回调难改黄金价格中期上涨趋势 震荡仍是主行情

　　国际金价继本周三扭转跌势、上涨0.6%后，在昨日亚市早盘再度爬升至1687.10美元/盎司一线。分析人士普遍认为，近日的回调不会改变金价中期上涨的趋势，震荡则可能仍将是短期内的主行情。

　　中金公司分析员孔庆影认为，金价进一步的下跌为中期投资者提供了较好的买点。

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　　自上周三金价大跌以来，全球黄金ETF基金已增持26.9万盎司黄金，仓位达到历史新高。瑞银驻新加坡财富管理研究主管DominicSchnider就此表示：“这是一个好迹象，投资者可能认为现在是买入黄金的好时机。”建设银行金融市场部分析师陈浩分析指出，黄金ETF持仓量与金价的三年期相关性达到0.91，且有持续提升的趋势。

　　陈浩指出，支撑金价上行的基本面并未改变：“一方面，主要发达国家负利率的金融环境将持续存在，市场流动性也依然较为充裕，尤其是欧洲央行第二轮三年期长期再融资操作（LTRO2）的规模超出市场普遍预期。另一方面，在全球范围内以美元为代表的主流货币竞相贬值将是今年的总体趋势，无论是从定价货币还是避险选择角度来说，金价均将因此受益。”

　　中信证券分析师宋小庆预计，实质负利率的环境、美元因素和各国央行提高其黄金储备比例的欲望，仍将推升金价至新的高度。“历史上，实质利率为负的阶段往往是金价上涨的阶段，而当实质利率由负转正，往往预示着黄金牛市的终结。根据路透社数据，在20个最富裕国家中，有12个国家的实质利率为负，其中，美国和英国尤甚，美国已达到-2.8%，七国集团为-1.8%，20国集团为-0.3%。负利率未来将维持一定的时间，黄金名义价格中长期上涨的大环境依然存在。”宋小庆表示，“美元目前处于相对强势的地位，但美元流动性宽松的环境依然存在，整个环境依然有助于金价维持高位。此外，在流动性泛滥、美元中长期贬值的大背景下，加之全球经济增长不确定、通胀压力令全球投资者担忧，黄金作为保值、抵御通胀、实现外汇储备多元化的良好资产，日益受到各国央行的重视。”

　　光大证券分析师汪前明和国金证券分析师杨诚笑都认为，金价的震荡行情仍然没有结束。汪前明表示，油价处于高位、欧债危机暂缓，是金价的支撑因素，但3月是欧债偿债高峰，而且4月将有多国大选；此外，美国经济复苏，通缩担忧减缓，也利空金价。

　　“金价短期的利多因素已经兑现，市场进入迷茫期，等待新消息指引。在流动性、避险和美元三个因素中，避险不是当前的主题，流动性和美元对于金价的影响趋于焦灼。”杨诚笑表示，“因此，我们倾向于认为金价仍将大幅震荡。”

　　汪前明预计，3月金价将处于震荡行情，下行风险较大。