债市：利率产品反弹基础并不稳固

　　昨天上证国债指数收于122.44，跌0.11%，中长期国债延续小幅调整走势，短期国债小幅上涨。本周有4只中小板股票IPO，融资额较大，对短期资金面影响不大，预计回购利率仍将稳定在1.50%以内运行。

　　上周央行共回笼资金2010亿元，对冲期释放的流动性后，净回笼810亿元资金；本周公开市场到期资金量950亿元，较前周1200亿元的到期量有所下降，预计将维持适度净回笼操作思路。

　  宏观经济延续上升势头，但固定资产投资、信贷放缓也引起市场顾虑，此外，CPI环比延续3个月小幅上涨后，在10月份出现了环比-0.1%的跌幅，市场对通胀、宏观经济的乐观预期可能要修正，短期央票发行利率提升预期有所减弱，上周中期国债、金融债以及1.5年央票收益率小幅下滑。

　　全球各国退出宽松货币政策是时间问题，澳大利亚央行已两次加息，挪威央行也首度加息，印度开始上调准备金率，国内退出宽松货币政策，取决于美联储政策，中国应会追随前者的货币政策，短期看，美联储并无加息动力，但外围政策对美联储保持宽松政策产生一定制约。

　　近期我国北方地区大面积降雪，将对生鲜食品价格产生一定压力，而公用事业提价预期将使核心CPI压力增大，预计这两种因素会形成新的通胀压力，使11月份CPI同比转正更确定，建议维持利率产品短久期策略。