来源：中国证券报
作者：丁冰
2009年保险业基本面持续向好，业务质量齐升，投资收益攀高，行业整体步入上行周期。市场人士展望2010年认为，结构调整后保险业务优化、保费企稳，再加上投资渠道拓宽政策即将开闸实施，保险业将在承保和投资的双轮驱动下继续上行。
结构调整贡献承保利润
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这些变化虽使寿险行业的保费增速较往年下滑，但随着结构调整渐入尾声，保费收入在探底回升后出现加快发展的趋势。1-11月保费收入为7576.58亿元，同比增长8.37％，增幅比前10月提高2.69个百分点。
同时，结构调整的成效显著。保监会最新数据显示，1-11月新单期交保费同比增长32.6％，新单期交率达到25.42％。具有保障功能的普通寿险和分红寿险占寿险公司全部业务比重为76.93％；投连险和万能险则大幅下降。
这些积极的变化还为2010年保险业的优化发展奠定了基础。渤海证券分析师江艳指出，2009年的低基数保费为来年增长提供了坚实的基础，而以长期期交业务为主的业务转型极大地改善了寿险业务结构，并成为未来业务发展的主导方向，行业的新业务价值利润率将保持高位，这有利于支撑保险业未来的高股价，降低估值乘数。
此外，受益于经济强劲复苏，再加上上海延税型养老金计划即将推出，明年寿险行业保费规模仍将呈现扩张势头。东方证券分析师王小罡预测，明年寿险行业在坚持现有产品结构的基础上，由于保单吸引力相对较高，保费增速有望超过20%，一年新业务价值有望达到20%-30%。
财产险领域，在规范市场秩序各项措施影响下，产险费用水平和综合成本率出现下降趋势，同时保费充足率提高，促使产险承保效益向好。保监会预计产险利润总额为23.43亿元，同比增加93.98亿元，实现历史性扭亏。
资本市场向好贡献投资利润
2009年股市的震荡攀升为保险资金贡献了不少投资收益。前11月，保险资金运用收益1954亿元，平均收益率为5.91%。按照年化收益率计算，全行业投资收益率有望达到7%以上，有的保险公司已经取得两位数的收益率。
对于明年的投资形势，中金公司分析师周光认为，目前正处于经济逐步复苏、通胀预期逐步加强的阶段。在这个阶段，中长期债券收益率稳步上扬的趋势进一步确立，同时升息不会很快到来，保单资金成本将基本稳定，因此寿险公司利差空间将扩大。而投资渠道拓宽的若干政策也有望在2010年进入操作层面，保险公司投资的选择空间和收益率水平将获得稳步提升。
具体在债市方面，通胀预期下保险公司债券投资收益率将进入上行通道，债券配置比例有望提高。王小罡分析，半年后七年期国债到期收益率有望上升22.5个基点，税前到期收益率有望上升30个基点。至明年年底，估计七年国债到期收益率有望上升45个基点，税前到期收益率有望上升60个基点。
股市投资方面，“看好股市依然是看好保险业的最重要前提。”光大证券分析师肖超虎表示。而市场人士普遍认为，明年中国经济仍有望保持8%以上增速，股市也会保持在一个平稳的状态。高华证券的年度策略报告预测，2010年底沪深300指数将达到4300点，潜在回报率为19%。
2010年对保险投资收益拉动更多的还来自于多元的投资渠道。基础设施项目债券投资已经实施，投资收益贡献率可达6%以上的不动产投资与未上市公司股权投资也即将进入实际操作阶段。
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