央行帮助债市打破平静

　　开年的第一个交易周，债券市场正在悄然发生变化，给沉浸在前期胶着状态的投资者一个措手不及。前半周债券收益率还在非常宽裕资金面的推动下有下行的趋势，周四3个月央票发行利率的突然上升使得这种趋势戛然而止。

　　一级市场本周没有新债发行。公开市场发行1年期央票120亿元和3个月期央票600亿元，并进行了28天和91天正回购，操作量分别为750亿元和300亿元。3个月期央票和91天正回购的发行利率均打破了近4个月的沉寂，分别较之前上升4个基点和3个基点。剔除到期量，本周净回笼量1370亿元，该回笼量也打破了12月份每周都小幅净回笼态势，加重了市场对于货币政策紧缩的预期。

　　新年伊始央行的举动体现出其管理通胀预期的信心与决心，将蠢蠢欲动的资金推动行情扼杀，二级市场收益率应声上扬。市场预期将有更多调控措施出台，下周的一年央票发行利率成为投资者关注的焦点。截至周五，1、3、5、7、10年国债定价为1.55%、2.45%、3.0%、3.32%、3.65%，较2009年年末上升5、2、5、3、1个基点；1、3、5、7、10年金融债定价为2.19%、3.01%、3.68%、3.88%、4.01%，金融债收益率比国债稳定，平均波动幅度2个基点。央票方面，各期限分别有4个基点至10个基点的升幅。信用产品需求仍然强劲，价格逆势上涨。

　　债券市场的短期冲击来自于央票利率上行和央行回笼对流动性造成的影响。央票利率上行的趋势不可逆转，本月下旬将公布的CPI等数据也对债市形成利空，交易机会难觅，可关注收益率上行一定幅度后债券的配置价值。