讲座实录：通胀来临了么?

　　主持人：

　　刚才两位嘉宾讲完，我听完，加上本人的一些判断，我们感觉整个市场的大牛市来了，这样的牛市在已经有两年没有出现过了，如果进入期货市场的人基本上都可以很清晰地记得，2006年到2008年进入到市场里的客户收获非常好。但是随着2008年金融危机开始，一直到今年上半年行情虽然有下跌，但是是快速、短时间完成的。接下来市场进入宽幅震荡。对于期货操作不是特别好。我个人感觉这种市场结构可能会十分利于后期在期货市场里，成熟的投资者的获利。大家对于今天讲的内容、平时操作有什么问题，可以进行一个交流。今天来的都是期货客户，大家对于后期行情有没有什么看法？

　　胡燕燕：

　　大家在接下来也可以跟我们交流。我们这边可以出报告、或者分析师跟大家交流。我感觉以前我们经常说感觉大家做期货分析的分析师没有实盘交易经验。但是现在整个市场发生了变化，包括分析师也在发生变化。我也希望大家多跟我交流一些，大家在交易上还是能够带来一些机会的。

　　我们感觉黄金短期内幅度不是太大。因为这拨行情风险比较大，国际ETF基金在最近减仓比较多。国内在黄金不断往上升的时候，国内实物黄金大量交割。前一段时间四川有一个人卖了很多黄金的量。大家可以比较一下原先在大牛市里黄金价格可以上涨，但是涨幅一定是比不过商品和股票。从现在的角度我们感觉，连续两根阴线，目前不宜介入，为了应对通货膨胀可以买一些。我们是做期货的，但是目前感觉，接下来商品可能偏重于中短线机会，关键看本身在交易上是什么心态。除去商品期货以外，如果大家投资比较谨慎，可以多关注股票，甚至可以把股票和商品结合起来。

　　提问1：

　　对原油怎么看？既然商品是大牛市，原油现在一直没有启动，我们一直在做交易，我感觉所有商品都在涨，作为原油按照现在美元货币贬值，它的涨幅至少在20%，站稳90美金指日可待。但是为什么在交易过程当中感觉到有实际的压盘。

　　胡燕燕：

　　第一市场肯定是正确的，第二原油基本面不好。美国原油真实反应了全球原油、美国本地原油情况。美国库存很高，原油库存有反复，但是依然位于历史高位。

　　再有一个情况，进入九十月份美国炼厂开工率持续下降，而且下降速度非常快，真实反应的一个情况是美国消费没有实质性启动。原油行情里我们真实看到了整个经济层面的情况。现在商品价格、股票价格反应的是货币层面的情况，没有真正反应经济层面。原油价格要靠经济层面带动。接下来靠后期行情涨幅一定要看经济层面。

　　您说的这个问题，看塑料，会讲相对价格偏低，原油也是这个问题，长线角度来看做多是有原因的，只是愿意不愿意承担短线的损失。十二五规划以后很多政策性细节落实，一个指标大家可以持续关注，社会消费品零售总额，九月份数据增长18.3%，如果这个数据持续的很不错，原油一定会到90，甚至到更高，一定是必然的。

　　提问1：

　　另外棉花这个底部在什么阶段？什么时候能够结束这场游戏？

　　胡燕燕：

　　我是比较理性和谨慎的投资者，我现在绝对不会做棉花，因为我觉得棉花太高。郑州商品交易所已经说了，在交易规则上做了一些适当调整，我们理性地来分析一下交易所的调整目的，肯定是反应了一些其他方面的因素，所以这个品种上风险很大，我本身以前在纺织品方面和棉花方面，也去过调研，做了很多时间的调查。还是要说，基本面情况没有好到那个程度，目前的情况下，理性角度我预测不了。其次我自己的角度来说，如果我是一个投资人，这个品种我感觉不会持续太久。如果存在侥幸心理可以拿一些资金去试，做一些空单去试点，但是持仓比会试，但是它涨不到天上去。我去做空是试的，如果继续上涨会止损，风险太大，从理性的角度来说不会去做。

　　提问1：

　　天胶是不是底部已经出现了？

　　胡燕燕：

　　有一个方面就是汽车，九月份汽车增量比较快，海南暴雨有一些炒作，但是消费方面有一些利多因素存在。后期我感觉它的基本面情况比棉花基本面好。如果原油后期要往90走，天胶行情肯定会往上走。

　　这个品种不好说，会有行情。

　　其实这些点位从我们分析团队来说很难，甚至有时候我感觉有点拍脑袋的意思，在交易上我建议谨慎一些，寻找一些风险可控的、能够来一些收益的。现在很多做天胶、棉花的是做短线的。到了尾盘一定会平掉，不要留隔夜仓，这已经不是分析层面上可以做的品种，而是交易层面上可以做的品种。我们研究所也挑了一些比较好的程序化的交易员，下次如果有机会把他们带过来和大家交流，他本人也做了天胶、螺纹钢、白糖方面的程序化东西。希望下一次能让他和大家交流一下。大家进这个市场都是想赚钱的，为什么要那么大的风险呢。

　　提问1：

　　关于宏观基本面，既然三种期货牛市刚刚开始，CPI3.6%绝对不是底部，既然是长达几年的涨势，CPI你认为中国政府，现在有舆论说可以放宽CPI到0.4%，按照星期五的收盘价，这种涨幅不发生意外，十月份CPI有没有可能达到这个数字？

　　胡燕燕：

　　我们讲通货膨胀和CPI，是同比增长，十月份会跟去年做比较，去年十月份的价格已经出来了。我们讲商品牛市行情可能是持续的，我们看2004年到2006年的中国CPI情况，也不是持续上升的。

　　提问1：

　　既然是长期上涨，作为期货就要防空风险，

　　胡燕燕：

　　如果十月份CPI到4%，比3.6%还要高短期内商品价格会有急速拉升。现在讲挑选一个商品做投资，都是在相对低的价格找短线拉升行情。国家一定会在利率政策做调控，这就是风险。

　　提问1：

　　做期货是强者更强、弱者更弱，有价格洼地的道理。糖和棉花创新高，但是大豆没有创新高，有很强的调控措施。

　　胡燕燕：

　　但是现在大豆市场有一些利多因素，后期有可能诱发行情，包括白糖后期可能有好几次，如果CPI继续增长。我们讲CPI继续增加不一定是持续增加，而是预期。资本市场里预期很高，为什么所有商品价格提前与CPI上涨，因为都是在预期后期情况。我觉得糖还有空间，但是说不准能够看多高。

　　主持人：

　　如果大家没有其他问题，今天这次论坛到此结束，希望今天的论坛以及给您的四季度报告能够给您带来很多收益。如果有疑问可以打客服电话，谢谢大家！