来源：中国资本证券网-证券日报
作者：高铁牛
编者按：远到中国石油股价长期徘徊在发行价以下,近到中国中冶跳空跌破发行价,“破发”始终如一层阴云笼罩着打新机构们的心。尤其到了年底算账的日子，对于即将解禁的限售股在市场上的价位预期更令“破发”之担心有增无减。所幸并非所有新股、次新股、解禁股都陷入了“
今日，精艺股份（002295）、辉煌科技（002296）、博云新材（002297）、鑫龙电器（002298）网下机构配售股将同时解禁上市，在近期新登陆主板市场的大盘股出现“破发”的背景下，四只中小板的网下机构配售股在经历三个月的限售期之后于今日解禁，非但股价没有面临市场破发的窘境，反而为机构投资者带来了逾1.3倍的投资回报率，这无疑是为各路资金打新的信心颁发一个安慰奖。
平安成大赢家
记者通过对各公司披露的网下机构配售结果统计发现，中国平安累计共动用申购资金232547万元，共申获四家公司82.9448万股，若以昨日收盘价计算，中国平安将可获得浮盈1037.16万元，是三家上市险企通过申购中小板股票获利最多的。中国太保累计共动用申购资金169572万元，共申获四家公司47.7696万股，若以昨日收盘价计算，中国太保亦将有763.46万元的浮盈进账。中国人寿没有在这四只股票的网下机构配售名单中现身。
从中国平安与中国太保两家公司申购的结果来看，两家上市险企在上述四只股票的申购策略上均偏重于精艺股份与鑫龙电器。其中，中国平安动用申购资金140400万元，获配47.64万股精艺股份；动用申购资金78565万元，获配32.7359万股鑫龙电器。中国太保则在精艺股份身上投入56160万元的申购资金，获配19.056万股；动用申购资金31920万元，获配鑫龙电器13.3002万股。从申购记录看，中国平安申购博云新材最吝啬，仅动用申购资金5832万元，获配了1.6104万股。
对于申购数量上的悬殊，是否与或积极或保守的投资策略有关呢？分析人士指出，对于险企来说，各公司在投资策略上均有严格的规定，之所以会出现险资在中小板股票申购上的态度不一以及对主板股票申购多寡存在较大差异都源于此。这也不能简单的判定哪家公司的投资策略积极与保守，只是对于市场后期走势以及对标的判断上存在分歧。
中小板仍是高风险品种
近期,主板大盘股屡遭破发的噩运，而中国中冶的网下机构配售股解禁后，其股价一直处在发行价以下，这给机构投资者带来了一定的浮亏。从发行市盈率的角度来看，主板市场的股票对于中小板有着相对较低的发行市盈率，即便中小板股票一直被市场认为是发行市盈率与投资风险相对较高的品种，然而“破发”股却基本出现于主板市场。而从今日解禁的四只中小板股来看，不仅股价没有“破发”，反而是给机构投资者带来了较高的投资回报，这一现象应如何理解？
有分析人士认为，主板股票的破发受其绝对价格及市场对其估值判断的影响。一般来讲，年底资金面会出现紧缺现象加之新股发行市盈率过高等因素均会导致“破发”的出现。而中小板因其流盘面比较小，且游资热衷于对中小板的投资，资金进出对于股价的影响比较明显，故而其价格相对较难跌破发行价。对于险资来讲，在面对极大的资产配置压力面前，申购中小板股票对舒缓其资产配置压力是可以起到一部分作用，但从长期投资的角度来看，投资主板市场的风险还是相较于中小板市的风险要低。
分析人士认为，在我国经济步入复苏轨道的今天，“破发”对于机构投资者不一定是坏事，相对低的价格反倒可以使险资以较低的成本配置到较多的筹码。从险资的投资策略看，他们并不只是关注股价一时的波动,而更看重于长远、稳定的投资回报。该人士认为,近期破发的股票从长期来看,一定会给险资带来不错的投资回报。尽管中小板破发的几率较低，但因其股票规模相较于主板小，所以，即使中小板申购可以获得不错的利润率，但各险资投资主板市场的重心不会偏移。
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