险资今年选股频繁唱反调 人寿平安年末动向一致

　　核心提示：“今年两大保险公司（国寿和平安）很多时候都在唱反调。”深圳一合资基金公司高层回顾今年以来险资的投资时表示，但这两大公司年底都几乎没有行动。

　　又近年末，险资再次沉寂。

　　虽然中国人寿（中国人寿保险股份公司，下同）每月有超过300亿元、中国平安

相关公司股票走势

• 中国人寿
• 中国平安
• 太平洋
• 川投能源
• 国电南瑞

　　这是平安、人寿一年当中少有的几次策略一致。实际上，相比基金间的分歧，今年险资的分歧更大。“今年两大保险公司（国寿和平安）很多时候都在唱反调。”深圳一合资基金公司高层回顾今年以来险资的投资说。”深圳一合资基金公司高层回顾今年以来险资的投资说。

　　2009年，分歧成为险资的主基调。

　　进退之间的争议

　　整体来看，险资在2009年谨慎提高着基金及股票的投资比例。

　　12月22日，保监会副主席李克穆声称：截至11月底，我国保险资金运用余额为3.56万亿元，其中银行存款占27.23%，债券占51.88%，基金占7.05%，股票、股权占11.29%。

　　东方证券王小罡分析，与六月底相比，权益类(包括股票、股权和基金)占比从16.60%上升到18.34%，增加1.74个百分点，考虑到投连险的影响，王小罡估计各大公司的权益投资占比可能上升1.5个百分点，即从中报的8.8%-13.4%上升到11月底的10.3%-14.9%左右。

　　而与保险资金权益类投资上限的25%相比，目前的配置力度仍然偏低。换算成仓位，11月底，险资的权益类投资为73.36%。相比基金超过80%的仓位说明保险资金今年以来整体较为谨慎。

　　但根据上市公司的季度报告，可以看到险资选股上存在较为严重的分歧，每个季度均如此。

　　比如在一季度，Wind统计显示，中国人寿及人寿保险集团、太平洋人寿3家保险公司均持有川投能源，但中国人寿及人寿保险集团作为多方在一季度新进川投能源，各自持有400万股。太平洋人寿在一季度则减持川投能源99.9万股，还持有450万股。

　　除川投能源外，国电南瑞也有2家保险公司“驻扎”。其中平安人寿在一季度持有757.35万股，增仓329.69万股，而中国人寿保险（集团）则在一季度减持136.4万股至709.07万股。

　　二季度，根据上市公司披露的十大流通股股东情况，虽然没有出现人寿和平安的对敲，但是出现了人寿和平安在选股策略上分歧。人寿偏重医药和消费类个股，增持了三九医药、复星医药、哈药股份、五粮液等品种；而平安则偏重金属非金属，增持了鲁阳股份，并且对江西水泥、栋梁新材等个股持股量保持不变。上市公司中报披露的医药股中，只有复星医药被平安持有。

　　三季度， 中国人寿更看好大盘蓝筹股，大幅增仓的三只股票为增持民生银行2.02亿股、增持中国石化1.90亿股、增持中国石油3999.91万股。而平安则表现出对中小市值个股的看好，增持好当家1240万股，安琪酵母1.4万股等。

　　策略的分歧

　　险资之间的分歧更多表现在策略上。观察各个保险公司的投连险账户收益情况能够大致看出险资的分化。

　　一季度，分化就表现出来，今年一季度以来A股不断反弹，投连险偏股型三类账户（股票型、混合偏股型、灵活配置型）收益持续地增长，净值累计大幅回升，平均收益分别为18.71%、14.45%、11.04%。股票型账户一季度的平均收益为18.71%。其中指数型账户中累计收益最高的为光大永明-指数型账户收益率为37.14%，主动管理股票型账户累计收益最高的为招商信诺-成长型账户收益率为32.62%。

　　但是账户间的收益率分化表现较为明显，所管理的主动管理型股票账户一季度表现均较为出色的保险机构有生命人寿、瑞泰人寿、安联大众人寿、海康人寿，对应账户一季度平均收益分别为18.81%、22.57%、20.51%、16.8%。而较低的账户一季度收益率不到10%，如平安聚富年年投资连结保险一季度收益率只有8.76%。

　　混合偏股型账户近一季度分化非常显著。最高收益为华泰-进取型账户，收益率为29.34%，低的如友邦华泰优选平衡组合投资账户季度收益率只有6.29%

　　灵活配置型账户一季度的累计收益分化更大大，最高收益达20.11%，也有个别账户净值下跌。

　　二季度末，分化非但没有抹平，反而加大。股票型账户（不包括指数型）半年收益率最高达到了65%（招商信诺吉祥宝趸缴型投资连结保险），最低为27%（平安聚富年年投资连结保险、平安世纪理财投资连结保险）；混合型账户半年最高收益率超过50%（华泰人寿吉年丰投资连结保险进取型），最低不到20%（友邦优选平衡组合投资账户）；而灵活配置账户最高收益率为45%（泰康赢家理财投资连结保险），最低的竟然是负值。

　　只有在三季度大跌的时候分化才比较小。当季跌幅最大的产品仅下跌8.51%，其余多数产品跌幅在5%以内。

　　策略上的分歧通过已上市保险公司交易性金融资产的账户余额可以看出。据保险公司业内介绍，保险公司交易性的金融资产多是用以短期进入资本市场的资产，以短期操作为主。

　　今年一季度末，中国平安交易性金融资产账户余额只有513.83亿元，较之去年四季度末的654.86亿元下降，降幅21.53%，考虑到险资的增加和市值的增长，这意味着中国平安在一季度有明显的减仓操作。同期，中国人寿交易性的金融资产余额为136亿元较之去年年末的141亿元虽然有所减少，但幅度仅3.5%。

　　二季度末，平安和人寿的操作截然相反。中国平安二季度末交易性金融资产增加到了690亿元，而人寿则减少到了108亿元。

　　三季度末，平安减少交易性金融资产账户余额至604亿元，同期人寿该账户余额增加到了136亿元。