宏观经济能支撑股市上行吗？

　　提要：三季度经济环比很可能仍是上升趋势，流动性释放步入第二阶段，美国货币定量宽松货币政策和美元贬值预期导致流动性外溢还会继续存在，市场仍处于流动性推动和经济复苏预期共同支持的过程中，估值水平仍有上升可能。

　　本刊记者 张学庆

　　股市在犹犹豫豫中攻克了3000点大关，市场对宏观经济转好仍然缺乏足够信心，担心大盘冲高后，缺乏基本面支持，从而形成资产泡沫，因此，随着指数一路走高，心情反而更加战战兢兢。那么，短期来看，宏观经济还能支持股市继续上行吗？

　　经济企稳回升

　　目前来看，各界对于“经济最坏时期已经过去，中国经济处在复苏进程”已基本形成共识。

　　6月17日的国务院常务会议对于目前经济形势的评估是：虽然出现积极变化，但回升的基础还不够稳固，因此要做好在较长时间内应对各种困难和复杂局面的准备。

　　分析人士认为，总体来看，我国出台的4万亿“保增长扩内需”调控政策效果好于预期，经济过快下滑的势头已经得到遏制甚至扭转，中国经济进入企稳回升阶段，主要表现在工业增加值自今年1月同比增长加速；固定资产投资持续增长；消费保持平稳；企业家信心增强，PMI连续3个月超过50。

　　瑞银财富管理亚太区研究部主管兼亚太区首席策略师浦永灏表示，由于贷款增长持续强劲及净息差可能见底，中国银行业的经营环境正在不断改善。这些趋势应会于下半年内持续不断。

　　“中国内需会继续远比其它市场强劲，其中一个主要因素是政府加大开支力度。在亚洲区内，中国仍然是我们最看好的市场。”浦永灏说。

　　除了政府投资的经济拉动力量依然强劲之外，当前由于房地产和汽车行业恢复明显，民间投资增速明显加快，经济内生增长动力也在逐步恢复和回升。

　　但在看好声中，也有不利因素困扰着中国经济。主要利空因素是国际市场状况仍然没有发生根本好转。外部的需求低迷导致我国出口已经连续7个月维持负增长，虽然2009年3月至5月份出口出现小幅回升，但与危机前相比，仍处于较低水平。下半年我国外贸出口很难有明显起色，因此，政府部门对经济增长前景依然保持谨慎看法。

　　货币宽松政策不变

　　分析人士认为，在确认经济增长步入可持续复苏的轨道前，货币政策可能还是保持宽松态势。

　　中金公司发布的最新宏观经济周报亦称，经济指标继续改善，宽松政策短期不变。

　　上周美国联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议重申现有的低利率政策将持续较长一段时间，但开始收缩一系列数量型放松措施。与此同时，中国货币政策委员会二季度例会认为，中国经济回升的基础还不够稳固，央行将保持政策的连续性和稳定性，继续推行适度宽松货币政策。

　　据预测，6月份中国经济指标中投资、消费、工业生产继续稳步上升,出口止跌回升，通缩压力减轻，贷款大幅攀高。

　　高盛预测，2009年下半年新增贷款增长可能维持在较高水平，2009年全年可能达到7~9万亿元人民币。高盛对今年中国GDP增长预测为8.3%，大幅高于市场平均预测，而实体经济增长可能比预期更加强劲，预计房地产新开工面积增长会进一步加速。