春节假期前的老难题：持币观望还是持股等待？

　　春节前是持币观望还是持股等待，成为投资者迫切想弄明白的问题。多家机构在接受记者采访时表示，震荡市是今年股市的主旋律，3000点之下为投资者提供了战略性布局的机会。

　　减仓潮何时休

　　指数1月下旬如瀑布般直破3000点，背后闪现的是基金、私募等机构撤退的身影。这股抛售潮，在上周一度达到顶峰。

　　“上周你看到的那几根大阴线，都是机构打出来的。”上海某基金经理向记者透露，“之前大家还买入大盘蓝筹等待风格转换，但后来发现市场不是这么回事，想跑的人一下多了起来。这对指数构成很大压力。”

　　减仓的还有私募。深圳合赢投资副总经理易建军告诉记者，其仓位已降至三成，留下的品种也偏重消费等防御性行业。深圳龙腾资产管理公司首席合伙人吴险峰则透露，他们的仓位控制在五成，不过这个仓位还是“偏重，等反弹的时候还准备减一些”。

　　随着减仓的快速完成，面对着3000点数度失而复得，这股减仓潮力度明显减弱。值得关注的是，出于对中长期走势的乐观预期，一些基金开始进场欲捡“便宜货”。德圣基金研究中心1月28日的仓位测算数据显示，近期偏股型基金平均仓位小幅回升。扣除被动仓位变化后，181只基金主动增仓幅度超过2%，其中36只基金增仓幅度超过5%。另一方面，仅有40只基金主动减仓幅度在2%以上，其中6只基金主动减仓超过5%。德圣基金研究中心指出，总体而言，基金目前仍保持高仓位，同时加大结构调整力度。

　　天治创新先锋基金经理龚炜认为，随着大盘蓝筹股的企稳，指数将会在一定区间内震荡。从目前了解的情况看，宏观经济数据非常好，这将为市场的下一波行情打好基础。在情绪化杀跌之后，基金仍将会沿着经济复苏脉络寻找机会。“3000点以下将是战略布局的开始。”龚炜说。

　　而积极降低仓位的私募对于今年整体行情也并不悲观。上海混沌道然资产管理公司董事总经理王歆认为，现在可能是2008年以来风险、收益最为均衡，投资机会最多的时刻。“经济向好的趋势部分消除了公司盈利的风险，从目前看，增长会相对确定，风险其实不高，大的系统性风险没有。”王歆说。

　　政策预期仍需消化

　　3000点的击穿并没有磨灭机构对今年行情的信心，但政策的变数却如一把利剑高悬在他们心头，使得没有人敢对市场的走向下断语。

　　一位信托公司负责证券投资的人士告诉记者，与2009年“政策确定，但经济复苏不确定”相反，2010年是“经济复苏看起来问题不大，但政策什么时候退出却让人担心”。这种观点得到了机构的普遍认同。

　　易建军指出，前期的巨额投资导致了结构性过热，在房地产等板块造成比较严重的泡沫，而出口等领域又难有起色。对此，政府出台调控政策就成为理所应当。“如果说去年是从低谷中重新起来，那么2010年就是加速前进，而现在则是加速中的中场休息。”易建军说，“也许需要一个季度甚至半年，让目前过热的泡沫消散一些，等出口和消费重新起来，市场就会再次向上。”

　　易建军认为，市场如果要反弹，至少需要等待几个条件：首先是政策要明朗，要看2月、3月的信贷数据和监管部门的做法；其次是赚钱效应的重新出现，新发股票的市盈率应该降下来，还要有几次大的主题投资，让市场的投资气氛重新浓厚起来，有了赚钱效应，市场才能恢复活力。

　　某基金经理指出，市场短期难有大的趋势性机会，但基于政策刺激的主题性投资机会或将反复出现，如当前正热的西藏、海南板块，以及存在潜在利好的军工、低碳板块等。

　　向上需多方合力

　　除了政策预期这把利剑外，多位基金经理还在采访时表示，随着大小非大规模解禁以及私募基金的快速发展，当前推动市场的力量正呈现多元化趋势，基金的作用正逐步削弱。因此，若要市场走出一波向上行情，需要多方力量的合作。

　　“举个例子，从去年底开始，基金就在喊市场风格转换到大盘蓝筹股，而且许多基金也确实为此做了准备。尤其在股指期货推出后，大家似乎对风格转换确信无疑，但都以失败告终。”一位基金经理告诉记者，“失败的关键原因是对手太强大”。

　　银河证券基金研究中心的统计数据显示，截至2009年12月31日，沪深A股流通市值合计148431.71亿元，按照资产净值口径统计，408只股票方向基金21893.33亿元的资产净值占A股流通市值的比例为14.75％，而2008年底，这一数据为28.83％。股票方向基金资产净值占A股流通市值的比例在迅速下降，表明客观上基金行业对A股市场的影响力、主导能力均在大幅度下降。从整体和全局而言，基金比重下降将深刻地影响到A股市场投资者格局，这也正是该基金经理大发感慨的原因。

　　一位业内人士指出，从去年基金业规模变化来看，尽管发行了3000多亿份额的新基金，但全年基金份额并无增加，这表明新基金发行基本上是一个“赎老买新”的存量游戏，基金的规模扩张遇到瓶颈，这在将来会进一步削弱基金对市场的影响力。因此，投资者在分析市场行为时，不能再套用以往的思维方式，要更多地分析和关注其它市场力量，特别是产业资本的动向。因此，春节前持股还是持币，需要多看基金之外的“脸色”。(记者李良陈光)

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