时期存在加速上涨的可能，债市有可能会面临较大的系统性风险，出于规避未来中长期通胀风险的考虑，保险公司在债券市场的配置思路，应当把握审慎的原则。”多位投资人士对记者如是表示。

　　尽管如此，占据保险资金“半壁江山”的债券投资，虽然不能为保险资金带来“超额回报”，但其相对稳定、安全的特质，仍然决定这一领域是保险资产配置的主战场，是优化保险行业资产负债匹配状况的重要渠道，尤其在2009年，监管部门有关保险资金运用的政策变动，以债券投资领域为最多。

　　继2009年3月发布《关于加强资产管理能力建设的通知》和《关于增加保险机构债券投资品种的通知》后，保监会在去年10月、12月相继出台了一系列规章，不但增加了债券投资品种，还提高了收益性、安全性、流动性均表现不错的企业债投资上限，降低了企业债发行人的盈利门槛，为保险资金积极介入这一领域创造了更有利的条件。

　　“作为债券市场的重要投资者，保险资金应利用加息预期导致债市振荡下行的时机把握投资机会，在固定收益类投资这一主战场上，保险资金应妥善利用债券和存款的‘跷跷板效应’，进一步提高这两类资产的收益率。”投资人士如是建议。

　　不动产投资：2010年最大悬念

　　1月12日，央行宣布从1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。业内人士认为，尽管此举并非直接针对房市，也将意味着房产企业融资链条的收紧；更令人关注的是，从2009年12月9日国务院常务会议决定调整个人住房转让营业税免征时限，到2010年1月10日国务院发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，在一个月时间内，中央已经连续出台5套楼市调控“组合拳”，抑制房价高企局面。

　　保险资金介入不动产领域，在2009年首次获得法律放行，成为保险资金运用在2009年的最大突破，但纵使千呼万唤，有关保险资金不动产投资的监管办法和实施细则——《保险公司投资不动产投资试点管理办法》，至今尚未出台。业内猜测，鉴于房市调控的现状，相关部门和监管机构对于保险资金介入这一非基础设施类的不动产投资领域，显得“慎之又慎”。

　　事实上，保险资金介入不动产投资领域，已经被监管部门明确要求“用于购买办公用房、投资廉租房、养老实体和商业物业等”，目的是为了获取“稳定的租金收入”。

　　显然，有助于缓解资产配置压力和延伸寿险产业链的不动产投资，已经赋予诸多保险商一个“前景广阔”的战略构想，但具体而言，是在直接投资上放开较大的比例，还是在间接投资上进行形式的创新，这成为2010年保险资金运用的最大悬念。