宏观数据符合预期 债券酝酿反弹

　　10月宏观数据符合投资者预期,信息公布当日债券市场表现比较平淡,目前对于经济复苏和资金面宽松的角逐将决定下一阶段债券市场的走势。前期经济复苏的预期占了上风,但第三季度宽松货币政策的定调和宽松的资金面的支持,后半周市场交易有所活跃,酝酿反弹。

　　本周二一级市场发行国开行7年期1年定存为基础的浮动债090221、1年期国债090028和3年金融债090308。从招标情况来看,7年期浮动债中标利差为57个基点,超额认购倍数为1.89倍。周三1年期国债中标利率1.44%,边际1.49%,低于市场预期约5个基点,超额认购倍数1.89倍,周五090308数量招标,利率2.95%,超额认购倍数2.71倍,再度显示了资金面宽松在经济复苏的大背景下,投资者依旧偏好短期债券作为过渡期投资品种。

　　 公开市场操作方面,周二发行1年期央票210亿元,发行利率依然稳定在1.76%,28天正回购600亿元,利率为1.18%,周四发行3个月央票700亿元,利率为1.328%,91天正回购600亿元,利率为1.33%,均保持稳定。本周公开市场操作到期量1200亿元,净回笼810亿元。市场资金面较为充裕,各期限回购利率波动不大。

　　我们认为金融机构超储率的上升使得资金面继续宽松,在资本充足率和贷款规模的约束下,贷款增速回落,而票据签发量萎缩又加重了资金面宽松的投资压力,这有利于债券反弹的行情展开。由于前期调整幅度较大,预计资金推动的多头行情有望向中期品种蔓延,可适当关注5年以内利率产品。