一周信托观察：信托平均期限下降 收益率集中化明显

　　报告摘要

　　本周18家信托公司共发行34只信托产品，预计发行总规模为110.221亿元。

　　本周发行的信托产品主要采取权益投资方式，54%的资金投向房地产领域，较上周有所回落。

　　平均收益率为9.14%；收益率范围继续缩小：基础档收益率为6.5%至12%不等；最高档收

相关公司股票走势

• 中金黄金13.19+0.483.78%
• 五矿发展6.72+0.182.75%
• 衢州发展2.72+0.062.26%
• 中航善达20.25+0.391.96%
• 中国建筑5.39+0.061.13%

益率从8%至14%不等。

　　本周发行的信托产品中，2/3的房地产信托都有风险控制信息披露，风险控制基本到位。

　　平均期限较上周有所缩短，为1.95年。1年期和2年期产品占据主流。

　　本周18家信托公司成立了22只信托产品，可统计实发行规模为16.74亿元。证券投资和其他类居多，主要投资于金融市场和其他领域。

　　信托产品发行

　　过去一周（指2011年6月16日至2011年6月22日，以下称本周），18家信托公司共发行34只信托产品，可统计的预计发行总规模达到110.221亿元。大多数参与信托产品发行的信托公司发行数量为1到2只，吉林信托发行最多，为4只。

　　表1、本周发行产品的信托公司

数据来源：诺亚研究

　　本周发行的信托产品多采取权益投资的方式，主要投向房地产领域，但投向房地产的产品数量和产品规模较上周都有所回落，9只房地产信托占可统计总规模的54%。采用权益投资方式的产品规模占全部的36%。投资方式呈均衡化趋势。

　　表2、本周发行信托产品

数据来源：诺亚研究

　　信托产品投资方式

　　本周信托产品的主要投资方式是权益投资，此类产品有13只，合计规模达39.50亿元，占比为36%。信贷资产受让类信托产品数量最少，仅1只，可统计规模为1.5亿元；股权投资类信托产品有6只，贷款类信托产品有6只，证券投资类信托产品有4只，组合投资类产品2只，其他类2只。

　　图1、本周信托产品投资方式（规模，亿元）

数据来源：诺亚研究

　　信托产品投资领域

　　本周信托产品的主要投资领域仍然是房地产，此类产品有12只，合计规模达60.05亿元，占比高达54%。投资于工商企业的信托产品为9只，投资规模为24.28亿元；投资金融领域的信托产品有7只，投资其它领域的信托产品为4只，投资能源和工矿企业的信托产品各一只。

　　图2、本周信托产品投资领域（规模，亿元）

数据来源：诺亚研究

　　信托产品收益

　　本周信托产品平均收益率为9.14%，收益率范围进一步收紧，基础档收益率从6.5%至12%不等，最高档收益率从8%至14%不等。

　　随着金融机构对流向房地产行业的资金的收紧，房地产融资成本进一步升高。本周，信托资金主要投向了房地产领域，房地产信托收益在几类产品中仍为最高，但相比上周，其基础档平均收益率降低0.86%，为9.43%。

　　产品规模与收益率也有一定的正相关关系：产品规模越大，平均收益率越高。产品规模低于1亿元的产品平均收益率为8.65%，规模大于1亿元小于10亿元的产品平均收益率为9.24%，规模10亿元以上的产品平均收益率为9.75%。

　　图3、本周信托产品预期年收益率分布（数量，只）

数据来源：诺亚研究

　　信托产品流动性

　　本周发行的信托产品平均期限相比上周有所缩短，为1.95年。期限在1-2年的产品在规模和数量上均占优势。

　　但产品期限与收益出现倒挂现象。低于一年期产品平均收益为8.83%，一年期产品平均收益为8.26%，两年期产品平均收益为9.83%，两年期以上产品平均收益为9.38%。

　　值得注意的是，本周发行的证券投资类信托产品的期限较长，其中3只产品的信托期限都为5年。

　　图4、本周信托产品平均期限缩短，1-2年期产品是主流（数量，只）

数据来源：诺亚研究

　　信托产品风险控制比较

　　本周发行的信托产品中，2/3的房地产信托都有风险控制信息披露，增信措施多样，风控基本到位。除房地产信托外，大部分产品没有风险控制信息披露或者无增信措施。

　　房地产股权投资产品

　　本周，房地产股权投资信托采取了比较丰富的风险控制措施。主要是结构化设计、土地抵押、保证担保和经营管理控制权等。

　　表4、房地产股权投资产品增信措施房地产贷款信托产品

　　房地产贷款信托产品

　　本周发行的两只房地产贷款类信托的主要增信措施为土地抵押、连带责任担保和资金监管等。

　　表5、房地产贷款信托产品增信措施

数据来源：诺亚研究

　　房地产权益投资类信托产品

　　房地产权益投资类信托的主要增信措施为股权质押、土地、物业及在建工程抵押、连带责任担保和资金监管等。

　　表6、房地产权益投资类信托产品增信措施

数据来源：诺亚研究

　　房地产组合投资类产品

　　本周仅有的一只组合投资类房地产信托增信措施主要为结构化设计和保证担保。

　　表7、房地产权益投资类信托产品增信措施

数据来源：诺亚研究

　　信托产品成立

　　本周18家公司成立了22只信托产品，其中投资于其他领域的产品有7只，证券投资类产品有6只，贷款类产品3只，权益投资类3只，组合投资类2只，股权投资类产品1只。本周成立的产品多投向金融市场和其他领域。

　　表8、本周18家信托公司共成立信托产品22只

数据来源：诺亚研究

　　信托行业动态

　　《信托公司参与股指期货交易指引》将出台

　　中国银监会非银部副主任闵路浩6月17日表示，《信托公司参与股指期货交易指引》已在银监会主席办公会上获得通过，将于近日正式出台。消息人士透露，监管层将让符合准入标准的部分大型信托公司先行进入。

　　【诺亚研究点评】

　　监管部门首批放行部分信托公司参与股指期货，由于证券投资账户还未放开和初期可能的业务限制，预计短期内对市场的影响将会有限。但长期来讲，信托公司参与股指期货对多方都是利好：有利于信托公司进行业务创新；阳光私募可以通过信托平台利用股指期货对冲风险；丰富股指期货市场参与主体，改善投资者结构。

　　研究员简介

　　肖闰月，毕业于EDHEC Business School，资产风险管理硕士。

　　现任诺亚财富管理中心助理研究员，从事财富管理与信托产品研究。