告别20周“冰封”一年期央票发行利率预计上涨

　　一年期央行票据发行量终于走出谷底，今天央行将在公开市场发行200亿元一年期央行票据，创下了8周来的新高。市场预计，今日其收益率将小幅上升约4个基点。

　　自去年11月底以来，一年期央票发行量一直处在100亿元至120亿元的地量水平。尽管本次一年央票发行量仅比上周增加了80亿元，但这个细微的变化却意味深长，在维持了8周的地量发行后，一年期央票终于启动扩容步伐，因而其信号鲜明依然：在公开市场的新一轮微调中，作为深度对冲工具的一年期央行票据将重新发挥作用。

　　伴随着发行量的增加，一年期央票的利率水平将逐步攀升。昨日记者随机采访了十位业内人士，其中八成人士认为，尽管目前一年期央票发行量未明显放大，但是利率不会原地不动，而是逐步攀升，首次上升的幅度大约在4个基点附近。

　　其实，一年期央票发行量之所以不能立即放大，就是因为一、二级市场利率水平长期倒挂。比如去年，一年期央票发行量自11月起从之前的每周800亿至1000亿水平，锐减至200亿以内，就是因为二级市场比一级市场高出近10个基点，造成机构对一年期央票的投资兴趣迅速减弱。

　　上周，受三个月以下回笼工具利率上升的影响，一年期央票二级市场利率水平在一周内上升了24个基点，升至2.06％，与一级市场倒挂近30个基点。业内人士认为，为了减少公开市场操作对市场的冲击，一年期央票的发行利率不可能快速到位，而是一个逐步提升的过程。但是，伴随着一、二级市场利率水平逐步接轨，在这一过程中，其发行量必将不断放大。

　　值得关注的是，从本周起的三周时间内，公开市场将进入资金到期释放高峰，平均解冻资金量达到2000亿元。其中，本周到期量为2090亿元。由于目前一年期央票发行量暂不能即刻放大。因此，在新年初始，三个月央票和正回购仍将在公开市场担当回笼主力。