银行间债市暖意融融 信用产品更明显

　　中央经济会议明确要保持宏观经济政策的持续性和连续性，此外，据称中央经济会议定调明年新增信贷规模7.5万亿元。在资金面、市场利率、政策面、物价等多重因素影响下，银行间债市呈现暖意融融景象，尤其是信用产品更为明显。

　　昨日市场资金面维持平静，短期资金供给平稳，隔夜加权利率1.17%，跨节一个月以内资金需求较大，近期成交比较活跃，利率在1.70%左右波动。在资金面充裕的背景下，央行从10月份以来连续十周保持净回笼操作，本周净回笼资金100亿元。我们预期年前央行将延续温和的操作力度，通过公开市场灵活调节市场流动性。

　  昨日三个月央票发行利率1.328%，连续16周持平，市场一致预期年内央票利率将维持现有水平。

　　周三7年期附息国债受市场热情追捧，票面利率3.22%，边际利率3.25%，发行利率低于二级市场现券收益率水平。在一级市场明显走低的拉动下，二级市场国债收益率出现明显下调，7年期国债下调6BP左右。昨天发行的20年国开债也受到市场青睐，发行利率4.7%，获2.2倍认购。在配置需求的支撑、年内利率产品发行接近尾声的情况下，国债、金融债一级市场热销有望提振二级市场利率产品走强，短期内债市反弹行情也有望得到延续。

　　现券方面，信用产品仍然是市场关注的焦点。资质好、收益高的信用产品配置价值凸现，市场普遍看好信用产品的走势，一些机构也积极表现出“前期配置、后期交易”的投资策略。新发的广深MTN成交在4.6%附近，溢价将近20BP；09船重CP01成交在2.83%附近；评级AA+、剩余期限2.31年的09河钢MTN1成交在4.0%；评级AAA、剩余年限4.2年的09浙能债成交在4.68%。目前信用产品收益率具一定的吸引力，对于配置机构来说价值显现，对于交易类机构来说明年初有望出现交易机会，我们建议继续关注评级较好、收益高的信用产品。（顺德联社 李丽娟）