近期金价走势分析及黄金投资渠道盘点

　　第七届上海理财博览会于2009年11月19日在上海展览中心举行，众多经济名家和文化名人缤纷登场，助广大市民抢占全球经济复苏带来的理财先机。搜狐理财在现场进行了独家报道。以下是恒泰大通举办的理财讲座实录

恒泰大通 袁林

　　袁林：各位朋友、各位投资者，上午好！相信大家抽出宝贵的时间来到这里都是对黄金投资非常感兴趣的，有非常强的投资理财意识。今天就讲一下大家非常关心的问题。金价现在持续上涨，对于未来的黄金走势非常关注，后市究竟还有多大的上涨空间都是大家非常关注的，如果大家对黄金投资非常感兴趣一定想了解国内目前主要的黄金投资品种有哪些，有哪些是比较适合我们在座的各位投资者的参与，这就是我们今天讨论的核心。

　　首先分析一下近期的黄金走势，这张图表示国际现货黄金价格08年3月份到历史新高以后有长达一年多的长期调整，今年九月份突破了这一条趋势线，展开了新的走势，未来还能不能上涨还是调整就是今天要跟大家分享的话题。

　　袁林：最近黄金涨的很多大家都知道，但是我首先告诉大家实际上最近几年投资黄金的人在这一段来看是不划算的，虽然投资黄金是挣钱了，我记得十年以前黄金价格最低的时候是780块钱，现在是250块钱一克，涨了两倍，现在投资黄金是挣到钱了。但是想想看我们周围的哪一件东西有哪个涨幅没有超过十倍的？很少。中国的需求按照“衣食住行”这样的的排序是非常有道理的。人首先要穿衣服，中国人讲穿衣服比吃饭重要，不光是为了保暖还要有修饰感，穿好衣服以后就要考虑吃饭了，这个都是人的最基本要求。国家改革开放以后物价的上涨顺序也是这样的，第一波发展方向是倒服装的倒爷，这一波人先发财了，后面一波人是开饭馆的，这些人都是比较早做生意赚钱了。接下来就要考虑住的问题了，等你吃饱了饭、穿暖了衣服以后就要考虑住的问题。就说上海，与十年二十年前相比房价涨了不止十倍。衣食住行来看这些东西的涨幅都没有低于十倍的，上海的房价跟改革开放相比是涨了几十倍。再看看“行”，十几年以前、二十几年以前上海生产的桑塔纳轿车二十几万元，现在没有涨，但是油价涨了，十年以前十美元每桶，现在已经是八十美元一桶，去年油价最高的是147美元一桶，涨了十几倍，你说哪一样跟我们生活息息相关的东西不涨十倍的，但是黄金十年以前七八十块钱一克，到现在250块钱涨幅只有一倍左右，黄金涨幅是不是本来就这么小？不是这样的。当衣食住行这些问题都解决了之后，你想住的更好一点，出门的时候不想骑自行车想开车的，这个都是人们生活需求的顺序，你的钱积累更多以后，当你的要求都被满足以后，这时候有点钱的人就生怕自己的钱发毛了，通货膨胀就对你产生了威胁，但是通货膨胀对穷人是不会产生威胁的，没有钱就不怕通货膨胀，在满足了基本需求之后就要想到投资理财了。今天来到这里的各位都是在解决了基本生活需求之后对通货膨胀、对自己资产贬值产生了担忧，实际上我想各位是被迫的来保卫自己的财富。所以人的生活需求跟这个物价上涨的顺序是非常吻合的。中国人用“衣食住行”四个字就已经很好地解释了物价上涨的顺序。

　　在解决基本生活需求以后就要考虑投资理财的需要。黄金是一种特殊的商品，既具有商品属性，但是更重要的是它是一种货币，黄金从几千年以前就作为货币来使用的，到今天黄金是世界上唯一的一种非信用货币。我们手里的纸币实际上只是一张纸而已，购买力取决于国家的偿还能力。物价上涨实际上就是手里纸币的贬值过程。黄金作为非信用货币的属性在这个时候就充分的体现出来。在历史上我们统计了最近一百多年来的数据，发现黄金上涨都有这样的规律，也就是说都是晚于工业品、消费品之后。从一百多年来的历史来看，黄金始终是好于通胀的，黄金价格的涨幅始终能追上其他的商品包括消费品和工业品，所以今天看到的黄金涨幅表面看觉得已经很大了，但是实际上跟其他的商品相比它的涨幅并不大，这种情况在未来的几年之内一定会发生变化，未来的一段时间内很可能其他的涨幅是比较小的，再过二十年，回头看这二十年黄金的涨幅并不小，所以这个对未来黄金走势有一个乐观预测的基本依据。

　　人民币现在涨幅有涨了十倍，但是在其他国家看我们的涨幅跟我们现在看到的是不一样的，首先我们看英镑的估价，如果你是英国人首先要用英镑，英镑八十年代初的时候当时美元的金价是800美元每盎司，到了去年三月份的时候当时历史新高是1032美元，涨幅并不大，但是英镑的金价八十年代初的时候是300英镑左右，到了今年英镑最高的时候已经是650英镑左右，比八十年代的价格涨了一倍还要多。说明如果你在英国的话投资黄金比美国人要更好的规避通胀的风险。再看日本的金价，80年最高的时候达到16万多元每公斤，去年差不多八万左右每公斤，如果你是日本人的话最近二十多年、三十年投资黄金显然是不划算，买黄金的价格不但没有涨，只有原来的一半，所以你在日本的话投资黄金就没有理由，这个也是跟日本的经济衰退有关系。这个时候老百姓投资黄金抵御物价上涨的意愿就没有这么强。

　　如果物价平稳的话我相信各位肯定不会想到做投资，固定收入足以满足日常的消费，所以我们做黄金投资的时候还要考虑汇率的因素，人民币汇率最近几年有一个小幅的上涨，但是还是要回去的，因为我们国家对汇率还是有管制的。在汇率上涨的情况下，就会对我们投资黄金带来很多的机会。

　　再看近期的因素，黄金除了金融货币这样的属性之外，在实际用途当中它最主要的是作为珠宝首饰的原料使用的，每年新增的黄金产量当中大约70%要做珠宝首饰，黄金首饰传统的消费大国是印度，印度和中国一样从文化、传统上就有消费黄金的传统。在印度每年的黄金消费旺季就是在年底的时候，印度是传统的农业国家，他们收获粮食有钱买黄金的时候实际上就是年底，所以他们很多的传统节日也都在年底，中国人传统消费旺季在春节前后，所以黄金每年消费旺季基本上都在第四季。也就是说第四季实物黄金的需求能够非常有效的支撑黄金价格的走高，现在这个时候正好是第四季度。现在谈论很多问题的时候都会说到中国因素，现在黄金价格的持续走高对印度这样的传统消费大国的需求产生非常明显的影响。世界上前十个黄金消费量最大的国家当中，今年第三季度有九个国家消费量是基本上持平或者下降的，没有一个上涨的，只有一个国家的黄金消费量出现了上涨，那就是中国！而且中国黄金消费量的上涨幅度可以说足以弥补其他国家下降的幅度，所以中国在黄金市场上起到的作为越来越作用。

　　再看第四季度，黄金价格全国来看依然是处在高位，其他的基本面没有出现大的变化的时候，第四季度来自中国的需求仍然有可能支持黄金价格维持在高位甚至进一步上涨，这是实物黄金需求对未来金价的支撑。

　　其次从全球范围来看实物黄金的需求对黄金价格的支持作为。图中红的曲线是世界上最大的黄金ETF，这个品种是最近几年刚刚出现的，也就是黄金生产企业把生产出来的黄金放在交易所进行交易，就像股票一样，但是实际上大家交易的是黄金不是股票，只不过交易方式跟股票是一样的。这种投资品种在欧美国家非常流行，已经成为世界上主要的实物黄金投资品种。ETF在全球最大的ETF持仓量是百分之七十以上，现在持仓量是1100多吨，现在每年矿产黄金生产量是2600吨左右，而仅仅是这一支黄金ETF或者简称为黄金股票也可以，就是1100多吨，这个就代表了全球黄金市场对实物黄金需求的变化。从04年十一月份到现在正好整整五年的时间，这一支黄金ETF一直在不断的上涨，始终看到全球市场在买黄金而不是卖黄金，黄金价格来看也是跟这个ETF是高度一致。去年为什么黄金ETF出现了持仓量的上涨而黄金价格没有涨，也就是黄金的双重组合，去年九月份正好是美国的雷曼兄弟破产，全球的金融危机爆发，投资者为了避险要大量的买入美国的国债，但是这并不是常态，因为当时觉得美元最安全只不过是局部的因素，长期来看美国政府为了挽救他的经济大量的印刷纸币，给美元长期来看造成了非常大的贬值的压力。长期来看黄金价格跟美元仍然是负相关的，去年由于黄金的避险需求，人们对美国国债和黄金实物的需求都是在涨。

　　随着人们对商品市场的头寸减少，黄金价格不但没有上涨反而出新了回落。去年原油价格夏天的时候最高到147美元，今年年初的时候最低是三十几美元，因为原油这个商品投机性非常强，黄金的跌幅只不过一千美元跌到680多，差不多跌了30%。黄金这个品种能够在我们投资组合当中起到这样稳定的气侯，也就是说在你所有的资产组合都在上涨的时候，你的股票在涨，买的原油也在涨的话，黄金的涨幅短期来看可能没有这么大，但是出现产品价格大幅下跌的时候，黄金跌幅会非常小，这也是黄金重要的投资价值。

　　再看实物黄金价格对未来走势的支撑作用。在金价维持在高位的时候，实物黄金市场的投资需求相对稳定，但是也没有出现大的变化，投资者实际上是处于观望的状态，这种观望的状态和国内大部分投资者想法是差不多的，也就是说黄金到现在这个高位大家心理上有一个担忧觉得未来会不会继续上涨，黄金价格从七八十块钱涨到现在的250块钱很多人都在担心了，其实黄金跟股票不一样的，股票的泡沫是非常真实的能够看得到的，黄金未来一定会追上通胀的步伐，所以投资者在目前黄金的高位出现担忧、情绪出现波动是很正常的，但是随着未来人们对通胀进一步加剧，黄金价格进一步走高，现在全球范围内股票市场、债券市场、房地产市场实际上比较疲软的，美国的就业形势始终没有恢复，美国经济没有恢复的话我们的经济不可能短期内完成，这种情况下各种预期都是非常不确定的，在这个情况下做各种投资都是非常不确定的，这个时候黄金依然能成为人们规避通胀风险、进行投资理财的非常重要的工具。

　　虽然实物黄金的投资需求最近半年多的时间里面出现了高位而没有出现继续上涨，但是看上面的这张图红线和黄线你说立即掉头下来还是继续往上走，市场的波动都是有惯性的，就像火车开的这么快会不会突然转弯？如果突然转弯的话就出轨了，万事万物的运行都有一个惯性。黄金价格走势也有一个惯性，一旦被突破的话上涨是非常自然的。实物黄金的需求来看未来也是继续上涨的。

　　再看美国黄金期货市场的走势也是基本上一样，去年年中的时候美国期货黄金市场未平仓合约也就是持仓量出现大幅度的下降。当时正好是全球金融危机全面爆发，黄金期货是一个衍生品。再看现货市场，去年九月份现货黄金市需求是直线上升的，现货黄金是比较稳健、比较安全的投资品种，说白了就是拿钱买黄金回家，不管是发生战争、动乱任何情况，手里的黄金都是值钱的，但是黄金期货就不一样，黄金期货跟股票是一样的，是虚拟投资。如果这个国家出现了动乱、出现了战争，或者上市公司破产了你的股票就成为了一张废纸，所以是虚拟的交易。在全球金融危机爆发以后，实物黄金的需求是直线上升，但是作为黄金期货这样的虚拟品种资金是不断流出的，但是到今年上半年的时候，这个市场经过一段时间动荡以后又趋于平静。包括很多人对黄金进行投资或者投机的资金又重新流入美国的黄金市场。

　　实际上现在美国黄金期货的持仓量又回升到了五十万手左右，但是这个量并不高，因为我们看到去年三月份的时候美国黄金期货的持仓量最高是六十万手，现在进入黄金期货的资金量比去年三月份的最高点还是低，未来没有给其他的投资市场带来非常好的机会的话，我想流入美国黄金期货的资金还会不断的增长。实际上中国黄金是没有定价权的，虽然中国是世界上最大的生产国和消费国。黄金的定价权一个是伦敦的现货市场，还有一个就是美国的期货市场。全球黄金价格决定在伦敦和美国两个现货市场和期货市场，当现货市场和期货市场资金面都是呈现持续流入的状态，黄金价格就不可能跌。再从资金流向来未来黄金价格一定还是呈现出上升的趋势。

　　刚才说到美国经济未来前景的问题，其实今年美元出现比较大的反弹实际上就是人们对美国经济有比较乐观的预期是有关系的，但是美国经济真的好转了吗？实际上并不是一样，这里可以看到美国的就业人数，美国农业就业人数是很少的，美国一个农民养活好几十个人，我们正好相反，在美国非农业领域的就业情况就代表了整个就业状况，在非农业领域从今年年初开始，美国07年开始每个月失业人数都在不断的增加，而且是越来越多，这种情况到了09年初的时候有所改观，也就是说美国的失业人数最近半年多是越来越少了，但是事业人数毕竟还在增加，美国失业人数还在增加，只不过失业人数增加的幅度比去年最恶劣的时候好转一些。美国的失业率已经创了近年的新高，上个月失业率达到了10.2%。美国美联储的利率走势跟美国通胀率、经济增长率、尤其是跟失业率就业状况是密切相关的，货币政策非常透明，在美国就业市场不断恶化的情况下，美国的通胀率并不高，人们对未来美元过量发行的贬值压力是出于长期的预期，近期来年美元的通胀压力并不大，美国经济增长上一个季度是0.1%，从衰退出现了好转，但是涨幅是非常小的，在这个情况下美联储不大会上条利率。道理很简单，如果现在物价很稳定，各位的存款银行给你10%的利息的话你还会投资股票和黄金吗？不会投资。你的利率已经足够高了，如果现在利率给你1%，物价又上涨的话你的钱就不值钱了，很多人就会想到买房子、或者其他投资。利率维持在低位的时候才会想到投资，实际利率很高的时候愿意投资股票、投资黄金的人是非常小。美国毕竟还是全球经济规模最最大的、经济实力最强的国家，它的利率基本上维持在零，美联储的目标利率是0%到0.25%，那就没有人愿意把钱存在这里，在这种情况下人们自然而然想到投资，而其他的投资市场并不好，这时候这些资金实际上还是会流入黄金市场。所以从很多大的基本因素来看，包括现货市场、期货市场的投资需求，从全球经济维持低利率水平的宏观面来看，未来很长一段时间大的环境依然是支持黄金上涨的。

　　虽然过去几年在座的各位有投资黄金、也有没有投资黄金的，但是我想最好的机会大家并没有错过，黄金价格虽然是已经涨了两倍了，但是它涨幅最大的时候并不是现在也不是过去这段时间，很可能就是我们所能够看到的未来短短几年内，这种特点从过去一百多年的历史来看，黄金价格的上涨就具有这样的规律性，所以在今后的投资理财当中一定要黄金市场可能给我们带来的投资机会，同时提醒大家，不同的黄金投资品种适合不同的情况，大家在选择适当品种的时候还要注意到一个问题：黄金对于任何人来讲都是投资组合当中非常重要的一部分，不管你做不做黄金期货，做不做股票，在你所有投资当中实物黄金应该有合理的比例，至少是5%到10%。实物黄金在我们投资组合当中起到非常重要的稳定器的作用，在这个基础上如果你的风险偏好比较高，可以做一些风险比较高的黄金投资品种，如果你风险偏好比较低，你思路比较稳健可以多买一些实物黄金。

　　刚才是我给大家讲的对于近期黄金市场走势的分析。下一环节是目前国内主要黄金投资品种，以及在投资理财当中如何选择最适合的品种。在这之前先进行问答时间。

　　主持人：第一个问题，大家都有看到恒泰大通刚才发下去的宣传资料，问一下大家恒泰大通上海分公司地址在哪里？

　　回答：上海世茂大厦。

　　主持人：第二个问题，目前最新的国际金价是多少？

　　回答：目前金价是1150。

　　主持人：刚才袁老师讲课的时候建议个人持有实物黄金比例是多少？

　　回答：5%到10%。

　　（二）

　　黄金市场主要投资品种

　　袁林：下面一个内容是简单介绍一下国内的黄金品种以及他们的特点，如何选择适合的黄金品种。第一个是实物黄金，实物黄金比较简单，拿钱买黄金回来就可以了。这些品种现在在银行在一些在商场里面的黄金都可以买到，但是你买实物黄金的时候不要贪图便宜，要考虑到它的隐性成本，就是它回购的时候是不是要另外收你费用。第二个实物黄金纯度、重量很重要，有没有相关部门的认证。一般来讲去正规的渠道买的话不会有假的东西，但是成色、质量还是有区别的。

　　第二个是纸黄金，工行、中行都有，就是虚拟的黄金交易，但是它不能提取实物，在极端的情况下它跟实物黄金是不一样的，它只是某些电子符号，譬如说发生动乱、战争的话是跟实物黄金是不一样的。纸黄金还有一个特点是可以单边操作，也就是说在黄金价格上涨的时候去操作，但是目前黄金价格上涨的背景下这种缺陷不会影响我们投资黄金的大的方向。第三个是黄金T+D和黄金期货，这两个品种跟股票一样，实际上是交易所集中撮合的。

　　国内的这些黄金投资品种基本上都分以上的两类，大家在两类黄金投资品种选择的时候都要注意一个问题，也就是流动性的问题，在座的各位都有炒过股票，对股票的交易方式应该是非常熟悉的，股票就是标准的交易所得，在交易所买方和卖方是价格优先和时间优先撮合的。买股票的时候可以填一个价格报一个单子，但是买到股票的时候最终的成交价格你不知道，因为能不能成交、成交价格是多少取决于要卖股票的人报多少钱，你们是怎么进行撮合的。这是一种所谓的交易所模式，也就是所谓的指令驱动模式。另外一种就像我们恒泰大通包括像银行的纸黄金、包括去商场里面买金条的模式，这种模式很简单，我们在日常生活当中所能够接触到的大部分商品其实都是这样报价的。你去商场买东西，买一包方便面还是电视机都有标价，多少也可以讨价还价，但是大多数情况下买纸黄金，银行给你报一个价格，现在在银行买一克纸黄金假设是251块钱，卖给银行的话只能卖250块钱，1块钱就是差价，但是买得到的黄金价格是非常确定的，如果你想买的话你成交价格就是251块钱，而且一定能成交，除非你的资金量非常大，比方说几个亿，在一般情况下只要银行报价，就能确保你这个价格买到相应数量的东西。大家觉得哪种方式更加迅速更加便捷呢？很显然是后者。这个就是所谓流动性的问题。

　　流动性就是能不能随时以市场合理的价格买到你想要的东西，或者卖出你的东西。股票的流动性是很成问题的，买到股票以后，有一天晚上证监会突然发布消息，你可能很担心股票要跌，这个时候你只能等，等第二天跌停了还是什么都做不了，也就是说买了股票以后很有可能卖不出去，包括有些时候股票连续涨停，但是都觉得这个股票很好，但是你买不到。所以股票就是标准的交易所模式，很有可能买不到或者卖不出去，所以它的流动性是成问题的。像刚才我说的其他的品种像址黄金、实物黄金它的流动性是非常好的，你想买或者想卖都可以以一个合适的市场价格成交。

　　再看黄金T+D和期货都有流动性非常大的问题，黄金期货是一个保证金品种，拿一万块钱买了，并不是一万块钱的黄金，而是一个十万块钱的合约，跟你买股票是不一样的，十万块钱买了股票，跌停是10%，黄金期货跌停如果是5%的话，你的损失可不是5%，因为你是用1/10的资金做一个全额的交易，当黄金期货的价格下跌5%的时候，你的亏损就是50%，所以可以看到去年一月一号的时候黄金期货上市，很多的散户盲目的入市，一开始可能挣到钱，但是到了三月份就不一样了，黄金价格是持续下跌，在这个过程中很多的散发都暴仓了，这就是他们不了解黄金期货的特点。

　　我并不是黄金期货不好，但是大家选择黄金投资品种的时候一定要注意哪些品种适合自己，千万不要盲目的入市。再看其他的品种，今天要介绍的是现货黄金预付款的买卖，这个品种现在的渠道很多，银行、商场、包括恒泰大通都可以买到实物黄金，而且交易很简单，拿钱买这个实物黄金回去就可以了，如果你只是想买一些黄金放在家里避免货币的流失的，因为很多情况下黄金是其他投资品种是不能比拟的，你并不是从黄金差价当中获利，有时候只是抵御某种风险。

　　除了实物黄金以外有一些投资者可能想获得更多的投资机会，更多的盈利机会。国内的很多品种，国内的交易时段是有限制的，黄金期货和黄金T+D跟股票是一样的，每天都有开盘和收盘时间，如果买了股票以后，当天晚上发现这个上市公司出了什么事情，或者出了什么政策可能导致你这个股票下跌这个时候你想卖但是卖不掉这个股票，只能等待第二天市场对你命运的判决。因为股票价格是由我们国内市场决定的，但是不管怎么样你好歹是参加这个市场的交易，只要资金量足够的话还是能够决定这个市场的走势的。但是黄金市场并不是这样，我们中国只是黄金的消费国和生产国，但是并不能决定黄金价格的走势。包括原油，中国现在已经是全球最大的石油进口国，但是油价并不能由我们决定。我们由于在市场建设、综合经济实力方面的差距没有办法决定很多商品的价格，黄金市场也是这样，在白天国际黄金价格波动很少，但是到了世界黄金市场交易最活跃的欧洲市场和北美时段恰好是下午和晚上，这个时候黄金波动非常剧烈，但是我们没有办法进行交易，这个时候就很难控制风险。即便买实物黄金的时候也是这样，当你想找一个比较好的买入时机，找一个比较好的时候可能是下午或者是晚上，如果去银行或者商场的话人家已经关门了，买不到黄金。所以给投资者提供了一个黄金现货预付款的买卖方式，大家只要用一部分的预付款，就可以通过网络或者电话从周一早上到周六凌晨也就是欧美市场的周一早上和周五晚上二十四小时我们是不间断的，只要支付预付款以后就可以通过电话或者网络以认为合适的价格买入或者卖出黄金，等你确定要提取实物黄金的时候，等到白天把这个余款补足就可以不实物黄金拿回家了。而且使投资者的风险得到很好的控制。因为当你买入黄金的时候并不能确保能挣钱，到价格下跌的时候，可以随时的离场，就可以让自己风险控制。

　　大家做任何投资不管是股票还是黄金，任何一个市场都有风险，而且一般来讲你的潜在收益越高，风险越大，但是不同的市场、不同的投资品种风险没有绝对的大小之分，大家选择品种的时候一定要考虑这个品种它的风险是不是可以控制，风险没有绝对的大小之分，但是一定要能够控制它，在能够控制风险的情况下，才有可能讨论风险大小的问题。现货黄金预付款买卖这个品种使你实物黄金的买卖更灵活，风险更能得到控制。

　　看国际现货黄金价格，实际K线也是连续的，没有缺口，一旦买错方向的时候可以随时出来。大家选择投资品种的时候一定要注意。大家在投资现货黄金、投资金条的时候有这么几个问题一定要注意，一个是金条的品质、重量有没有相关的部门去认证和检验。还有回购的渠道是不是顺畅，买了黄金之后不要认为买了便宜就认为怎么样了，因为买了黄金以后对于很多投资者来讲，有些投资者可能过两年以后看到金价涨了，过两三年真正到了1500、1600，随着经济全面的回暖金价没办法继续上涨，这个时候要卖掉，卖给谁？卖的时候收你多少钱这些武装都是要今天考虑的，我们回购的时候是不收你任何费用的，一买一卖过程当中你综合收益是多少钱这个一定要考虑的。

　　我们实物黄金预付款买卖给大家提供了非常灵活的定价模式，大家可以随时通过网络和电话，在座如果对电脑操作比较熟悉的话，可以看到我们的网络买卖平台操作方式是非常方便的，只要在图象的空格内填上买的数量，直接点“买”或“卖”就可以了，非常简单。也可以通过电话到我们的客服中心进行买卖，这样就给各位提供了更多的保障。

　　今天对黄金投资品种和概况和如何选择进行了简单的介绍。我的演讲先到这里，非常感谢大家的参与。谢谢大家！